本文由猛兽财经历时5个多月完成。猛兽财经将通过以下二十二个章节、8万字以上的内容来全面、深度的分析汽车之家这家公司。

由于篇幅限制，全文分为（一）到（十）篇发布。

本文为全文的第二十二章。

目录

一、汽车之家公司介绍

1.1、汽车之家简介

1.2、汽车之家的业务

1.3、汽车之家各项业务的收入来源及收费方式

1.4、汽车之家的优势

二、Autohome Inc.的公司架构

2.1、Autohome Inc.的各主要子公司和主要可变利益实体及可变利益实体子公司

2.2、Autohome Inc.的公司架构、主要附属公司和可变利益实体以及各自之间的关系

三、汽车之家的融资历史

四、汽车之家的对外投资情况

五、汽车之家的发展历程

5.1、李想时代：十年磨一剑，超越竞争对手，成为全球最大汽车网站

5.2、成功在纽交所IPO上市，市值高达31.7亿美元

5.3、内斗升级，汽车之家陷入“股权争夺战”

5.4、汽车之家手撕中国平安，与中国平安矛盾激化

5.5、中国平安成功控制汽车之家，清洗汽车之家管理层

六、汽车之家进入中国平安时代，战略不断升级

七、汽车之家启动裁员，管理层和高管不断辞职

7.1、汽车之家被爆裁员，员工数量曾在2019-2021年大幅下降

7.2、高管和董事会成员在中国平安入主汽车之家期间，不断辞职

7.3、汽车之家2022年ESG报告披露员工总流失率已达到25.4%，网友在职场社交平台脉脉发帖不建议入职汽车之家

八、泄露用户信息，频繁打骚扰电话、投诉已达上千条、被监管机构通报和约谈

8.1、泄露用户信息，频繁打骚扰电话

8.2、用户投诉已达上千条

8.3、曾被监管机构通报和约谈

九、官司缠身，法律诉讼不断

9.1、汽车之家公司主体《北京车之家信息技术有限公司》涉及的法律诉讼已达636条

9.2、二手车之家公司主体《北京盛拓鸿远信息技术有限公司》涉及的法律诉讼已达26条

9.3、天天拍车公司主体《上海谨优汽车技术咨询有限公司》涉及的法律诉讼已达73条

十、全球宏观经济和中国经济以及中国汽车行业发展分析

10.1、2024年全球宏观经济和中国经济分析

10.2、2024年2月份中国乘用车市场分析

10.3、2024年3月份中国乘用车市场分析

10.4、2024年4月份中国乘用车市场预测

10.5、2024年2月份中国二手车市场分析

10.6、新能源汽车正陷入激烈的价格战

10.7、中国汽车4s店生存状况分析

10.8、汽车行业广告支出情况分析

十一、面临激烈竞争和内容质量下降，汽车之家流量在下滑

11.1、汽车之家生产内容及获取流量的方式

11.2、汽车之家内容质量下降，用户发帖吐槽

11.3、市场格局发生变化，汽车之家在内容和流量方面面临激烈竞争

11.4、汽车厂商的营销策略已发生变化，开始自建渠道发展私域流量

11.5、平均每月新增用户数量被易车超越，汽车之家退居行业第二

11.6、汽车之家的移动端DAU同比增长率在持续下滑

十二、曾因会员费上涨引发经销商不满，多次遭经销商和各地协会联合抵制

12.1、汽车之家CFO曾岩：涨价从来不是我们获取更多利润的策略，但年报却显示涨价是汽车之家获取更多利润的策略之一

12.2、2018年曾因调整“收费方案”遭部分二手车商联名抵制

12.3、多家经销商集团曾在2019年要求暂停与汽车之家合作

12.4、多地汽车协会曾呼吁经销商暂停与汽车之家等平台在2023年合作

十三、汽车之家的媒体和线索业务客户数量在减少

13.1、汽车之家在全国各地的销售办事处和销售人员数量在减少

13.2、与2018年相比汽车之家的媒体业务客户数量在减少

13.3、与2018年相比汽车之家的线索业务客户数量在减少

十四、汽车之家的ESG治理情况分析

14.1、汽车之家的温室气体排放量还在大幅增加

14.2、汽车之家的能源及水资源使用量还在大幅增加

14.3、汽车之家的创新发展能力在放缓（技术研发费用在减少、与2021年相比产品开发人员在减少、发明专利数量、专利申请量、专利授权量、软件著作权提交量在减少）

14.4、汽车之家的MSCI ESG评级分数低于同业公司

十五、汽车之家股票的关键指标分析

15.1、汽车之家在美股和港股的股价已暴跌

15.2、汽车之家股票在美股和港股的投资回报率已暴跌

十六、汽车之家股票的投资者情绪分析

16.1、汽车之家股票的资金分布和资金流向情况分析

16.2、汽车之家股票的做空比例和做空股数在不断增长

16.3、近一年历史回测显示汽车之家股价下跌概率非常大

16.4、汽车之家雪球官方账号疑似在“操纵虚假粉丝”

十七、汽车之家股票的持股情况分析

17.1、汽车之家股票曾遭大股东大规模减持

17.2、汽车之家股票的持股机构数量、机构持股数、机构持股比例都在减少

17.3、对冲基金正在逃离和平仓汽车之家股票

十八、汽车之家历年的董事和高管及薪酬分析

十九、汽车之家的关联交易情况分析

19.1、汽车之家2020年与中国平安的关联交易情况分析

19.2、汽车之家2021年的关联交易和购买的理财产品情况分析

19.3、汽车之家2022年的关联交易和购买的理财产品情况分析

19.4、汽车之家2023年的关联交易和购买的理财产品情况分析

二十、汽车之家购买的理财产品已遭受资产管理公司违约

二十一、汽车之家的财务情况分析

21.1、汽车之家的总收入分析

21.2、汽车之家的三大业务收入分析

21.3、汽车之家的盈利能力分析（毛利率、营业利润率、EBIT利润率、销售费用率）

21.4、汽车之家的偿债能力分析（总负债、流动负债总额、财务杠杆、流动比率、速动比率）

21.5、汽车之家的利润指标分析（营业利润、净利润、归属于母公司股东净利润、归属于普通股股东净利润、营业总成本、营业费用、销售和管理费用）

21.6、汽车之家的资产负债指标分析（总资产、流动资产总额、现金和现金等价物、短期投资、应收款项、应收账款净额、应收关联方款项、固定资产净额、应付款项、应计费用）

21.7、汽车之家的营运能力能力分析（应收账款周转率、应付账款周转率、总资产周转率、投入资本回报率（ROIC））

二十二、汽车之家面临的风险分析

22.1、铁证如山，汽车之家内部存在非常严重的“内部管理”问题

22.2、汽车之家的海外业务面临风险（海外员工人数已为0，已解散英国子公司，并预计2024年上半年解散德国子公司）

22.3、汽车之家面临收回客户应收账款的信用风险

22.4、汽车之家面临不能保证任何股票回购计划将完全完成的风险

22.5、汽车之家面临汇率风险

22.6、汽车之家的各个业务面临激烈的竞争风险

22.7、汽车之家面临无法挽留及吸引用户和客户的风险

22.8、汽车制造商数量有限且无法维护与少数汽车制造商关系的风险

22.9、业务和收入面临季节性波动导致季度业绩不及预期的风险

22.10、无法维持与广告代理商的关系及无法向广告代理商收回应收账款的风险

22.11、线上广告效果达不到经销商预期的风险

22.12、汽车金融业务面临风险

22.13、在激烈的行业竞争中，高管、关键人员、高技能员工造成的业务中断风险

22.14、汽车之家的收购、投资面临风险

22.15、汽车之家面临与重要股东中国平安利益可能不一致的风险

22.16、股份被重要股东大规模出售或预计潜在出售可能导致股价下跌的风险

二十二、汽车之家面临的风险分析

22.1、铁证如山，汽车之家内部存在非常严重的“内部管理”问题

在汽车之家暴露的“内部管理问题”方面，猛兽财经将通过以下4件事情来说明。

1）如本文《16.4、汽车之家雪球官方账号疑似在操纵虚假粉丝》所述，汽车之家雪球官方账号疑似在操纵虚假粉丝的事情或许是某个负责具体工作的员工联合其合作的外部供应商操作的。具体做这个工作的员工、负责这个部门的直属领导或许知道这个事，而不负责这样具体细节工作的汽车之家管理层，比如CEO、CFO、董事长、董事会、审计委员会、商业行为与道德委员会或许不知道，也或许知道。

但猛兽财经不知道汽车之家管理层是否知晓这样的行为？

假设汽车之家管理层不知道这样的行为，那么，这是否暴露出汽车之家内部在管理方面存在严重的问题？

个别员工、个别部门为了完成业绩考核在管理层不知情的情况下而在雪球官方账号上进行“操纵虚假粉丝”是否涉嫌“欺上瞒下”的行为？是否涉嫌“欺诈”管理层和投资者？是否违反了监管机构的相关规定？

汽车之家负责“传播推广”的外部供应商是否知情和负有责任？

汽车之家在2023年ESG报告中披露，截止2023年12月31日，汽车之家的供应商总数为：12241家，其中中国大陆的供应商为11861家，香港、澳门和台湾地区的供应商为28家，海外地区的供应商为352家。

而且汽车之家还在2023年ESG报告中披露，已经对供应商管理制定了一系列的《汽车之家供应商管理制度》等制度，建立起专门的供应商管理系统，针对供应商筛选及准入考核、新增和变更标准流程、风险及绩效评估、监督和改进管理以及沟通交流进行全流程管理，不断提高采购质量和效率。

并且成立采购管理与纪律委员会，由副总裁担任主任，供应链与合规管理相关部门共同开展工作，建立有专门的“汽车之家采购合作平台”公众号，且发布了《汽车之家致供应商廉洁合作共建倡议信》，加强廉正宣贯与提醒。
 

在供应商风险和绩效评估方面，汽车之家在2023年ESG报告中披露，已对所有入库的正式供应商（不包括个人、境外和无合同付款供应商）完成了100%评估。

但是出现这样的事情，汽车之家管理层是否有必要重新检查和评估一下供应商？

汽车之家也在其投资者关系网站披露，已经设立了审计委员会和商业行为与道德委员会。

并且在2023年ESG报告中披露，汽车之家在合规运营、公司治理、风险治理、风险意识培养和培训、商业道德管制、商业道德审计、年度组织合规培训、内控审计培训等方面花费了大量时间和精力进行了大量培训，制定了各种制度，并且披露了取得的绩效指标。

比如员工接受廉政培训的比例已经达到了100%

比如在风险管理方面已建立了“三道防线”

比如在内控审计方面，汽车之家由审计委员会、首席财务官及内审团队负责对公司的主要风险及应对情况进行讨论，确定主要面临的经营风险情况，并结合汽车之家目前的应对措施，制定内部审计策略及工作计划。

2023年，汽车之家完成了22个风险审计项目，主要针对流程、经营、员工行为等方面，识别并把控主要业务风险。全年相关业务部门落实优化建议40个，内审优化整改项到期整改率达到100%，有效提升了公司整体的风险防范能力。
 

比如在风险意识培养方面，汽车之家2023年全年共计在线上线下组织了10余次合规培训。

比如在新员工道德、廉洁专题课堂创建、廉洁文化宣导、廉洁主题活动举办和触达、廉洁专栏推送进行了大量培训。

尽管汽车之家在这些方面建立了各种制度、系统以及进行了大量培训来规范和防范这样的事发生，但专门负责这些工作的部门和拿着高薪酬的这些部门高管，还是没有发现公司存在这样的事。

而且依然公开在2023年ESG报告中披露了各种利好的绩效指标。而ESG又是全球投资者在选择投资标的时除关注财务、业绩指标外，关注的另一项重要指标，且已成为全球各大投资机构做出投资决策（风险暴露和风险管理）的重要依据。

不知道投资者和投资机构在关注汽车之家的ESG指标时会怎么看待这种行为？

不知道香港证监会和美国证券交易委员会怎么看待汽车之家雪球官方账号这样公开的“操纵虚假粉丝”的行为？

不知道汽车之家的用户、客户、合作伙伴会怎么看待这样的行为？

出现这样的行为，竟然还有6家媒体和机构在2023年为汽车之家颁发了各种ESG优秀治理企业、年度社会责任奖、最佳上市公司ESG实践奖等奖项，汽车之家还公开的把这些奖项放在了2023年ESG报告中，（感兴趣的投资者可以去汽车之家2023年ESG报告中查看一下具体是哪6家媒体和机构给汽车之家颁发了各种ESG奖项）。

。

出现“雪球官方账号操纵虚假粉丝”这样的事情却没有被内部发现，这是否暴露出汽车之家个别员工、个别部门、专门负责审计、商业行为道德的部门和高管负有一定责任？

个别员工、个别部门做出的“雪球官方账号操纵虚假粉丝”这样的事情却没有被内部发现，是否相当于直接否定了汽车之家全公司几千号人辛辛苦苦一整年齐心协力为了规范和防范这样的事发生所做的努力？

出现“雪球官方账号操纵虚假粉丝”这样的事情，而汽车之家在已经建立了各种制度、系统和大量培训的努力，且经过了各种审计的情况下，汽车之家内部各个相关部门、各个相关员工却依然没有发现这些事情，这是否暴露出，汽车之家在内部管理方面存在严重的问题？

2）众所周知“818全球超级车展”是汽车之家在2019年创办的拥有完全知识产权的汽车行业首个全球营销节日和IP。

可以说在汽车行业内不管是用户还是创作者以及汽车制造商和经销商或汽车行业内其他参与者，提起“818全球超级车展”很多人不约而同的首先想起和知道的就是汽车之家。

不管是在搜索引擎搜索关键词“818全球超级车展”出来的百度百科还是查看网上与“818全球超级车展”有关的新闻稿都表明“818全球超级车展”是汽车之家花重金和投入大量精力、时间、资源打造的汽车行业节日IP。
 

汽车之家每年为了举办和打造“818全球超级车展”也是花费了大量精力、时间、物力、财力、投入了大量资源，比如与中央电视台联合举办汽车行业主题晚会、邀请央视著名主持人、协调上千家经销商参与、在中国上百个城市和海外举办展会等等，这些都是需要花钱的。

据汽车之家2023年第四季度及全年财报披露，仅2023年第四季度汽车之家的销售和营销费用就达到了7.301亿元人民币(1.028亿美元)，2023年全年的销售和营销费用更是达到了人民币30.125亿元(4.243亿美元)，说汽车之家为了打造品牌和获取客户真是下了血本一点不为过。

众所周知，陆敏曾是汽车之家的前任董事长兼CEO，百度百科和之前关于陆敏的各种新闻稿中也都显示陆敏曾是汽车之家的前任董事长兼CEO

在网上各种的新闻稿中也显示YesAuto是汽车之家的海外业务平台，瞿蒙蒙是汽车之家海外平台YesAuto的负责人。

但离奇的是，汽车之家的直接竞争对手百度有驾竟然在自己的【有驾】平台上公开宣称，“818全球超级车展”是百度有驾顺应时代所需，整合平台资源、发挥线上高效营销的优势、赋能合作伙伴推动数字化转型升级的情况下成功举办的。

YesAuto也是百度有驾的海外业务平台，并且正式亮相了英国、德国市场。

陆敏也是百度有驾的董事长兼CEO，YesAuto是在经过多伦筛选、讨论、用户调研后，百度有驾最终选定的这个最容易辨识的名称作为海外业务的品牌名称。

曾在各种新闻稿里出现的汽车之家海外平台YesAuto负责人瞿蒙蒙在百度有驾平台上这篇文章里也变成了百度有驾国际业务部负责人。

更离奇的是，自这篇文章在百度有驾平台上2023年9月23日发布以来截止撰写本文时的2024年4月30日依然公开出现在百度有驾平台上，对于汽车之家投入巨额资金打造的IP“818全球超级车展”和海外业务平台YesAuto，花重金聘请的董事长和海外业务负责人全部变成了百度有驾的。汽车之家负责品牌宣传的部门、负责品牌传播的外部供应商、汽车之家其他内部团队、以及全公司几千号人过了这么长时间了依然没有发现和还在允许百度有驾这样长期公开宣传并对汽车之家的知识产权和品牌造成侵害。

据汽车之家2023年ESG报告披露，为了维护知识产权，已经制定了各种制度、建立了各种保护知识产权的体系，以及依托先进的搜索技术和算法对全网进行全天候、全平台监测，并且在知识产权以及保护知识产权方面取得了很多创新成果和诸多成绩。

但即使在汽车之家负责品牌宣传的部门、负责品牌传播的外部供应商、汽车之家其他内部团队、汽车之家全公司几千号人加上汽车之家依托先进的搜索技术和算法对全网进行全天候、全平台监测的努力下，过了这么长时间依然没有发现和保护到汽车之家的知识产权。实在是匪夷所思，令人百思不得其解。

猛兽财经不仅对汽车之家的内部相关团队的能力、负责品牌传播的外部供应商能力（不知道怎么被汽车之家采购部门评选上的）、汽车之家在保护知识产权方面的先进搜索技术和算法能力产生疑惑和质疑？

要知道，百度和百度旗下的产品在全中国乃至全网的流量是非常巨大的，幸亏猛兽财经是知道以上这些知识产权和业务以及员工属于和曾经属于汽车之家，能分辨的出来。可对那些不太了解的情况的人（可不一定能像猛兽财经这样分辨的出来了）以及看到百度有驾这样长期宣传，而汽车之家又长期放任不管，在百度有驾的巨大而长期的流量加持下，不知道又有多少汽车之家的用户、客户、合作伙伴会感到困惑呢？

汽车之家投入巨额资金经过多年努力好不容易打造的IP和开展的业务，却被其直接竞争对手百度有驾长期公开宣传属于百度有驾，而汽车之家长期以来举全公司之力却依然没有发现，发生这样的事，也充分表明和暴露出，汽车之家内部存在非常严重的“内部管理”问题。

猛兽财经真心希望和建议，汽车之家管理层能反思、重视、彻查内部存在的“内部管理”问题，彻查为什么在重重制度和一系列系统、技术、各个部门、相关人员和1万多家供应商的加持下依然没有发现这些问题，出现这样的事情，到底是人的问题还是制度的问题呢？

请不要让投资者、用户、客户、合作伙伴对公司寒心和失去信心。

3）据汽车之家2022年5月6日发布的公告，已任命曾岩为首席财务官，即时生效。公司董事认为，曾岩的经验、技能及领导将为公司带来巨大价值以及委任曾岩担任公司新首席财务官符合公司的最佳利益。

在汽车之家的投资者关系网站上Craig Yan Zeng（曾岩）也是汽车之家的首席财务官。

在汽车之家2022年年报中【董事、高级管理人员和员工】板块，也显示Craig Yan Zeng（曾岩）的年龄为【55岁】，职位为首席财务官。
 

Quan Long（龙泉）的年龄为【52岁】，职位为汽车之家的董事、董事会主席兼首席执行官。
 

（汽车之家2022年年报）

但，猛兽财经无论如何也想不明白，想破脑袋也想不明白的是，为什么过了一年后，到了2023年年报中，龙泉的年龄已经从2022年年报中的52岁增长到了53岁，职位也变成了董事会主席兼非执行董事。

（汽车之家2023年年报）

而曾岩的年龄为什么过了一年后在2023年年报中还是55岁呢？按照自然界的规律，人类的年龄不应该是过一年长一岁吗？难道还有人能违背自然界的规律？不明白，实在是想不明白？但猛兽财经大受震撼，实在令人百思不得其解。

难道是汽车之家内部弄错了？不应该啊！

汽车之家在2023年年报中披露，我们的独立注册会计事务所普华永道中天会计师事务所已审阅截止2023年12月31日本公司对财务报告的内部控制之有效性及已刊发其报告，载于本年报第F-2页。

汽车之家还在2023年年报中明确表示，于截止2023年12月31日止年度期间，我们的财务报告内部控制并无出现严重影响或合理地可能严重影响我们的财务报告内部控制的变动。

而且汽车之家（根据《纽交所上市公司手册》第303A条及《交易法》第10A-3条规定的标准）的独立董事，审计委员会财务专家也没有发现汽车之家2023年年报中首席财务官的年龄过了一年了还是没有变。

而且，据汽车之家2023年年报披露，审计服务机构普华永道中天会计师事务所每年还从汽车之家收取大量的审计费。

 

而且2023年年报也是由汽车之家首席执行官兼执行董事吴涛在2024年4约25日签字确认的。

但是首席财务官这么重要的高管，这么多内部财务控制系统和专门的审计委员会以及每年花这么多审计费请审计服务机构普华永道中天会计师事务所进行审计，竟然在对投资者的决策和市场的公平、透明这么重要的年报中都没有发现这么低级的错误。

这是否表明和暴露出，汽车之家内部存在非常严重的“内部管理”问题？

另外，据界面新闻报道，2024年4月19日，香港会计及财务汇报局（会财局）发布公告称，已经就举报人对普华永道的质量管理系统，以及对中国恒大集团进行的审计素质的潜在缺失表达严重担忧指控展开调查。

不知道香港证监会和美国证券交易委员会者怎么看待汽车之家2023年年报中这样的行为？

但猛兽财经知道中国的证券期货监管部门是怎么看待这样类似的行为的。就在这个月（2024年4月份）。

据第一财经报道，沪市上市公司西藏珠峰近日发布的一则公告里，董秘先后被写成四个不同的名字，只有第一个是正确的，由此引发资本市场群嘲。尽管上市公司公开致歉，仍被上交所监管警示。

4月25日，西藏证监局也就此出具警示函，提到公告中存在多个错别字，反映出公司信息披露内控流于形式，违反了相关规定，会“将相关情况记入证券期货市场诚信档案”。

一份涉及信息披露的公告里，三次写错董秘名字，同时还有错别字，如此低级错误，实在不应出现在上市公司的公告中。尤其，按照相关程序要求，董秘自身就是公司的信披责任人，应在公告发布前完成审核工作。董秘的审核都没有发现自己名字不对，这不只是内控流于形式，也反映出涉事人员责任心和工作态度问题。

需明确的是，上市公司信息披露是资本市场中重要一环，关系到投资者的决策和市场的公平、透明。根据《上市公司信息披露管理办法》第二条，信息披露义务人应当真实、准确、完整、及时地披露信息，不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

对上市公司而言，信息披露不仅是一项法定义务，更是其与市场、投资者建立互信的重要桥梁。在资本市场的大海中，信息披露就像是航船上的罗盘，指引着投资者做出明智的决策。

因此，就实际损害而言，此次西藏珠峰可能只是错别字的问题，但由此暴露的相关负责人存在对工作履责意识不够、对市场和投资者缺乏起码的敬畏等问题，却必须引起重视。尤其在全面注册制背景下，上市公司做好信息披露，其重要性更加凸显。

从内部而言，一定要建立健全从经办到复核再到审核，最后到审批的信披制度及业务流程。还要落实工作责任制，出现差错务必追究责任。也可考虑通过技术手段实现关键信息的自动校验与纠错，减少人工操作失误的可能性。

同时，外部监管也必不可少。监管部门要加强对信息披露的监管和处罚力度，建立完善的评价机制，及时对相关问题予以纠偏，以维护市场秩序。

总之，避免公司信披过程中的低级错误，关涉投资者切身利益，也关涉公司市场声誉，相关各方都马虎不得。

4）汽车之家在其2021年年报中披露，根据QuestMobile的数据，其移动端日活跃用户

截止2019年12月为3680万

截止2020年12月为4210万

截止2021年12月为4690万

（红色部分为汽车之家2021年年报中关于2019年、2020年、2021年移动端日活跃用户的数据描述）

而到了2022年，汽车之家又在2022年年报中披露，根据QuestMobile的数据，其移动端日活跃用户

截止2020年12月为4200万

截止2021年12月为4680万

截止2022年12月为5440万

（红色部分为汽车之家2022年年报中关于2020年、2021年、2022年移动端日活跃用户的数据描述）

不知道各位投资者看了汽车之家在2021年年报和2022年年报中关于移动端日活跃用户数据的描述发现什么问题了没有？

反正猛兽财经看了以后发现汽车之家在2021年报和2022年报中都披露了【2020年】和【2021年】的移动端日活跃用户数据，但又让猛兽财经疑惑和百思不得其解的是，为什么明明是同一个数据，但在两份年报中，披露的数字却不一样？

比如2021年年报披露，汽车之家截止2020年12月的移动端日活跃用户为【4210万】。而到了2022年年报中，汽车之家截止2020年12月的移动端日活跃用户却变成了【4200万】。同一个数据，却好端端的少了10万。

比如2021年年报披露，汽车之家截止2021年12月的移动端日活跃用户为【4690万】。而到了2022年年报中，汽车之家截止2021年12月的移动端日活跃用户却变成了【4680万】。同一个数据，又好端端的少了10万。

而且2021年和2022年的年报也是经过汽车之家内部财务控制系统和专门的审计委员会以及每年花费大量审计费请审计服务机构进行审计过的，但是这么重要移动端日活跃用户数据竟然在对投资者的决策和市场的公平、透明这么重要的年报中都没有发现出现了这么低级的错误。

这是否又暴露出，汽车之家内部存在非常严重的“内部管理”问题？猛兽财经不仅要问一句究竟是“内部管理”出现了问题还是其他地方出现了问题呢？大家自行评判。

不知道香港证监会和美国证券交易委员会以及投资者、汽车之家的用户、客户、合作伙伴会怎么看待汽车之家内部频繁出现的这些行为？

22.2、汽车之家的海外业务面临风险（海外员工人数已为0，已解散英国子公司，并预计2024年上半年解散德国子公司）

据汽车之家国际业务部负责人瞿蒙蒙、英国业务负责经理游辉和德国业务负责经理刘学新在接受36氪专访时公开披露：

2020年4月，汽车之家正式在英国和德国推出了海外业务平台「YesAuto」。产品定位为一站式线上汽车平台，YesAuto以线上汽车交易及内容平台作为切入点打入英德两国市场，将在线上寻求租车、全款或贷款购车信息的C端用户与经销商、主机厂、第三方金融机构等B端用户的线上商品和服务方案进行实时连接。

汽车之家在招股书中也明确表示，2019年伊始，我们已经将业务扩展至欧洲市场，于英国及德国建立两家附属公司，截止2020年12月31日，该等附属公司尚未实现重大营收。

我们于该等地区的未来业务将面临当地汽车垂直网站及移动应用程序以及线上汽车交易平台（如Autotrader及mobile.de）的竞争，有关平台在该等市场上拥有更多经验及相对更为成熟的用户群。我们无法保证我们能够就争取人才、用户或客户有效地展开竞争。

我们亦可能在海外收购及后续营销以及其他收购新客户的支出中产生额外开支。倘若我们无法保持用户的认可及信任，并成功在我们的海外平台上吸引并挽留足够的用户，那么我们经营业绩及增长前景或受到不利影响。

虽然发展海外业务YesAuto面临诸多风险，但汽车之家海外业务团队相关人员在接受36氪专访时表示已经通过以下措施来解决面对的风险和开展业务：

1）优先获取C端目标用户

在目标人群定位上，不同于当地存在了十几年的老牌竞品平台，YesAuto将早期用户定位在英德当地22-45岁有购车需求的中青年人群。因此YesAuto的产品定位和设计风格都相对年轻化，与老牌平台Autotrader或Mobile.de形成了明显的差异化。

2）积极拓展B端经销商与主机厂合作

有了C端的需求，同步重要的就是车源的供给。不同于国内或东南亚的线上汽车平台以新车导购交易为主，欧美市场经过多年发展，已形成了比较成熟的“线下库存车源、线上实时展示”的商业体系和用户习惯。即使受到疫情、经销商闭店、主机厂远程办公等不利因素影响，YesAuto目前合作经销商已达到6500多家，包括英国的Trusford、Sandcliffe，德国的Emil Frey、Senger Group等本土Top 50的经销商，总计在平台上线的车源已达到百万量级。同时，目前也与超过十家主机厂达成合作关系，例如路虎、捷豹、雪铁龙、福特等。

3）构建本地汽车媒体与达人KOL合作

丰富的专业内容是YesAuto吸引C端用户另一个重要途径。目前YesAuto已打造了丰富的多渠道内容矩阵，与竞品形成差异化。视频化也将是YesAuto的内容发展方向，同时也在运作UGC口碑及小视频等内容板块。在内容创作上，目前YesAuto以OGC和PGC内容为主。

OGC方面，YesAuto在英德两地招募具备丰富经验的汽车媒体人、编辑，组建了专业的内容团队，保证了内容的专业性与及时性。在社交媒体方面，YesAuto构建了Facebook、Instagram、YouTube、LinkedIn、Tiktok等外部媒体矩阵。YesAuto英国负责经理游辉表示，YesAuto在全媒体平台的发展策略并不是增加相应媒体平台的粉丝，而是导流至YesAuto的平台上，增加平台的关注度。

PGC方面，YesAuto过去一年已经和过百名英德当地KOL达成合作，合作KOL最高粉丝数量可达120万，主要针对英国与德国本地用户喜欢的内容进行创作。后续有计划开展一些IP化的栏目，例如在新能源汽车内容上发力。

4）业务本土化：了解和尊重当地市场及用户的习惯

“本土化”、“个性化”、“因地制宜”是YesAuto的业务发展策略。无论是在中国的跨国企业，亦或是在海外的中国企业，成功的企业几乎都在产品本地化上下足了功夫。瞿蒙蒙表示，不同国家的差异性还是比较大的，即使近邻如英、德两国也有很大的用户差异。YesAuto的模式是国内团队和当地团队一起深度结合，制定相应的平台及产品发展方向。

C端用户方面，英国市场用户比较开放，乐于接受新事物，YesAuto英国的产品就会尝试更多的创新模式，更丰富的运营玩法，例如更多幽默有趣类的导购视频。德国的用户相对严谨和传统，喜欢工程师文化，那么德国平台在拓展当地的用户时，就会更加注重体系化和数据的严谨性，发布专业性的测评内容。

而在B端，差异主要体现在市场集中度上。在英国市场，经销商是比较集中的大经销商集团。德国市场则是经销商相对数量比较多，但呈现比较分散的趋势。所以在B端市场，YesAuto的拓展策略也会有所侧重，根据当地市场的用户特点，制定具体的市场拓展执行计划。目前主要策略是先集中与大经销商和主机厂达成合作，拓展核心市场，再以大集团作为模板带动其他小经销商下单。除此之外，YesAuto德国还在重点接触中资出海的主机厂，尤其是新能源汽车。随着蔚来、小鹏的新能源汽车相继公布欧洲市场出海策略，未来欧洲出海将是国内主机厂的发展趋势之一。

5）产品创新：线上看车、选车全流程服务 + 3D、VR看车工具

在英国与德国市场，用户过往从车辆资讯搜索到购买决策的流程非常长，需要跨越多渠道、多平台完成选购和交易，购车效率和便捷性等用户体验较差。 为了能够吸引更多英德两国的用户，让用户线上看车、选车、购车、用车的体验更加便捷，YesAuto将产品愿景定位为一站式线上汽车平台，目标是逐步将汽车信息、内容消费、购车导览、交易、 社交等全流程服务聚合在一个平台上。

围绕汽车看选交易全流程，既要充分尊重本地化用户需求，又要和竞品形成差异化竞争。YesAuto在上线一年的时间给出了以下三个方面的答案：

一、3D+VR看车选车新方式：

二、线上金融服务：根据调研，英德两国市场上，用户购车过程中使用金融服务的占比至少要达到80%-90%。所以金融业务是YesAuto在进入英德市场时，就有计划搭建拓展的业务模式。

三、探索汽车消费新方式：金融租赁+订阅服务。金融租赁方面是YesAuto接下来将重点发力的创新业务之一。

虽然汽车之家的海外业务平台YesAuto为了解决面临的风险和发展业务，制定了很多应对策略和做了很多努力，以及在英国与德国当地招募了很多具备丰富经验的汽车媒体人、编辑，组建了专业的内容团队。

但，汽车之家在2022年年报中却明确表示，2019年开始，我们将业务扩展到了欧洲市场，并在英国和德国成立了两家子公司。截止2022年12月31日，这些子公司尚未产生重大收入，由于宏观环境变化和我们战略的变化，这些子公司正在缩减运营规模。

到了2023年，汽车之家又在2023年年报中明确表示，从2019年起，我们将业务拓展至欧洲市场，并在英国和德国建立两间子公司，截止2023年12月31日，该等子公司并未产生大量收入。截止本年报日期，我们已解散英国子公司，并预计于2024年上半年解散德国子公司。

而且汽车之家在2023年ESG报告中也明确披露，截止2023年，汽车之家的海外员工人数为0。

22.3、汽车之家面临收回客户应收账款的信用风险

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，截止2018年、2019年、2020年、2021年、2022年和2023年12月31日汽车之家的应收账款（扣除坏账准备）分别为人民币2795.8百万元、人民币3231.5百万元、人民币3124.2百万元、人民币2139.5百万元、人民币1927.7百万元、人民币1,472.5百万元（207.4百万美元）且已确认了坏账准备人民币2.2百万元、人民币36.7百万元、人民币95.7百万元、人民币53.3百万元、人民币8.3百万元、人民币22.1百万元（3.1百万美元）。

虽然在订立协议前，汽车之家会对客户进行信用评估，但汽车之家无法向投资者保证其能够在订立协议前准确的评估其客户的信用情况，也无法保证该等客户各自能够严格遵循并执行协议所订立的付款安排。任何客户未能及时向汽车之家付款会对其流动资金及现金流量造成不利影响，从而对其业务经营及财务状况造成重大不利影响。

22.4、汽车之家面临不能保证任何股票回购计划将完全完成的风险

2021年11月18日，汽车之家董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，汽车之家公开宣布未来12个月回购高达2亿美元的ADS，然而启动这项股票回购计划都过去15个月了，汽车之家才回购了2亿美元ADS的一半多一些（1.11亿美元），无论是股票回购速度还是回购金额，都与汽车之家在2021年11月18日公开宣布的相差甚远，所以2022年11月3日汽车之家董事会才不得不再次宣布将股票回购计划期限再延长12个月至2023年11月17日，不过好在最终在2023年底终于完成了2021年宣布的2亿美元股票回购计划，只是时间从最初的12个月变成了24个月。

所以，汽车之家在股票回购计划这方面是有过前车之鉴的。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，我们的股票回购计划可能会影响我们的股价并增加波动性以及减少我们的现金储备，并可能随时暂停或终止。我们不能保证我们制定的任何股票回购计划（包括2021年11月18日批准的计划）将完全完成，也不能保证它将提高长期股东价值。

22.5、汽车之家面临汇率风险

从本文《21.1、汽车之家的总收入分析》中，我们可以看到，以人民币计算的话，汽车之家2023年的全年总收入与2022年相比是增长的，从各个季度来看，以人民币计算，与2022年第四季度相比，汽车之家2023年第四季度的收入也在增长。但以美元计算的话，汽车之家的季度收入是下降的，2022年第四季度，汽车之家的总收入还为2.74亿美元，到了2023年第四季度就下降到了2.69亿美元。

以美元计算，从全年来看，汽车之家2023年的总收入与2022年相比是增长的（2022年为10.06亿美元，2023年为10.12美元），但与2019年、2020年、2021年相比是下降的。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确披露，我们基本上所有的收入和成本都是以人民币计价的。人民币换算为外币（包括美元）根据中国人民银行设定的汇率。2005年7月，中国政府改变了实行数十年的人民币币值与美元挂钩的政策，而后在接下来的三年里人民币兑美元升值了20%，2008年7月至2010年6月期间，升值停止，随后人民币兑美元汇率维持窄幅波动。自2010年6月起，人民币兑美元再次波动，其中不时出现重大而无法预测的波动。难以预料市场力量或中国或美国政府政策日后可能如何影响人民币兑美元汇率。

2015年11月30，国际货币基金组织执行董事会完成对构成特别提款权的一篮子货币的五年期定期审查，并决定自2016年10月1日起，人民币被确定为可自由使用的货币，与美元、欧元、日元和英镑一起作为第五种货币被纳入特别提款权货币篮子。

2016年第四季度，人民币随着美元飙升及资金持续流出中国而大幅贬值。该贬值于2017年停止，而人民币兑美元于该一年期升值了约7%。2018年2月至2018年12月31日，人民币大幅贬值，对美元汇率超过8%。2019年8月至2019年12月期间，人民币兑美元汇率贬值至每美元兑人民币7元以上，为十年来最低汇率。2020年，人民币兑美元又升值了约6.3%。

随着外汇市场发展以及利率自由化与人民币国际化的进展，中国政府未来可能宣布进一步改变汇率体系，而我们无法保证人民币兑美元日后不会再度大幅升值或贬值，难以预料市场力量或中国或美国政府政策日后可能如何影响人民币兑美元的汇率。

人民币兑美元的重大波动也可能会投资者的投资造成重大不利影响。倘若我们需要将美元兑换成人民币用于资本支出及营运资金以及其他业务用途，那么人民币兑美元升值将对我们自兑换获得的人民币金额产生不利影响。相反，倘若我们决定将人民币兑换为美元用于支付普通股或美国存托股股息，战略性收购或投资或其他业务用途，则美元兑人民币升值将对我们获得的美元金额产生负面影响。此外，人民币兑美元大幅贬值可能会大幅降低我们盈利的等值美元，反过来也可能会对我们的股份或美国存托股的价格产生不利影响。

在中国，可用于降低汇率波动风险的对冲工具选择非常有限。迄今为止，我们并无订立任何对冲交易以降低外币汇兑风险。虽然我们未来有可能会决定进行对冲交易，但可供使用的对冲及有效用可能有限，我们未必能充分对冲风险或可能完全无法对冲风险。此外，我们的汇兑亏损可能会被中国外汇管制法规（其限制我们将人民币兑换成外币的能力）扩大，因此汇率波动或会对投资者的投资产生重大不利影响。

22.6、汽车之家的各个业务面临激烈的竞争风险如本文《十一、面临激烈竞争和内容质量下降，汽车之家流量在下滑》所述，由于在内容和流量方面面临易车和懂车帝等汽车垂直平台的竞争以及汽车厂商的营销策略和渠道已发生变化，汽车之家的平均每月新增用户数量已被易车超越，移动端DAU同比增长率也在持续下滑。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，其所在的市场竞争非常激烈。

在媒体业务方面，面临着中国汽车垂直网站及移动应用程序的竞争（如易车和懂车帝、爱卡汽车、太平洋汽车等）和来自大型互联网门户（如新浪及搜狐）的汽车频道以及从事移动社交媒体、新闻、视频及直播应用的公司竞争。

以及传统广告媒体（如报纸、杂志、黄页、电视、广播及户外媒体）的竞争。因为中国的广告商通常会将一定比例的营销预算分配给传统广告媒体。如果汽车之家无法有效的与传统媒体竞争现有和潜在客户的营销预算，那么汽车之家的运营结果和增长前景可能会受到不利影响。

在线上交易业务方面，汽车之家披露，由于在线汽车交易是一种相对较新的业务模式，而且中国消费者可能更习惯于线下购买汽车，所以汽车之家无法保证中国汽车消费者会接受这种业务模式。

在二手车业务方面，面临着网上汽车交易平台的竞争，如瓜子二手车、优信和人人车等。

在汽车金融业务方面，面临着其他汽车金融公司的竞争，如易鑫和搜车。

在数据产品业务方面，面临着来自字节跳动和腾讯等社交媒体公司、易车和懂车帝等数据产品公司以及人工智能和大数据技术公司的竞争。

随着一些汽车制造商自建直营渠道和发展私域流量，汽车之家还面临着来自汽车制造商的移动应用程序的竞争。

与这些其他网站和移动应用程序的竞争都会影响汽车之家的用户覆盖面、用户参与度和品牌认知度、与经销商建立关系以及吸引和留住用户和客户的能力。

另外，汽车之家还披露，一些竞争对手或潜在竞争对手拥有比其更长的经营历史，并可能拥有比其更多的财务、管理、技术、销售、营销和其他资源。他们可能会利用他们的经验和资源以各种方式与汽车之家竞争，包括更大力度的争夺用户和客户，在营销、流量获取和研发方面投入更多资金，以及进行更多收购。

汽车之家的一些竞争对手已经或可能与搜索引擎达成商业合作协议，这可能会影响汽车之家从相同来源获得额外用户流量的能力。

汽车之家的竞争对手也可能会被行业企业集团所收购、整合或与之合作，这些企业集团能够进一步向汽车之家所在的运营领域投入大量资源，而汽车之家不能向投资者保证任何这样的大型互联网企业或其他受欢迎的技术公司将来不会专注于汽车行业。如果汽车之家无法以合理的成本与现有和未来的竞争对手展开有效竞争，那么汽车之家的业务、前景和经营业绩可能会受到重大不利影响。

22.7、汽车之家面临无法挽留及吸引用户和客户的风险

如本文所述，汽车之家的平均每月新增用户数量已经被易车超越，移动端DAU同比增长率也在持续下滑。媒体业务和线索业务客户数量与2018年相比也已经有所减少。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，为了保持和加强我们作为中国汽车消费者的领先线上服务平台地位，我们必须继续吸引和留住我们网站和移动应用程序的用户，这要求我们在整个汽车拥有生命周期中继续提供优质内容。我们还必须创新并推出增强用户体验的服务和应用程序。此外，我们必须保持和提高我们在消费者中的品牌认知度。

如果我们未能提高质量、丰富和定制的内容以及提供卓越的用户体验或保持和增强我们的品牌认知度，那么我们可能无法吸引和留住用户。如果我们的用户群减少，那么我们的网站和移动应用程序对客户（包括汽车制造商和经销商）的吸引力可能会降低，我们的服务也可能降低吸引力，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

为增加现有经销商订阅用户的平均支出，我们虽然已经与经销商、经销商团体及汽车制造商等有关各方保持了紧密沟通及磋商。然而，我们可能无法成功使客户充分了解现有及未来服务或无法以我们期望的收费标准使客户接受该等服务，且我们无法保证定价策略及措施始终受我们任何或所有客户同意或接受。

车市的下滑也可能会导致我们经销商客户取消我们的订阅服务，甚至终止营运，此将直接影响我们的经销商客户数量。

此外，我们可能无法正确识别趋势或者无法如竞争对手般迅速、有效或具有价格竞争力的向市场推出新服务。现有客户可能无法成为新业务的受众或使我们的业务不敌竞争对手。倘若我们的经销商客户数量减少，我们可能无法产生足够的收益来支付我们增加的成本及开支。

因此，我们的业务及经营业绩或受到重大不利影响。

22.8、汽车制造商数量有限且无法维护与少数汽车制造商关系的风险

如本文所述，汽车之家在2018年、2019年、2023年已经由于会员费上涨引发了经销商不满，媒体业务和线索业务的客户数量与2018年相比也已经有所减少。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，由于在中国大陆运营的汽车制造商数量有限（中国大陆的汽车制造商的竞争日益加剧和集中加剧了这种情况），所以我们收入的很大一部分来自于这些数量有限的汽车制造商，并且预计将继续占据很大一部分。（这些汽车制造商包括中国自主汽车制造商、中外合资汽车制造商以及销售中国境外制造汽车的国际汽车制造商）。

我们认为我们未来的收益增长主要将集中于深化我们与现有汽车制造商客户的商业关系，以增加我们与各汽车制造商预算的份额。

我们不能向你保证我们的汽车制造商客户将继续对我们的合作模式和战略以及我们的服务感到满意，或者我们与这些汽车之制造商客户的关系将在未来继续下去。未能提供令我们的汽车制造商客户满意的交付成果或未能与我们的汽车制造商客户就收取费用达成双方友好的协议也可能会对我们与汽车制造商的关系产生负面影响，这将对我们我们的声誉和经营业绩产生负面影响。

如果我们失去一个或多个重要的汽车制造商客户或者如果他们大幅减少购买我们的服务，我们的经营业绩 将受到重大不利影响。

由于在中国大陆运营的汽车制造商数量有限（中国大陆的汽车制造商的竞争日益加剧和集中加剧了这种情况），而我们的收益却集中在这些少数客户，如果发生以下任何事件都会造成我们的收益大幅下降并对我们的经营业绩及前景造成重大不利影响，其中包括：

1）一名或多名重要客户减少，推迟或取消合约且我们未能物色及获取其他或替代客户

2）一名或多名重要科技对我们的服务不满

3）一名或多名重要客户大幅消减彼等愿意为我们的服务支付的费用

4）一名或多名重要客户遭遇财政困难，无法及时支付我们的服务费。
 

22.9、业务和收入面临季节性波动导致季度业绩不及预期的风险

从汽车之家的收入分析中我们可以看到，在第一季度，汽车之家的收入往往会下降，从上文的汽车行业发展分析中我们也可以看到中国乘用车的销量在1、2月份也是下滑的，所以汽车之家的业务是有很强的季节性风险的。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，过去我们的季度收益及其他经营业绩有所波动，且或会继续波动，视乎多项因素而定，而大多数因素超出我们的控制范围。

我们的业务随着消费者对汽车的需求而出现季节性差异。例如，每年第一季度通常占我们年度净收益的最小部分，原因为春节假期前后及新年期间的业务活动放缓，因此我们的经营业绩或会在每个季度之间有所波动。

此外，由于我们的媒体业务产生的收益部分归因于新车型促销活动，所以汽车制造商广告商的新车发布时间会对我们的经营业绩造成重大影响。

22.10、无法维持与广告代理商的关系及无法向广告代理商收回应收账

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，我们目前向代表汽车制造商及汽车经销商的第三方广告代理商销售大部分广告服务及解决方案，而第三方广告代理商能够维持我们与汽车制造商及汽车经销商的业务关系。而我们并无与该等代理商订立长期合作协议或独家协议，而代理商可选择将业务转给其他广告服务提供商（包括我们的竞争对手）。倘若我们未能留存及加强我们与第三方广告代理商的业务关系，尤其是我们经常与之进行交易的少数第三方广告代理商，则我们可能会遭受广告商方面的损失，而我们的业务、财务状况、经营业绩及前景可能会受到重大不利影响。我们与若干主要广告代理商订立协议时，我们承诺向彼等提供的最优惠价格也可能会妨碍我们利用特殊价格条款获取新客户。

此外，我们一直依赖第三方广告代理商收回广告商款项，且我们一直依赖少数广告代理商以收回我们应收账款总数的主要部分。因此，广告代理商的财政稳健性会影响我们收回应收账款。

订立广告合约前，我们会对潜在广告代理商做出信用评估，以评估广告服务费的可收回性，然而我们无法向你保证我们将能够准确无误的评估各广告代理商的信用，而我们任何广告代理商未能及时向我们付款可能会对我们的流动资金及现金流量造成不利影响。

随着中国新车购买量的波动或持续下跌，于中国经营的若干汽车制造商业绩下降或遭受财务困难，因此代表汽车制造商及汽车经销商的广告代理商可能会遭受财务或经营困难甚至歇业，继而导致我们延长应收账款的周转天数、计提坏账准备或甚至坏账准备。向有关广告代理商提出法律诉讼的费用高昂且费时，且会分散我们管理层的注意力及我们业务经营的其他资源，其会对我们的经营业绩造成不利影响。即使我们与有关法律诉讼中获得有利判决，倘若广告代理商正遭受财务困难甚至是破产，那我们能否向广告代理商立即全数收回未偿还款项仍成未知之数，再者，即使我们能够强制行使我们的权利将任何现金以外的暂押品作为未偿还款项，那我们能否有效清算该等暂押品仍成未知之数。

22.11、线上广告效果达不到经销商预期的风险

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，随着中国互联网的使用量不断增长，互联网已经成为了中国汽车行业日益重要的营销及广告渠道。尽管线上广告及推广已构成我们当前及潜在广告商及经销商订阅用户整体营销活动的主要部分，如果通过线上广告及推广实现的宣传效果或结果未能达到广告商及经销商订阅用户的预期或解决其需求，那么广告商及经销商订阅用户可能会减少在我们平台上投放在线广告及推广方面的花费及精力，并将更多的营销预算用于传统印刷及广播媒体。

我们通过线上营销提高收益及盈利的能力可能会因多重因素而受到不利影响，当中多重因素超出我们的控制范围，包括：

1）难以开发人口结构特征对广告商具有吸引力的大型用户群

2）竞争加剧及线上广告价格的潜在下行压力

3）难以留住及获取广告商或经销商订阅用户

4）中国互联网广告法规的不确定性及变化

5）未能开发验证线上流量的独立可靠方式

6）中国互联网或线上营销的使用量减少

22.12、汽车金融业务面临风险

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，我们的汽车保险经纪业务受到高度监管。不遵守适用的法律、法规和监管要求或未能做出回应法律和监管变化可能会对我们的业务和前景产生不利影响。

自2017年起，通过与中国平安协作及整合我们的业务，我们便一直在发展我们的合作银行及金融机构的汽车金融服务，并于我们平台上展示及销售金融产品，包括融资及融资租赁产品，并接受用户的汽车金融申请。

尽管我们拥有庞大的用户群，但我们无法保证我们的汽车金融业务的业务模式将对用户及金融合作伙伴具有吸引力。我们平台未能提供令人满意的服务或促成我们用户及金融产品提供商的交易将对我们的汽车金融业务造成不利影响。因此，我们可能无法实现预期的业务增长，而我们的经营业绩可能会受到不利影响。

虽然我们已从中国银行保险监督管理委员会获得了经营汽车保险经纪业务的相关许可证，但截至2020年12月31日、2021年12月31日和2022年12月31日此类业务为我们带来的收入微不足道。

而且汽车金融业务在中国大陆一直受到严格的监管及监督，且监管制度仍在不断发展。以及中国银行保险监督管理委员会会不时对我们的保险经纪业务进行各种审查和检查，而且范围可能很广，包括财务报告、税务报告、内部控制以及遵守适用的法律、法规和规章等。

2023年3月10日，全国人民代表大会通过了《国务院机构改革方案（2023年）》其中的一项重大的机构改革是不再保留中国银行业监督管理委员会，而是设立国家金融监督管理局。如果在我们的保险经纪业务运营中发现任何不合规事件，我们可能会被要求采取某些整改措施来符合适用的法律和法规，并将受到监管措施的约束，包括处罚、警告、暂停运营、吊销执照、税收、民事、行政和刑事责任等，其中任何一项或多项都将对我们的声誉、业务，经营业绩和财务状况产生影响。

此外，中国大陆的保险监管制度正在经历重大变革。制定适用于线上保险业务的法规或者我们的汽车保险经纪业务可能导致对其业务运营的额外限制或该行业更激烈的竞争。那么我们可能是需要花费时间和资源来遵守监管环境中的任何重大变化，而这些变化可能会引发竞争，在此过程中，我们可能会失去汽车保险业务的部分或全部竞争优势。

我们管理团队的注意力也将被转移到应对不断变化的监管或竞争环境的工作中。同时，遵守限制可能会限制我们的保险经纪业务及其产品和服务的局限性可能会降低对客户的吸引力。因此，我们的业务和结果虽然目前没有为我们贡献大量收入，但运营可能会受到负面影响

此外，尽管我们并没有在美国开展相关业务，但我们仍可能会受到其有关我们汽车金融业务的法律法规限制，如反洗钱法律法规。虽然我们已建立有关汽车金融业务合规事宜的内部控制系统，但由于我们的汽车金融业务快速增长，我们无法保证内部控制系统在追踪及管理有关我们汽车金融业务的合规事宜方面能够 一直有效运营，而我们可能需要产生额外的合规成本，以有效的维护及升级有关内部控制系统。

倘若我们无法满足监管机构的任何规定，那么我们将面临相关监管风险，其可能导致我们面临罚款。

22.13、在激烈的行业竞争中，高管、关键人员、高技能员工造成的业务中断风险

如本文第七章《高管和董事会成员在中国平安入主汽车之家期间，不断辞职》和第十八章《汽车之家历年的董事和高管及薪酬分析》所述，汽车之家历年来已经有多名高管及董事不断离职，以及汽车之家在2022年ESG报告中披露的员工总流失率在2022年就已经达到了25.4%，其中男性员工流失率已达到27.4%，女性员工流失率已达到22.0%，年龄在30岁及以下的员工流失率已经达到了36.3%。

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，我们的成功取决于我们的高级管理层团队及其他关键员工的不懈努力及服务。如果我们的一名或多名以上行政高级人员或其他关键人员无法或不愿意继续为我们提供服务，那么我们可能无法在短期内找到替代人员，甚至无法找到。我们的业务可能受到中断和严重损坏，我们的财务状况及经营业绩可能会受到重大不利影响，且我们可能会因招聘、培训及挽留员工产生额外费用。

我们的高级管理团队对执行我们的业务策略而言至关重要，未能挽留我们的关键管理层及人员可能会对我们日后的发展方向带来相当大的不确定性。倘若我们的行政高级人员加入竞争对手或成立相互竞争的公司，那么我们可能会失去客户、专有技术及关键专业人员及员工。虽然各行政高级人员已与我们订立雇佣协议，且当中包含非竞争条款。然而倘若我们与行政高级人员之间出现任何纠纷，那么我们可能不得不为在中国强制执行该等协议而支付巨额成本及费用。

我们的业绩和未来的成功还取决于我们能否为我们组织中各个部门物色、招募、培养、激励及挽留高技能人才。汽车及互联网广告行业及在线汽车交易行业对合格员工的竞争非常激烈，倘若这个行业的竞争进一步加剧，那么我们可能更难招聘、激励及挽留高技能人才。倘若在我们公司担任关键职位的人员无法如我们预期的那样胜任或我们无法成功吸引其他高技能人才或挽留或激励我们的现有员工，那么我们可能无法实现高效发展甚至根本无法发展。

此外，员工渎职也可能使我们面临重大法律责任及声誉受损。倘若我们的任何员工及高级管理成员参与不当、非法或可疑活动或违反我们的道德政策、有关反腐败、贿赂及其他道德问题的规章制度的其他不当行为，那么我们的声誉、财务状况、与商业合作伙伴、汽车制造商及经销商的关系及我们吸引新用户及客户的能力可能会严重受损。我们甚至可能会遭到监管制裁及重大的法律责任。

22.14、汽车之家的收购、投资面临风险

汽车之家在招股书和历届年报中明确表示，作为我们业务策略的一部分，我们会定期评估潜在收购、投资及联盟，包括合营、少数股权投资及战略投资。该等交易涉及诸多风险，包括：

1）无法实现预期的收购、投资或联盟效益

2）在整合运营、技术、服务及人员方面会遇到困难及产生成本

3）削减投资或购得的资产

4）与我们进行投资或联盟的各方违约或存在利益冲突

5）在监控与我们进行投资或联盟的其他各方的行动方面能力有限

6）滥用收购、投资或联盟有关的共享专有信息

7）根据收购、投资或联盟的性质，面临新的监管风险

出现以上任何该等风险均可能对我们的业务造成重大不利影响。倘若我们的任何董事或高级职员以我们的董事或高级职员以外的身份进行投资，其利益可能会与我们的利益冲突。

此外，倘若我们通过发行股票或可转换债券为我们的收购融资，那么我们现有股东的股权可能会被摊薄，这可能会影响我们的股份或美国存托股份的价格。

另外，我们未必能识别或把握合适的收购、投资及其他战略机会或我们的竞争对手可能会先于我们物色到相关机会，这样的话我们的竞争能力或会受损，从而对我们的增长前景及经营业绩造成不利影响。

22.15、汽车之家面临与重要股东中国平安利益可能不一致的风险

如本文第十九章《汽车之家的关联交易情况分析》和第17.2《汽车之家股票曾遭大股东大规模减持》所述，自中国平安成为其控股股东以来一直在与汽车之家进行关联交易，而且中国平安还在2020年6月18日通过附属子公司Yun Chen Capital Cayman大规模减持了汽车之家310万股ADS。

汽车之家在招股书和历届年报也明确表示，由于中国平安拥有本公司很大比例的投票权，因此对决定任何提交给股东批准的公司交易或其他事项，包括合并、整合和出售我们的全部或大部分资产、董事选举及其他重大公司行动拥有重大影响力。没有中国平安同意，我们可能不能不能进行对我们有利的交易。所以，中国平安的利益可能与我们其他股东的利益发生冲突和不一致。

此外，中国平安的业务活动虽然与我们的营运无关，但却可能对我们的声誉造成不利影响。由于中国平安是在香港证券交易所和上海证券交易所上市的公众公司并实际控制我们很大比例的投票权，所以中国平安可能会被要求不时披露与我们有关的资料，而这样可能会使我们因作出有关披露而承受额外的成本及工作量。
 

22.16、股份被重要股东大规模出售或预计潜在出售可能导致股价下跌的风险

在本文《17.2、汽车之家股票曾遭大股东大规模减持》中，中国平安通过附属子公司Yun Chen Capital Cayman就于2020年6月18日大规模减持了汽车之家310万股ADS，减持价格为每ADS82.1美元，套现了约2.55亿美元（约合人民币18.1亿元）。

汽车之家在招股书和历届年报中也明确表示，在公开市场或通过私人交易出售我们的ADS或普通股，或预计到这些出售可能会发生，均会导致我们的股份或美国存托股份的价格下跌。截止2023年3月31日，Yun Chen Capital Cayman或中国平安的附属公司Yun Chen持有我们全部流通股的45.6%。除了未登记的出售，它还可以通过登记交易来处理这些股份，因为它有权促使我们根据《证券法》登记其股份的出售。出售这些股份或预计可能会出售这些股份都会导致我们的ADS或普通股价格下跌。

这种出售还可能使我们未来在合适的时间和价格出售股权或股权相关证券时变得更加困难。我们也无法预测我们的重要股东或任何其他股东持有证券的任何市场销售（如有）或这些证券可用于未来销售将会对我们的ADS或普通股的市场价格产生什么影响。

此外，如果我们通过私人交易或在美国、香港或其他司法管辖区的公开市场发行额外的普通股，那么投资者在我们公司的所有权益将被稀释，进而会对我们的ADS或普通股价格产生重大不利影响。