今年以来，美国标普500指数累计上涨超过9%，这引发了一场关于美股牛市是否已经到来的辩论。

 

持悲观态度的摩根士丹利股票策略师威尔逊（Michael Wilson）警告称，最近的反弹不过是一种假象。而美国银行的萨勃拉曼尼亚（Savita Subramanian）则乐观地将标普500指数今年的目标点位上调至4300点。

作为少数几个预见到2022年股市大跌的华尔街策略师之一，威尔逊在去年的《机构投资者》杂志调查中名列前茅，而且他依然是市场上较为悲观的分析师。他认为，即便标普500指数上半年表现良好，但由于存在太多潜在风险，这一涨势是无法持续的。

他在周一的致客户信中写到，现在终于可以确定是新一轮牛市了吗？答案是否定的，“上周的价格走势显示出投资者感到恐慌，他们担心自己会错过下一个牛市。但出于多种原因，我们认为此轮上涨不过是虚假反弹，就像去年夏天那样。”

威尔逊指出，目前不仅前10-20只股票看起来很贵，标普500指数的预估市盈率中值为18.3倍，除科技股外的市盈率中值为18倍，二者都处于历史水平的前15%。

其次，威尔逊表示，市场共识认为下半年企业盈利将出现“健康的重新加速”，但他们的模型预计，下半年企业盈利将大幅下调，共识估值与实际情况将相差多达20%。

再者，市场认为美联储将在年底前降息，进而不会对经济产生“实质性影响”，并且已将这一预期纳入股价，但威尔逊指出，美联储只会在经济衰退明显来临，或银行压力继续蔓延时才会放宽政策。

此前美联储官员曾表示，不认为今年将降息，即使暂停加息，利率也可能需要继续维持在高位，以遏制通胀。美联储主席鲍威尔则在周日称，对6月暂停加息持开放态度，目前的银行业压力可能意味着无需继续加息至那么高的水平。

威尔逊指出，其它担忧还包括，有迹象显示消费者实力减弱，以及提高债务上限可能会打压市场流动性等，因为在债务上限通过后的未来六个月内联邦政府将发行大量国债。

拜登政府正在与国会共和党人就债务上限进行紧张谈判，试图在6月1日的最后期限前达成一致，目前双方的争议主要在限制联邦政府的开支上。

众议院议长麦卡锡在周日下午与拜登通话后表示，双方的沟通效果比此前有进步，对之后的谈判抱有更多希望。共和党人希望联邦政府在未来10年内削减4.5万亿美元的开支，作为同意提高债务上限的条件。

但拜登警告称，共和党人的提案不可接受，他们必须意识到“两党协议不可能单边达成，不可能只按照他们政党的条件达成”。双方于周一下午5点在白宫再次举行会议。

Mott Capital Thematic Growth Portfolio的投资组合经理克雷默（Michael Kramer）也持类似观点。他表示，眼下期权市场似乎并未为股市提供走高的必要动力。只要这种情况持续存在，标普500指数和多头都会被困。虽然该指数有可能达到 4225点，但鉴于目前的动态，他对其超过这一水平的能力持保留态度。

与此同时，美国银行策略师萨勃拉曼尼亚则持更乐观的态度。她将标普500指数的年底目标点位从4000点上调至4300点。周一收盘，该基准股指上涨0.02%，报4192.63点。

她在周日给客户的一份报告中写到，轻松赚钱的时代已经过去，但这可能是一件好事，美国企业已经将重点转移到结构性利益上，比如提高效率、实现自动化以及运用人工智能等，并通过长期固定利率债务为自己争取到了适应时间。

历史似乎也站在萨勃拉曼尼亚这一边。彭博社报道指出，标普500指数在一年中前100天的强劲表现通常意味着该年度余下时间内也会大幅上涨。

自1950年以来，标普500指数在一年中前100天上涨超过8%的年份共有22个，其中19个年份，该指数在余下的时间里继续上涨。这22个年度的平均年涨幅为25%。

标普500覆盖的公司都是在美国主要交易所交易的上市公司，因此风险更为分散，能够反映更广泛的市场变化。