第二证券：43家上市券商三季报拆解

受生意、投行、自营三大业务“滑坡”影响，本年三季度，上市券商的运营成果略有“退让”。

根据Wind计算数据，本年第三季度，43家上市券商估计完结运营收入1127.37亿元，同比下降9.7%；归母净流润280.51亿元，同比下降10.04%。

整体上，自营业务收入水平是影响上市券商第三季度成果的首要要素。

21世纪经济报道记者在采访中了解到，第三季度完结成果反弹的券商，首要获益于出资业务收入的增加。

而早年三季度的运营数据来看，上市券商年内的成果表现较为平稳。本年1月—9月，上市券商估计完结运营收入3819.17亿元，同比微增1.87%；归母净利润1099.73亿元，同比增加6.46%。

上市券商内部的分化依旧杰出，头部效应显着。本年前三季度，排名前十的上市券商估计完结运营收入近2331.39亿元，占比逾越60%。

各分项业务中，头部券商也占有着必定优势；但中小券商的增加气势“不可小觑”。例如，在前三季度投职业收入同比增幅的排名中，前十家均为中小券商，且均完结了正增加。

前十券商营收占比达六成

21世纪经济报道记者对43家上市券商三季报数据（兼并报表）进行了计算，相关数据显现，本年第三季度，中信证券的运营收入为143.07亿元，仍然排在职业榜首名，也是仅有一家营收超百亿的券商；华泰证券、国泰君安证券分别以88.60亿元、86.96亿元排在第二、第三名。

第四至第十名依次是：我国银河、海通证券、中金公司、东方证券、中信建投、广发证券、国信证券。

去年同期，运营收入排名前十的券商依次是：中信证券、我国银河、中信建投、华泰证券、中金公司、国泰君安、海通证券、申万宏源、国信证券、广发证券。

此外，本年第三季度，浙商证券、招商证券、申万宏源的营收也到达40亿元以上；排在第14、第15名的东吴证券、中泰证券，第三季度营收分别为26.98亿元、26.52亿元。

需要提及的是，排名前十券商的营收估计为695.12亿元，在43家上市券商总营收中的占比到达61.66%。

而在归母净利润方面，头部券商在规划数据上依旧靠前。

第三季度，排名前十的券商依次是中信证券（51.08亿元）、华泰证券（30.30亿元）、国泰君安（28.86亿元）、光大证券（19.66亿元）、招商证券（16.75亿元）、我国银河（16.64亿元）、中信建投（13.84亿元）、国信证券（12.84亿元）、广发证券（12.72亿元）、中金公司（10.47亿元）。

而早年三季度的净利润表现来看，排名前十券商的归母净利润在43亿元—165亿元区间。其间，中信证券、华泰证券、国泰君安分别以164.14亿元、95.86亿元、86.27亿元，排在职业前三名。

头部“失速”中型“鼓起”

从成果增速来看，第三季度有17家上市券商完结了运营收入同比增加。

但值得重视的是，增幅较大的券商以中型券商为主。其间，长城证券、西南证券、国元证券的营收分别同比增加了50.31%、32.24%和28.53%，在43家上市券商中排名前三。

不过，也有部分中型券商的营收较去年同期呈现了大幅下滑。例如，本年第三季度，红塔证券营收同比减少了147.75%、山西证券的营收同比下滑了46.20%。

而在头部券商中，仅国泰君安、华泰证券的营收完结了同比增加，增幅分别为21.44%、18.89%；我国银河、国信证券、海通证券、中金公司的营收分别同比减少了11.01%、15.27%、17.98%、30.53%。

关于上市券商第三季度营收下滑的原因，东兴证券非银金融分析师刘嘉玮、高鑫指出，从权益商场情况看，除了商场要素对自营成果的影响外，商场成交量低迷、固收商场动摇、IPO大幅收紧以及杠杆资金规划回落均构成重要要素，且成交量、IPO下降等要素影响权重增大。

此外，“关于证券公司运营而言，因为业务危险在短期无法释放的情况下将面对减值压力，还会加剧商场与出资者情绪的继续负反馈，故商场低迷时间越长对证券职业影响越大。”这两位分析师谈到。

早年三季度的营收数据来看，营收增速较快的也仍以中小券商为主。

本年前三季度运营收入同比增幅居前的券商包含西南证券（57.71%）、天风证券（42.17%）、财通证券（39.78%）、西部证券（31.12%），同比涨幅均逾越30%；前三季度营收同比降幅较大的券商则为华林证券（26.71%）、中信建投（19.03%）、山西证券（18.60%）和光大证券（13.09）。

但从净利润增速来看，居前的券商仍以中型券商为主。其间，中泰证券以1431.06%的净利润增速，排名榜首；西南证券、太平洋、长城证券的净流润增速分别到达239.64%、189.48%和142.62%。

与此同时，大都上市券商的净利润同比有所下滑。其间，兴业证券由盈转亏，山西证券、华西证券、天风证券的下滑崎岖也较大。

一位分析师指出，导致兴业证券盈余欠安的中心原因在于运营本钱提高，比如，公司在差旅会议、客户营销与服务、IT投入和人力等方面恢复性投入，业务及管理费同比增加32.72%至48.26亿元，业务及管理费率（业务及管理费/调整后营收）同比增加10.07%至65.93%。

自营成要害“胜负手”

头部“失速”和中部“欧鼓起”的背面，和券商前三季度的成果结构息息相关。

拆解上市券商营收构成来看，本年前三季度，自营业务收入成为影响上市券商营收表现的要害一环。

东方财富Choice数据显现，前三季度，43家上市券商估计完结自营业务净收入1028.05亿元，同比增幅约70%。

从绝对规划数据来看，头部券商的自营业务数据依旧排行前列。

其间，，收入排名前十的公司分别为：中信证券（157.80亿元）、国泰君安（77.35亿元）、华泰证券（76.75亿元）、申万宏源（69.99亿元）、中金公司（69.76亿元）、我国银河（58.30亿元）、中信建投（50.63亿元）、招商证券（47.18亿元）、国信证券（45.97亿元）、海通证券（36.92亿元）。

但从成果增速来看，不少中小券商的增速弹性较大。

除了华林证券自营业务收入由盈转亏、中金公司自营业务收入略降2%之外，其他大都上市券商自营业务完结了同比增加。

不过，详细看，财通证券、海通证券、国金证券自营业务收入均较去年同期增加了10倍有余；天风证券、东北证券、红塔证券自营业务收入的同比增幅分别为446.15%、321.17%、249.41%。

同时，东吴证券、国海证券、榜首创业等14家券商自营业务收入的增幅也到达100%以上。

别的，前三季度，长江证券自营业务收入仍为负数，但亏损收窄至-2.66亿元；广发证券、中泰证券、兴业证券、国元证券等多家券商的自营业务收入由亏转盈。

生意、投行、诺言业务滑坡

和大增7成的自营收入比较，上市券商其他主营业务，如生意业务、投行业务、诺言业务的收入则呈现颓势。不过，在前述业务中，部分中小券商的成果弹性仍优于头部券商。

根据Wind计算数据，前三季度，43家上市券商生意业务净收入估计为768.76亿元，同比下降12.48%。

43家上市券商的生意业务收入均呈现不同程度的下滑。其间，同比下滑崎岖较大的券商包含中泰证券、华林证券、海通证券，同比分别减少了23.14%、21.28%、20.84%。

头部券商中，光大证券、申万宏源、国信证券的同比降幅均到达16%以上。

此外，受IPO节奏的影响，券商投行业务的下滑也比较显着。

前三季度，43家上市券商投行业务净收入估计为352.43亿元，同比下降18.34%。不过，部分中小券商的成果弹性显着优于头部券商。