行业分析---造车新势力之蔚来汽车

1 前言

在之前的博客中，笔者分析了苹果《行业分析---我眼中的Apple Inc.》，苹果已经成为世界级的公司。随后也分析了电动汽车公司特斯拉《行业分析---马斯克的Tesla》，特斯拉也在不断成长。目前能分析的新能源汽车公司不多，小米汽车属于小米集团（暂时没有小米汽车的财报信息），极氪刚刚上市，因此就以曾经的"蔚小理"为切入点，尝试逐个分析造车新势力。

本篇博客笔者分析近些年备受争议的一家新能源汽车公司---蔚来汽车。这是一家成立十年左右的新能源汽车公司，中间也经历过不少起伏，分析这样一家公司，也特别考验能力，但 Why don't have a try？

2 蔚来汽车

2.1 公司简介

蔚来汽车（NIO）是一家智能电动汽车品牌，成立于2014年11月，总部位于中国上海。蔚来汽车由李斌等企业家联合创立，创立之初获得了淡马锡、百度资本、红杉、联想集团、华平、TPG、GIC、IDG、愉悦资本等数十家知名机构的投资（目前的主要持股机构：阿布扎比投资和腾讯投资）。作为中国新能源汽车市场的重要参与者，蔚来汽车致力于通过创新技术和卓越的用户体验，引领全球智能电动汽车产业的发展。2018年9月，蔚来汽车成功登陆纽交所。

蔚来汽车的主营业务涵盖了高端电动汽车的研发、生产和销售。产品线包括蔚来ES8、蔚来ET7，蔚来ES7，蔚来EC7，蔚来ES6、蔚来EC6、蔚来ET5等多款车型，覆盖了SUV、轿车等多个细分市场。蔚来汽车注重技术研发，拥有多项专利和自主研发的核心技术，致力于为用户提供更加智能、高效、环保的出行解决方案。

在用户体验方面，蔚来汽车也下足了功夫。除了提供较为优质的车辆产品外，还建立了完善的充换电网络，为用户提供便捷的充换电服务。此外，蔚来汽车还注重售后服务，为用户提供全方位的维修保养服务，确保用户在使用过程中得到充分的支持和保障。

2.2 市场表现

先看近四年（2020年---2023年）蔚来汽车每年汽车销量，图表如下，整体的销量趋势是逐渐上升的。

时间	蔚来汽车销量（万辆）
2020	4.37
2021	9.14
2022	12.01
2023	16

在2023年，蔚来汽车的销量达到160038辆，同比增长30.66%。尽管每卖出一辆车就要亏损20万元，但蔚来汽车仍在努力通过推出新车型、新品牌、优化产品结构和提升用户体验等方式来提升市场竞争力。

在2024年，蔚来汽车第一季度的市场表现并不乐观。1月份的销量为10055辆，2月份的销量为8132辆，进入3月份，其销量虽然达到8951辆，但同比仍下降了7.19%。此外，蔚来汽车下调了2024年第一季度的交付预期，从之前的31000至33000辆调整至约30000辆。好在4月份，蔚来汽车的销量增长到15620台，开始有一个上涨的势头。

随着小米SU7最近的爆火，各大车企老板都开始进行直播，宣传产品，开始向雷军学习。产品力是一家公司能否存活的基本盘，但是不懂营销，也是活不下去的。特别是当下的新能源市场，当各家产品的综合实力相差不大，有护城河的车企寥寥无几或者说护城河不够深时，那么营销的重要性就不言而喻。

最近，蔚来汽车已经推出乐道子品牌，主打20~30万元以内的新能源车市场，计划在最后一个季度提振汽车的销量，汽车销量的提升是走出困境的第一步。参考丰田和大众，都有自己的高端品牌，但必须也有走量的车型。苹果之前也在尝试iPhone SE的平价机型，但似乎SE的销量并没有火起来。

官方统计数据显示2023年下半年，蔚来在中国成交均价30万以上的电动汽车市场排名第一，市场份额超过40%。此外，从2023年7月到12月，蔚来在中国汽车行业风向标城市上海成交均价30万元以上的市场中，连续6个月超越宝马、奔驰、奥迪，不分动力形式。

2023年，我国汽车销量3009.4万辆，同比增长12%。其中，新能源销量949.5万辆，同比增长37.9%，市场占有率达到31.6%，纯电动汽车销售668.5万辆，市场占有率达到22.2%。

目前蔚来汽车在高端纯电市场的份额一直保持的不错，但由于整个纯电市场依然没有打开，因此总体的销量没有得到比较大的提升。在上次的2024百人汽车论坛中，也有专家提到因为当前属于新能源汽车的过渡阶段，所以混动增程式新能源汽车会是这个阶段的主流，当未来逐渐切换到纯电汽车之后（电池技术的进步，较大的续航以及快充技术是前提），蔚来汽车会有一个不错的表现。

2.3 财务数据

看完了上面的市场表现，笔者从官方财务报表中的数据整理了如下这张蔚来汽车2023年的财务数据图（单位：美元）。

从财务报表中可以看出，2023年全年蔚来汽车仍处于亏损状态，整车毛利率在5.5%左右（2023年第四季度蔚来汽车的整车毛利率为11.9%），在销量没有拉高的情况下，较大的营业费用是亏损的主要原因。

从蔚来汽车发布的财报现金流来看，主要来自于三个方面：经营现金流、投资现金流和融资现金流。截至2023年年底，蔚来汽车拥有现金及现金等价物等约573亿元人名币，较2022年的422亿元增加151亿元人名币。这一增长主要得益于阿布扎比投资机构CYVN在去年下半年的两轮总计33亿美元的战略投资等融资动作。如果作为一个投资者，也应当关注蔚来汽车负债等其它财务数据。

目前造车新势力中，仅有理想汽车在2023年的财务中实现了盈利（后面的博客中，笔者也会分析理想汽车），当然，这也得益于混动增程式新能源汽车在当前阶段拥有更广阔的市场。

2.4 商业模式

蔚来汽车的商业模式有一系列优势，但同时也存在一些劣势。笔者也曾试驾过蔚来的车，总体而言，颜值确实很能打，换电&服务也算是自己的招牌（护城河），有自己的高端品牌基调，至于其它方面，仁者见仁，智者见智（比如操控，内饰，NVH，价格等）。

（1）优势

用户体验：蔚来汽车注重提供创新的用户体验，通过好的的售后服务，为用户创造超出期望的价值。同时纯电车的换电体验也是不错的。这种服务不仅提升了品牌形象，也增强了用户的忠诚度。蔚来打造的用户社区还是很不错的，用户的粘性比较强。（好比安卓和苹果的切换，当然两者有着不同的侧重点）
直营销售：采用直营销售模式（类似特斯拉），蔚来汽车能够直接与消费者沟通，减少中间环节，提高效率，同时也有助于维护品牌形象和价格稳定。
车电分离：蔚来汽车推出的BaaS（Battery as a Service）模式，实现了车电分离，降低了消费者的购车门槛，提高了电池升级换代的便捷性，并有助于提高车辆保值率。近两年的车企都在搞降价促销，蔚来通过权益的变更来达到不降售价。
技术研发与创新：蔚来汽车在自动驾驶、人工智能、大数据分析等领域持续投入研发，为产品赋予更多智能化、个性化的特性，提升了产品的竞争力。整车的设计在新能源市场还是有不错的综合竞争力的。
软件订阅付费：蔚来汽车在自动驾驶施行的是付费订阅模式。类似苹果，好的产品体验，会有用户愿意付费，也更利于企业的发展（好的产品体验才会有消费者主动花钱）。

（2）劣势

现金流问题：蔚来汽车的经营模式需要大量的资金投入，特别是其独特的换电模式，售后服务体系和高品质的产品研发，都需要大量的资金支持。这使得蔚来汽车面临着较大的现金流压力，可能会对其运营产生较大影响。
市场竞争加剧：随着新能源汽车市场的不断发展，竞争也日益激烈。蔚来汽车需要在众多品牌中脱颖而出，需要不断创新和提升产品质量，这对其研发能力和市场策略提出了更高要求，同时引以为豪的服务也不能落下，这是蔚来汽车的根。

蔚来汽车在总体方向上没怎么变过，产品技术、服务、社区也是蔚来汽车的三个核心支柱，也是蔚来汽车面对未来竞争的“护城河”。

李斌也说过一段话，笔者觉得挺好，在此分享给读者朋友们。“我们知道华为体系竞争力很强、小米的流量非常高，但最后还是要回归商业的品质——产品用户喜欢、服务用户买单，我们对自己的方向和核心竞争力非常有信心。”

2.5 企业文化

蔚来汽车（NIO）的企业文化主要体现在其愿景、使命、价值观以及独特的品牌理念上。以下是对蔚来汽车企业文化的概述（来自于网络）：

愿景：蔚来汽车的愿景是“成为用户企业拥有的用户品牌”。这意味着蔚来汽车不仅仅是一家汽车制造商，更是一个以用户为中心的品牌，致力于为用户创造愉悦的生活方式。
使命：蔚来汽车的使命是“创造愉悦的生活方式”。这体现在蔚来汽车对产品的设计、研发、生产以及服务的每一个环节，都致力于为用户带来愉悦的体验。
价值观：蔚来汽车的价值观包括“真诚、关爱、远见、行动”。这些价值观指导着蔚来汽车员工的日常工作，确保公司能够保持对用户的真诚关爱，具有前瞻性的战略眼光，并能够迅速行动，以满足用户的需求。
品牌理念：蔚来汽车的品牌理念是“高端、智能、电动”。这体现在蔚来汽车的产品设计、技术研发以及市场营销等方面。蔚来汽车致力于为用户打造高品质、智能化的电动汽车产品，同时注重环保和可持续发展。
用户体验：蔚来汽车非常重视用户体验，通过提供个性化的服务、打造用户社区以及举办线上线下活动等方式，与用户建立紧密的联系，让用户感受到蔚来汽车的独特魅力。

蔚来汽车的企业文化体现了以用户为中心（每一条里都有“用户”这两个关键字）、追求卓越、创新进取的精神。

3 总结

在笔者看来，如果作为一个消费者，蔚来汽车是一个不错的选择，车本身的产品力和服务是比较优秀的（纯电高端的品牌基本立住）。李斌看起来是一位长期主义的CEO，所有的产品都围绕着用户展开，非常注重用户体验，这一点是非常难得的，而把控长期主义的商业模式需要好的节奏，对企业管理者是非常有挑战的。如果作为一个投资者，在没有完全搞懂其商业模式之前，或者其商业模式没稳住脚之前，是需要慎重考虑的。

目前新能源汽车的市场竞争较为激烈，如何保持品牌的形象是蔚来需要做的，同时也需要尽快去盈利，来保证企业的健康运营。