来源：猛兽财经 作者：猛兽财经

稳健的财务业绩

在2022年第四季度，百度（BIDU）的收入为48亿美元(331亿人民币)，比分析师预测的高出了1.72亿美元，但同比下降了约8%。从细分业务来看，百度的核心业务收入为37.2亿美元(257亿元人民币)，同比下降1了%。与谷歌(GOOG)一样，百度的大部分收入主要来自于在线广告业务，在线广告业务的收入在2022年第四季度达到了约28.4亿美元（在线广告业务占百度总收入的59%），同比下降了约5.4%。

在用户数量方面，百度APP在2022年第四季度受益于疫情的反弹（因为在2022年第四季度与健康相关的搜索查询同比增长了40%）月活跃用户达到了6.48亿，同比增长了4%。

考虑到广告市场正在经历周期性低迷，猛兽财经认为，百度2022年第四季度的业绩，还不算太差。
 

中国版ChatGPT“文心一言”

用微软CEO萨蒂亚·纳德拉的话说，在ChatGPT成为有史以来增长最快的应用程序之后，人工智能正处于一个“拐点”!

然而，由于“众所众知的原因”，ChatGPT在中国大陆是被禁止注册的，但这给百度的大语言模型“文心一言”提供了机会。

在2022年第四季度的财报会议上，百度管理层宣布计划将“文心一言”全面整合到其旗下的所有业务中，包括百度搜索（就像微软将ChatGPT整合到必应搜索中一样）以及人工智能助手小度中。

除此之外，“文心一言”还将作为一个平台，使开发人员和商业客户能够在此基础上构建更多的产品。

自动驾驶业务

虽然很多公司都在谈论Waymo(谷歌母公司Alphabet旗下一家研发自动驾驶汽车的公司，目前该公司的自动驾驶汽车正在亚利桑那州进行试点测试)，但是，百度的自动驾驶业务已经在商业运营方面遥遥领先Waymo了。在2022年第四季度，百度自动驾驶出行服务平台萝卜快跑的订单量已经达到了56.1万，同比增长了162%。截至2023年1月底，萝卜快跑的累计订单量也已经超过了200万单，稳居全球最大的自动驾驶出行服务提供商。

在2022年第四季度，百度还获得了北京首个自动驾驶汽车测试许可证，这为其在首都提供自动驾驶出行服务铺平了道路。

智能云业务继续增长

在2022年第四季度，百度的智能云业务还在持续增长，同比增长了4%。正如前文所述，IDC已经将百度智能云列为了排名第一的云提供商了，麦肯锡的预测也显示百度智能云在中国云市场的市场份额为第四。

无论哪种方式，百度都将从中国云市场的增长中受益。预计中国云市场的市场规模将从2021年的320亿美元增长到2025年的900亿美元（增长近两倍）。

除此之外，百度智能云开发者社区的用户数量也在2022年第四季度达到了532万（开发者）和20多万（企业）。

中国的Netflix（爱奇艺）

在2022年第四季度，百度还公布其视频流媒体服务爱奇艺(IQ)实现了稳步增长，受益于疫情，爱奇艺的收入达到了11亿美元，同比增长了3%，总用户数量也从2021年第四季度的9700万增长到了2022年第四季度的1.116亿。

利润率和资产负债表

在盈利能力方面，百度2022年第四季度的每股收益为1.97美元，比分析师预期的高出了0.65美元。这是一个积极的因素，因为百度的收入成本同比下降了2%，其SG&A费用也同比下降了9%,这说明它的经营杠杆得到了改善，因此，该公司的利润率要比上一年好的得多，同时收入仍然还在增长，这是一个积极的迹象。

百度的资产负债表也非常健康，截止2022年第四季度百度拥有268.7亿美元的现金、现金等价物和短期投资。虽然该公司有134亿美元的总债务，但其中大部分(超过91亿美元)是长期债务，因此是可控的。
 

估值和预测

为了给百度估值，我们将其2022年第四季度的财务数据插入到了我们的贴现现金流估值模型中。在模型中我们预计百度2023年的收入将增长6%。这是基于疫情形势和中国经济状况已经得到改善做出的预测，这样的预测也得到了国际货币基金组织的支持，国际货币基金组织预测中国2023年的GDP增长率将达到5.2%，考虑到大多数国家的经济还在负增长或持平，这是一个巨大的增长速度。

到了2024年年和2025年，我们预计百度的收入每年将增长11%，因为我们预计随着消费者需求的恢复，百度的广告收入会反弹。此外，我们还预计百度的智能云业务、人工智能和自动驾驶在未来几年也将继续增长。

为了提高我们估值模型的准确性，我们将百度的研发投入进行了资本化，这样一来就提高了百度的净收入。我们预测百度未来7年的税前营业利润率将达到24%。这比软件行业的平均水平高出了1%，考虑到百度目前的规模和不断改善的经营杠杆，我们相信这是可以实现的。

最后通过计算，我们得出百度在美股的股价为249.79美元，截止撰写本文时，百度在美股的股价为127.610美元，这说明百度股价在未来几年还有很大的上涨空间。

在远期市盈率方面，百度目前的远期市盈率为2.5，比其5年平均水平低了27%，也比谷歌低的得多，后者的市盈率为4，这说明百度被低估了。

结论

百度是一家巨大的科技公司，在搜索领域拥有强大的领导地位，并在人工智能、云计算和自动驾驶等多个领域不断扩张。根据我们的模型计算和预测，我们认为百度股票被低估了，因此它可能是一项值得长期投资的股票。