来源：猛兽财经 作者：猛兽财经
一、Cloudflare公司介绍
1.1、Cloudflare(NET)是一家全球性云平台，总部位于美国旧金山，在英国伦敦亦设有办事处。
Cloudflare以向客户提供网站安全管理、性能优化及相关的技术支持为主要业务。通过基于反向代理的内容分发网络(CDN, Content Delivery Network)、任播(Anycast)技术、基于nginx+lua架构的Web应用防火墙(WAF, Web Application Firewall)及分布式域名解析服务(Distributed Domain Name Server)等技术，Cloudflare可以帮助受保护站点抵御包括分布式拒绝服务攻击(DDoS, Distributed Denial of Service)在内的大多数网络攻击，确保该网站长期在线，同时提升网站的性能、访问速度以改善访客体验。
2019 年9月13日，Cloudflare在纽约证券交易所上市。
1.2、Cloudflare的公司业务
Cloudflare提供的安全服务是帮助网站阻止来自网络的黑客攻击、垃圾邮件等，并提升网页的浏览速度，这和一般的安全软件往往会影响网页的运行速度大相径庭。目前Cloudflare在全球拥有152个数据中心 ，如果用户使用了其服务，那么网络流量将通过Cloudflare的全球网络智能路由。Cloudflare会自动优化用户的网页交付，以期达到最快的页面加载时间以及最佳性能。Cloudflare提供包括CDN、优化工具、安全、分析以及应用等服务。
1.3、Cloudflare的创始人介绍
Cloudflare的创始人兼首席执行官Matthew Prince在7岁的时候就编写了第一个漂亮的没有Bug的计算机程序。当然这也许就注定了他与计算机结下了不解之缘。Matthew在2000年却拿到了芝加哥大学法学博士学位，并且是美国伊利诺伊州律师协会（Illinois Bar）的成员。不过在他的人生中只在律师事务所上了一天的班，便开始了自己的科技创业之旅。在2009年，Matthew以最高的荣誉从哈佛商学院毕业，在那里他获得了George F. Baker奖学金以及Dubliner Prize，同年，Matthew和Lee Holloway、Michelle Zatlyn一起创办了Cloudflare，这也是他第三次创业的结晶。
二、Cloudflare的股票关键指标
Cloudflare在2024男5月2日发布第一季度财报后，股价下跌了17%。财报显示Cloudflare的收入同比增长了30%，达到3.79亿美元，超出分析师预期500万美元。调整后的每股收益翻了一番，达到0.16美元，比市场预期高出了3美分。
从Cloudflare股价的过往表现来看，Cloudflare的股价过去几个月一直是下跌的。
从Cloudflare股票过往的投资回报率来看，Cloudflare股票年初至今、1个月、3个月、6个月、1年、3年的投资回报率都是负的，在下降的。
从Cloudflare股票过往的股东权益回报率来看，Cloudflare股票五年的平均值也是负的，为-27.06%。
在总资产回报率方面，Cloudflare股票过往的总资产回报率也是负的，五年平均值为-11.62%。
三、Cloudflare股票的财务情况分析
从过往来看，过去几年Cloudflare的总收入一直在增长。
毛利也在不断增长
营业利润也在增长，虽然还是负的。
净利润也在增长，虽然也还是负的。
但它取得这些成果是以营业总成本不断增加、营业费用不断增加、总负债不断增加、资产负债率不断增长、收入复合增长率（3年）、收入复合增长率（5年）不断下降为代价的。
Cloudflare的营业总成本在不断增加，营业总成本已经从2019年的6342.30万美元大幅增长到了2023年的3.07亿美元。
Cloudflare的营业费用已经从2019年的3.32亿美元大幅增长到了2023年的11.75亿美元。
在总负债方面，Cloudflare的总负债已经从2019年的1.05亿美元大幅增长到了2023年的19.97亿美元。资产负债率也从2019年的12.64%大幅增长到了2023年的72.35%。
在成长能力方面，Cloudflare的收入复合增长率（3年）也在下降。
收入复合增长率（5年）同样也在下降。
四、Cloudflare的增长正在放缓
Cloudflare的CDN服务可以加速网站图片、视频和其他媒体内容的传输。它在边缘服务器上存储了这些数字内容的缓存副本，这些边缘服务器在物理位置上比原始服务器更接近网站的访客。
Cloudflare还为网站提供了抵御基于机器人攻击的保护服务，该公司声称这种方法最终将使其成为现代互联网的“水过滤”系统。目前，它平均每秒处理5500万次HTTP请求，并在120多个国家的310个城市提供数据服务。此外，Cloudflare最近推出了Workers AI平台，这个平台使开发者能够直接在其边缘网络上构建和部署AI应用程序。
Cloudflare于2019年上市。其收入在2020年增长了50%，2021年增长了52%，2022年增长了49%。但在2023年，由于宏观经济放缓迫使许多公司减少了在云业务方面的支出，Cloudflare的收入仅增长了33%。这种放缓也影响了Cloudflare的股价，并导致其股价从2021年11月的217.25美元历史高点下跌至一年后的不到40美元。虽然随后又出现了反弹，但其增长在放缓。
如下表所示，Cloudflare的收入和大客户(每年花费超过10万美元)的同比增长在2024年第一季度出现了放缓。其以美元计算的净留存率(衡量每位现有客户的同比收入增长)也在同比下降，但环比保持稳定。
从积极的方面来看，Cloudflare调整后的毛利率扩大了，这是因为它保持了定价能力，并且规模经济效应在其云基础设施中也发挥了作用。相比之下，其规模较小的竞争对手快扣(FAST)在2024年第一季度仅实现了14%的年收入增长，并且调整后的毛利率也要比Cloudflare低得多，仅为58.8%。
五、Cloudflare的股价仍然太高了
在第一季度财报电话会议上，Cloudflare的首席财务官Thomas Seifert表示，由于“宏观经济放缓”和“地缘政治不确定性加剧”，整体商业环境“仍然难以预测。
尽管面临这些挑战，但Cloudflare仍重申了此前提出的全年收入增长27%的预期。该公司还将全年调整后每股收益增长预期从18%-20%上调到了22%-24%。分析师此前预计，Cloudflare调整后的每股收益将增长22%。
猛兽财经认为，虽然Cloudflare仍重申全年收入会增长，但其股价还是太高了。目前股价大约为每股67美元，按今年调整后的盈利计算，市盈率高达126倍，按今年销售额计算，市销率为16倍。
而且Cloudflare在通用会计准则（GAAP）基础上仍未实现盈利，而这些亏损很可能会在利率持续高企的情况下拖累其股价。这或许也是Cloudflare最新财务业绩超出预期后股价却下跌的原因，以及为何过去12个月，公司内部人士卖出的股票比买入的多的原因。
六、Cloudflare股票的投资机构数量在减少
在机构持股方面，目前已经有2家机构减持，机构的持股数、持股比例也在减少。
七、Cloudflare股票面临的潜在风险分析
猛兽财经认为Cloudflare股票面临以下潜在风险：
（1）高估值：Cloudflare的股价可能被高估，这可能导致其增长放缓、市场回调或对科技股和成长股的情绪变化时出现重大损失。
（2）增长预期：如果Cloudflare无法持续其高增长率，那么其股价可能会受到压力。
（3）竞争：Cloudflare在内容分发网络（CDN）和网络安全领域面临激烈的竞争，特别是与Akamai Technologies(AKAM)和Fastly(FSLY)、快扣等公司的竞争。
（4）技术变革：技术快速变化可能导致Cloudflare需要不断投资于研发以保持竞争力，这可能会影响其利润率。
（5）依赖少数大客户：Cloudflare的大客户占其收入的很大一部分，如果这些客户流失，可能会对公司的业绩产生重大影响。
（6）市场波动：全球经济和政治不确定性，如利率变化和地缘政治紧张局势，可能会影响Cloudflare的业务和股价。
（7）销售和营销成本：Cloudflare在销售和营销上的高投入可能会影响其盈利能力，如果这些投资不能转化为相应的收入增长，可能会对其股价造成压力。
（8）产品集中风险：Cloudflare的产品线相对集中，如果其主要产品的需求下降，可能会对公司的整体业绩产生负面影响。
（9）法规和合规风险：随着网络安全和数据保护法规的不断变化，Cloudflare可能需要不断调整其产品和服务以满足合规要求，这可能会增加成本和复杂性。
（10）依赖第三方服务：Cloudflare依赖于第三方数据中心和网络基础设施，任何这些第三方服务的中断都可能影响Cloudflare的运营。
八、Cloudflare股票值得投资吗？
分析师预计，到2025年，Cloudflare的收入和调整后的每股收益（EPS）将分别增长28%和30%。这些增长率虽然相对稳定，但可能无法支撑其高得离谱的估值。
因此，随着Cloudflare的增长势头放缓，猛兽财经预计Cloudflare的估值将下降，并在未来12个月内导致其股价停滞不前或进一步下跌。
