2022年统一大市场研究报告

第一章行业概况

国内统一大市场指的是在全国范围内，在充分竞争以及由此形成的社会分工基础上，各地区市场间、各专业市场间形成了相互依存、相互补充、相互开放、相互协调的有机的市场体系。在这种市场体系下，商品和要素能够按照价格体系的调节，在各行业、各地区间自由地、无障碍地流通或流动，市场封锁、地方保护等现象基本消除，从而实现资源在全国范围内顺畅流动和优化配置。这种价格体系既能够调节全国商品和要素的供求关系，反过来这种供求关系也能调节价格体系。

图：《意见》中“全国统一大市场”的主要内容

资料来源：资产信息网千际投行中国信通院

与国内统一大市场相反的状态是“市场分割”，它表现为地区间市场各自为政、相对封闭，跨地区的经济往来等受到阻碍，资源流动不畅，经济效率较低。引起市场分割的因素有很多，主要包括自然和人为两个方面。前者如气候、自然资源、地理地貌特征等，后者如政府权力机构的行政垄断和企业运用市场实力的垄断等。因此，构建国内统一大市场，主要应该规制反垄断行为，尤其是要限制行政垄断行为的行使。

商品和要素在全国范围内流动无障碍，是直接反映国内统一大市场建设要求和水平的基本标准。但是这种直接衡量方法往往比较复杂，因此，经济学家一般用所谓的“一价定律”来简单衡量。它的基本原理是：因为商品和要素可以自由流动，因此地区间通常不可能存在除必要流通成本差异之外的价格差异，反过来可以说，商品或要素在国内各行业、各地区间自由地、无障碍地流通和流动，必将降低地区间的价格差异。因此，同一种商品或要素的地区间价格差异，可以被用来衡量市场的统一或一体化程度，地区间价格差异越小，说明市场摩擦（市场垄断、市场封锁、地方保护等现象）越小，市场的统一或一体化程度越高。

1.1 全国统一大市场政策背景

外部因素

20世纪80年代，我国开始实行”两头在外，大进大出“的贸易模式，即原料进口、国内生产、销售出口。在原料供应上，关键技术与原料依赖日本、美国、德国等国；在商品销售上，我国依赖国际大循环，虽然2022年第一季度我国外贸出口额同比增长13.4%，在诸多不确定性因素下依旧坚挺，但我国拥有国际竞争力的产品占比低，亮眼的数据背后仍藏隐忧。

图：国际大循环战略面临挑战

资料来源：资产信息网千际投行

我国自确立以国内大循环为主，国内国际双循环相互促进的新发展格局以来，国际大循环遭受双重打击，亟须打通国内大循环，打造自主可控、安全可靠的产业链，以掌握经济发展话语权。

内部因素

行政发包制孕育经济硕果。改革开放后，中央授予地方财权和立法权，以提高地方政府积极性，同时发挥主观能动性，目的是增加税收和就业，这一制度推动了中国经济的快速发展。随着我国由高速发展转向高质量发展时期，经济增长速度有所放缓且资源稀缺问题加剧，必须要建立全国统一大市场，以发挥各区域比较优势，增强经济长期增长势能。

行政发包制有以下一些副作用：

（1）市场分割和地方保护主义

商品市场, 新能源汽车厂商被要求“投资换市场”，想要进入地方市场需在当地注册销售公司甚至厂房，或者要求企业配套当地核心零部件。
要素市场和服务市场, 典型案例是“断头路”，发达地区不愿与后进地区“互联互通”，人力、物力、财力难以自由流通。

（2）同质化竞争

企业散乱小, 大量小微企业被”挤出“国内市场，企业规模小且无组织性，商品同质且低端，相互之间大打价格战，企业没有动力提高生产率。
无区域分工, 地方政府缺乏长远规划和统一协调，不考虑本地资源禀赋，争相赚快钱，抑或是竞相投资热门行业，以期成为本地支柱产业。

（3）地方标准不统一

各地数据信息不联通、标准多变使得企业无所适从，中小微企业需要付出高昂的制度成本，开拓国内市场困难重重。

第二章政策解读及受益领域

2.1 政策解读

全国统一大市场这一概念，早在2013年，十八届三中全会就提出“建设统一开放、竞争有序的市场体系”。2015 年 8月国常会要求“坚决清除妨碍全国统一大市场建设的各种‘路障’”，是首次明确了“统一大市场”这一提法并沿用至今。十九届四中全会以来，建设“双循环”的新发展格局的目标逐渐明确，“统一大市场”也被更频繁地提及，包括《十四五规划》、2022年3月政府工作报告等。

统一大市场是对社会主义市场经济建设的最新要求，和高标准市场体系、要素市场化等一脉相承但各有侧重。《意见》和近两年印发的《建设高标准市场体系行动方案》、《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》、《关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》等重磅文件一脉相承而各有侧重，“统一大市场”要求全面推动我国市场由大到强转变，为建设高标准市场体系、构建高水平社会主义市场经济体制提供坚强支撑。

图：关键词剖析

资料来源：资产信息网千际投行洞见研报

（1）统一大市场是《十四五规划》所指引的发展方向。统一大市场有助于加快构建“内循环为主，双循环相互促进”的新发展格局。新发展格局的关键在于经济循环畅通无阻，这需要各种生产要素在生产、分配、流通、消费环节有机衔接。当前我国发展模式出现新变化，资本稀缺性降低、劳动力和科技的重要性全面上升，后者显然需要更加统一的市场才能顺畅流转。本次《意见》提出打造统一的要素和资源市场（包括土地和劳动力、资本、技术、能源、生态环境六大方面），有助于稳固国内经济循环体系。

（2）经济增速下台阶、人口红利不再，向统一大市场要增长，本质上是要降低成本、挖掘效率。对经济活动而言，交易成本包括两方面：一是流通成本，二是制度成本。统一的要素

和资源市场，可以发挥规模效应和集聚效应，降低全社会流通成本。而反垄断、反不正当竞争、破除地方保护等有助于降低制度性交易成本。长期看可以提高潜在产出水平，增强我国经济发展韧性。

（3）打破垄断和地方保护等壁垒，稳定市场预期。早在去年1月总书记就提出，防范“只考虑建设本地区本区域小市场、搞自己的小循环”的误区。实践当中，不少地方会通过税收保护和“以资源换项目”的方式保护本地企业，歧视外地企业，例如新能源投资中经常要求项目公司在本地设置法人主体。这不仅带来企业非业务成本的提高，也造成市场主体预期转弱，不利于稳投资。本次《意见》对于不当市场竞争和市场干预行为进行约束，本质上是对企业减负纾困，有利于稳住微观主体信心。

（4）建设统一大市场也是应对外部环境日益复杂严峻的底线策略。当前国际形势日益复杂严峻，逆全球化、贸易保护主义盛行，疫情冲击全球产业链，俄乌冲突重构地缘格局，安全

和自主可控成为底层需求，产业链和全球贸易开始从效率优先转为安全优先。在这种环境下，中国必须要进一步夯实国内市场，畅通国内循序，才能更具韧性，增强抗风险的能力。

2.2 政策建设

要落实好全国统一大市场这一宏观政策，就要从强化制度规则、推进设施联通、保障公平监管、规范不当行为四个角度发力，着力建设好要素和资源、商品和服务两个统一市场。《意见》强调了六大重点分为两类：

具体的抓手，整体方针是“软硬兼施”，“软”的方面包括强化市场基础制度规则、推进市场监管、规范不当市场竞争和市场干预行为，“硬”的方面主要是市场设施的高标准联通，包括现代流通网络、信息交互渠道、交易平台等；
最终要实现的目标，即国内两大市场的统一，分别是要素和资源市场、商品和服务市场。

图：四个角度发力，建设好两个统一市场

资料来源：资产信息网千际投行华泰证券

全国统一大市场这一政策目标就是构建国内大循环，中国“大内需”时代开启。

（1）持续推动国内市场高效畅通和规模扩展。促进市场公平竞争和深化区域分工，提高市场效率，扩大市场规模和培育强大国内市场，增强对全球企业、资源吸引力。

（2）加快营造稳定公平透明可预期的营商环境。以市场主体需求为导向，坚持依法行政，公正执法，为各类市场主体投资者营造好生态。

（3）进一步降低市场交易成本。改进反垄断反不正当竞争执法司法，破除妨碍生产要素市场化配置以及商品和服务流通的体制机制障碍，发挥市场规模效应和集聚效应，降低制度交易成本；促进现代流通体系建设，降低全社会流通成本。

（4）促进科技创新和产业升级。促进创新要素在市场需求引导下有序流动和合理配置，完善促进自主创新成果市场化应用的体制机制，发挥超大规模市场的丰富应用场景和创新收益放大优势，支撑科技创新和新兴产业发展。

（5）培育与国际竞争合作新优势。以国内大循环和统一大市场为支撑，有效利用全球要素和市场资源，增强在全球产业链、供应链、创新链中的影响力，培育参与国际竞争合作新优势和提升在国际经济治理中的话语权。当然政策的最终目标：推动我国市场由大到强的转变，构建一个超大规模的国内市场，为以国内大循环为主体的新发展格局提供基础支撑，强化我国经济长期增长动能。

2.3 相关政策

进入中国特色社会主义建设的新时代，加快构建统一开放、竞争有序的全国统一大市场的重要性，随着国内外形势的迅速变化而日益凸显。2020年9月，中央财经委员会第八次会议明确指出，要“加快完善国内统一大市场，形成供需互促、产销并进的良性循环，塑造市场化、法治化、国际化营商环境，强化竞争政策作用”。

显然，加快建设国内统一大市场是完善社会主义市场经济体制的重要内容，对构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局具有基础性的战略意义。这就把建设国内统一大市场的任务，放到了政策选择中最重要的地位。

图：30年政策大盘点

资料来源：资产信息网千际投行洞见研报

《意见》的核心在于推进统一市场建设。《意见》坚持问题导向、立破并举，六角度解决当前存在的突出矛盾和问题。“五立一破”：“五立”一是强化市场基础制度规则统一，二是推进市场设施高标准联通，三是打造统一的要素和资源市场，四是推进商品和服务市场高水平统一，五是推进市场监管公平统一。“一破”是要进一步规范不当市场竞争和市场干预行为。

图：《意见》要点

资料来源：资产信息网千际投行中经产业研究院

2.4 受益领域

半导体，国产替代化营造中长期新增长机会

资本和政策红利将进一步向新兴产业中的硬科技领域聚集，下好全国一盘棋而不是地方自主发展，充分发挥各区域优势，合力突破高精尖产业关键零部件研发难关，加快国产替代化，最终实现供应链安全。

供给端受外部因素影响，供应链断裂。由于俄乌地缘冲突，俄乌均为全球半导体制程上游气体和贵金属的重要出口国，两国冲突频发，可能引发半导体断链危机。同时中美摩擦反复，中美关系阶段性缓和，未来仍有较大不确定性，中美科技竞争长期不变。国内疫情加剧，例如当时上海疫情导致的连锁反应严峻，电子科技重镇昆山、苏州受波及，物流运输受阻，半导体产能受冲击。而全国统一大市场的建立和政府多举措保障产业供应链安全，将直接促进半导体国产替代化提升。

而在需求端方面，下游市场方兴未艾，政策助力进一步点燃热火。

新能源汽车方面。健全多层次统一的电力市场体系。深入开展人工智能社会实验，推动制定社会治理相关标准。同时加快面部识别、指静脉、虹膜等智能化识别系统的全国统一标准和安全规范。
物联网方面。推动统一智能家居、安防领域等标准，探索建立智能设备标识制度。同时推动制定智能社会治理相关标准。
5G方面。推动统一智能家居、安防领域等标准，探索建立智能设备标识制度，推动制定智能社会治理相关标准。

工业互联网，产业链、供应链交叉融合

工业互联网对于促进信息化和工业化深度融合意义重大，能够带来传统产业的升级和新产业环节的产生。而全国统一大市场的建设能够有效克服工业互联网面临的诸多挑战，为工业互联网的发展再添助力。在诸多政策和企业内需驱动下，工业互联网有望加速推进，进入快速发展期。

在该方面的政策中，主要包含推进同类型及同目的信息认证平台统一接口建设；依法公开市场主体、产量、产能等信息，引导供需动态平衡；优化市场主体信息公示，便利市场主体信息互联互通；建立健全城乡融合、区域联通、安全高效的电信等基础设施网络等内容。旨在克服技术和商业两个层面的问题。在技术层面，存在工业设备种类少、通信协议繁杂、数据种类少、标准不同的问题；在商业层面，存在基础设施建设层次不齐前期投入多，投资回报周期长的问题。

资料来源：资产信息网千际投行洞见研报

第三章行业估值、定价机制和全球龙头企业

3.1 行业综合财务分析和估值方法

图：指数表现

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

统一大市场企业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV / Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。

图：圆通速递主营业务

图：辽港股份主营业务

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

3.2 政策发展和驱动因子

（1）改革开放阶段

改革开放，经济建设驶上“快车道”。发端于十一届三中全会的崭新经济决策沿着以市场为导向、以经济建设为中心的思路一步步向前推进。凭着“摸着石头过河”的勇气，靠着“杀出一条血路”的干劲，逐渐确立起市场主体多元发展、市场体系发育成长的社会主义初级阶段市场经济体制。“不管黑猫白猫，抓到老鼠就是好猫”，市场开放的春风唤醒了人们干事创业的积极性、自主性和创造性，打破了全民所有制企业大一统的体制格局。

大批国有、集体企业实施了股份制改造；大批个体、私营、外资等企业应运而生，成为社会主义市场经济的重要组成部分。非公企业的崛起既填补了市场空白，为社会提供了大量就业岗位，也发挥了“鲶鱼效应”，激活了市场潜力。卖方市场的欣欣向荣促使人民群众积极涌入市场，实现了“先增量后存量”的改革攻坚路径，为经济建设按下了“快捷键”。

（2）市场化阶段

积极探索，重点领域推行“放管服”。改革开放越往深处发力，市场体制改革就越显紧迫。十四大以来党中央意识到中国市场面临着区域发展“各自为政”、急需打破利益藩篱的严峻挑战，开始提出“统一市场”的理念。要优化营商环境，建立统一市场，必须大刀阔斧，才能凝聚更大社会共识、调动更强社会合力。积极探索“放管服”改革，简政放权、加强监督、优化服务，从广度和深度上推进市场化改革。减少政府对资源的直接配置，不断完善产权保护、市场准入、公平竞争等制度，推进价格改革和重要生产要素市场化改革，加强反垄断、反不正当竞争，着力清除市场壁垒，逐步向商品和要素自由流动、平等交换的现代市场体系靠拢。计划经济和市场调节相结合为基本取向的市场体制改革，为我国建立全国统一大市场奠定了坚实的基础。

（3）全国统一大市场阶段

立破并举，经济发展实现“一盘棋”。过去40多年，以消除绝对贫困、全面建成小康社会为标志，中国经济由高速发展阶段转向高质量发展阶段。建设全国统一大市场是构建新发展格局的基础支撑，是培育形成强大国内市场的内在要求。

我国国内市场规模已位居世界前茅，但市场分割和地方保护比较突出，市场竞争不充分，要素市场发展滞后，必须以加快建设全国统一大市场促进竞争、深化分工、提升效率，推动我国市场由大到强的转变。构建新发展格局需要立破并举，要从过去积极参与国际大循环为导向，转向未来30年确立国内大循环为主导。

加快构建国内统一大市场，对标国际先进规则和最佳实践优化市场环境，促进不同地区和行业标准、规则、政策协调统一，不断提升各地区各行业的内在统一性、互补性、关联性和协调性，进而有效破除地方保护、行业垄断和市场分割，促进经济循环和产业关联畅通。

让市场发挥资源合理配置的决定性作用，让政府发挥推动统一大市场形成的积极作用，让土地、劳动力、资本、技术、数据等要素在中国这片土地上更加高效率便利化无差异的循环畅通。

3.3 政策作用表现

重塑大国竞争优势

大国优势的形成，主要在于因其“大”而导致的规模经济与分工优势。著名的斯密定理认为，市场的规模与分工的发展相互决定、互为因果。以国内统一大市场重塑地区分工格局，能够促进规模经济效应的实现，提升全球竞争优势。然而，由于存在市场分割效应，长期以来中国虽然是超大规模国家但一直没有形成一个超大规模的统一市场，无法享受到超大规模国家所具有的独特竞争优势。

因此，促成将中国地区分散狭窄的市场聚合为国内统一大市场，有利于释放大国发展的潜力和规模红利，获取大国内部的知识溢出和知识创新效应，进而对世界经济成长产生巨大的拉动作用，甚至在一定程度上可以左右全球经济贸易关系以及经济运行趋势。

构建新发展格局

过去，中国的经济增长主要依赖于政府投资和出口拉动。表1显示，中国的资本形成率偏高，远远高于各类国家平均水平，超出高收入国家平均水平的1倍以上。以政府财政作为保证的大规模投资是难以持续的。2008年全球金融危机后，中国的外部需求明显回落，外贸依存度已低于各类国家的平均水平。

进一步地，从消费率看，中国的家庭消费率偏低，远远低于低收入国家、下中等收入国家和高收入国家的平均水平，仅略高于上中等收入国家的平均水平。由此可见，形成内需经济的稳增长，仍有巨大的发展空间。

图：各国资本形成率

资料来源：资产信息网千际投行财信证券

提升产业链现代化水平

过去中国依托于“客场”经济全球化模式下的出口国际代工，迅速发展成为“两头在外”的“世界工厂”，但难以避免地被锁定在全球价值链的低端环节。近年来的中美贸易摩擦中，美国越来越倾向加大对中国实施封锁、围堵、打压和遏制的力度，使中国部分核心技术缺失的产业领域面临诸多“卡脖子”问题。新冠肺炎疫情的全球蔓延，进一步加剧了全球产业链的重组趋势，各国纷纷采取措施鼓励企业内向化发展，致使全球产业链有可能会出现严重的脱钩与断裂。

图：商品市场分割明显改善，但是资本市场改善较为缓慢，劳动力市场还出现了反弹

资料来源：资产信息网千际投行华泰证券

实现区域经济协调发展

当前中国经济发展的失衡，不仅表现为收入不平等，还体现为区域经济发展不平衡。区域经济发展不平衡严重影响资源要素空间配置效率、人民福利以及经济长期增长。

3.4 政策分析 - 运用SWOT模型

优势

可以加大货物的流通领域。对于加快建设全国的统一大市场，能够加大各地的货物的流通领域，打破之前因为地域、交通等问题造成的货物不流通，很多东西只能在自己当地卖，到其他的地方就没有卖。
可以丰富市场的商品。
可以促进经济的循环发展。一旦市场上的商品的种类多了起来，人们的消费意愿也会上升，更多的人也会把自己存着的钱那一部分进行购物，因此，买卖双方都可以顺利地进行，市场的经济循环更快，也就能够带动和促进市场经济的发展。

劣势

东西差距，南北差距会进一步扩大。市场都是效率为导向的，东部和南部肯定效率是最高的，肯定也是市场资源汇集的地方。
市场统一必然导致县市经济进一步萎缩，省会等大城市进一步扩大。高房价，交通堵塞等城市病进一步加剧。
人口向大城市集中，农村进一步空心化。
人口负增长或者萎缩会更严重。

机遇

在全国统一大市场环境下，企业应抓住机遇。企业可以统一享受更加公平的物流运输待遇；可以减少盲目耕种现象，利于价格稳定，保护农民利益；可以更加高效的参与全国市场的公平竞争；可以更高效地畅通内外循环，助力地方经济发展。

威胁

统一大市场的建立实则牵扯到多方博弈。一方面，是区域和区域之间的博弈。若增值税不是按照企业生产地和企业注册地来上。而是按照消费地来上，这个问题或许能解决大市场的问题。

但这也会产生一个新问题，在本地区所产生的税全部被经济发达地区所拿走。这将会导致区域间发展不协调所带来的贫富差距问题被进一步拉大。在这个过程中，经济相对落后的地区必然会出台多种措施来打压这种行为，以稳定当地税收。

另一方面，城市和农村之间的博弈问题。全球粮价暴涨，新一轮粮食危机来袭。虽说目前国内的谷物自给率保持在95%以上，稻谷和小麦两大主粮可以实现自给自足。但实现这个的前提是当前各地对于农村土地严格管理的基础上，有的地区甚至为保护本地区耕地，禁止土地流转。

3.5 中国企业重要参与者

中国主要企业有圆通速递[600233.SH]、辽港股份[601880.SH]、永辉超市[601933.SH]、小商品城[600415.SH]、中国外运[601598.SH]、物产中大[600704.SH]、东航物流[601156.SH]、厦门象屿[600057.SH]、德邦股份[603056.SH]、中谷物流[603565.SH]等。

图行业上市企业市值 TOP 10

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

（1）圆通速递：公司成立于2000年4月14日，是国内大型民营快递品牌企业，致力于成为“引领行业发展的公司”，以“创民族品牌”为己任，以实现“圆通速递——中国人的快递”为奋斗目标。圆通还将使用自主研发的“圆通物流全程信息监控管理系统”，确保每一票快件的时效和安全。

（2）辽港股份：公司是在辽宁港口整合“供给侧结构性改革”背景下，由辽宁港口集团旗下的大连港和营口港两家上市公司合并组建，是辽宁港口集团旗下港口主业的核心上市平台。重组后的辽港股份，业务涵盖集装箱、油化品、散杂货、滚装等货物门类，主要分布在大连和营口的大窑湾、鲅鱼圈、大连湾、长兴岛等四大港区，是我国北方地区资产、收入和利润规模最大的港口行业上市公司之一。

（3）永辉超市：成立于2001年，2010年在A股上市，股票代码601933.SH，是中国企业500强之一，是国家级“流通”及“农业产业化”双龙头企业。永辉超市是中国大陆首批将生鲜农产品引进现代超市的流通企业之一，被国家七部委誉为中国“农改超”推广的典范，通过农超对接，以生鲜特色经营及物美价廉的商品受到百姓认可，被誉为“民生超市、百姓永辉”。

第四章未来展望

统一大市场是国内大循环的主动出击

“双循环”格局提出之际，国内大循环的主体地位就已经确立，但市场的认知还大多停留在中美贸易摩擦的背景下，外部受制而不得不转向内部的被动思维。而统一大市场可能才是国内大循环的更深层次的目的：主动挖掘国内市场潜能，打通因为地方保护和市场分割形成的物理上或机制上的“断头路”，使得各种要素和商品、服务都能实现市场化定价和自由流动。

地方发展模式转型，推动“投资型”政府逐渐变为“消费型”政府

财税机制改革方面，我们认为以下两个方向值得重视：1）提高流动性税基的中央集中度；2）消费税征收环节后移并下放地方，将房产税等纳入主要地方税种。在这样的长期改革思路下，地方政府对流动性税基的竞争将大幅下降，招商引资模式重要性淡化；消费税后移，将弱化地方政府限制外地商品流入的动机，提高地方政府改善整体消费环境的性价比，从而有效弱化地方保护主义。同时中央政府税基扩大，将承担更多事权和转移支付的职责。

区域战略或迎来黄金时代，劳动力和各类先进生产要素进一步向核心城市群汇集

参考欧美发展经验，统一市场形成后，要素自然会向核心城市群（国家）汇集，这些地区的增长前景也会优于整体水平。德国经济增速在大多数时间高于欧元区整体水平，加州在美国经济中的占比不断提高都是有力的证据。

图：德国GDP 增速在大多数时间高于欧元区整体水平