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产业升级、补链强链
已积累1000+篇战略新兴产业链梳理笔记
bgys2015
数据库，简单来说就像生活中一个存放货物的仓库，我们要按一定的规则把物品整整齐齐的摆好，这样就方便我们去检索出货（查数据）。
常见的数据库就是每个人都用过的Excel文档，一个文件可以看成一个数据库，每个 sheet 就是数据表，表里的列就是字段，每一行就是存储的数据。
数据库的分类方式较多，可以按照部署方式、数据模型、架构模型、业务负载特征等进行分类。不同分类方式间又可以互相组合，例如：云部署的分布式分析型数据库、本地化部署的集中式关系型数据库等。
图：数据库主要分类方式
来源：申万宏源
现阶段来看，数据库演进阶段处于分布式数据库阶段。
图：数据库演进
来源：华泰证券
分布式数据库产业链各环节，包括：
图：分布式数据库产业链
来源：并购优塾
上游——关键产品主要是CPU芯片、服务器主机、存储设备、操作系统等基础软硬件行业。
目前国内主要使用IBM Powe小型机，以及Intel、AMD等芯片。国内的代表公司为：CPU 主要包括飞腾、龙芯、申威、鲲鹏、海光、兆芯等品牌，服务器主要包括浪潮、长城、曙光、联想等品牌，操作系统则有麒麟软件、统信软件等厂商。
图：服务器厂商全球市占率
来源：IDC、西部证券
中游——分布式数据库提供商，国外的代表公司及产品为：GoogleSpanner、MongoDB、国内代表公司及产品为：阿里巴巴的 OceanBase、华为的 GaussDB、腾讯TBase、华为Guass、星环科技的ArgoDB和KunDB、东方国信CirroData等。
图：部分分布式数据库产品汇总
来源：广发证券
下游——可用于各行业，特别适合大规模的数据存储以及高并发访问的行业，例如：金融、电商、社交、互联网、物联网、政府部门等。
从产业链上的参与者近期的增长情况来看：
东方国信（北京市）——2023Q1年实现收入5.01亿元，同比增长6.77%；归母净利润0.46亿元，同比增长11.04%。
星环科技（上海市）——2023Q1年实现收入0.43亿元，同比增长76.38%；归母净利润-0.85亿元，同比增长2.36%。
从产业链上的参与者近期的增长情况来看：
图：Wind机构一致预期增长和景气度情况
来源：并购优塾
本报告，将更新到产业链地图
（一）
在过去的 40 年间，数据库产品主要是集中式。然而，随着数据量爆发式的增长以及应用负载的快速增加，例如2017 年~2021 年，我国数据产量从 2.3ZB 增长至 6.6ZB，年复合增长率为 130.2%。
集中式数据库存在容量限制，一般只能达到TB级别，无法适应大数据时代数据快速增长的存储和处理需求（注：ZB>PB>TB>GB）。
随着2012年谷歌发布的Spanner和F1论文解决了分布式数据库的关键难题，数据切片以及数据同步问题，技术落地成为可能。
图：传统数据库和分布式数据库对比
来源：中信证券
（二）
首先，从收入体量和业务结构方面，对各家公司有一个大致了解。
从2022年收入体量来看，东方国信（22.8亿元）>星环科技（3.73亿元）
东方国信——早期业务主要针对电信行业的数据分析（BI，Business Intelligence），上市后通过一系列并购拓展其他行业领域的大数据应用。2017年后入局工业互联网、云计算领域。
目前收入中84%来自于技术开发（软硬件结合产品），7.72%来自系统集成。下游客户中电信行业占比44.75%，金融行业28.09%、工业14.90%、政府9.32%。
图：收入构成（单位：亿元）
来源：并购优塾
“技术开发”产品主要涵盖了数据采集、数据存储计算、数据分析挖掘、数据应用、数据治理管控、云基础服务与应用开发。具体包括：大数据、云计算、人工智能、移动互联网等产品。
东方国信的数据库产品为：CirroData 分布式数据库，具体收入情况未披露。
CirroData的特点是采用自研模式，定位于在线事务处理/在线分析处理（HTAP）的融合型数据库，结合了Hadoop、Spark、Hbase 等大数据开源组件技术，兼容SQL，可处理多模态（结构化、半结构化、非结构化）数据。
图：技术产品主要内容
来源：公司官网
星环科技——创始人曾在英特尔数据中心软件部担任亚太区CTO，创立之初就针对大数据应用，面向数据全生命周期。
目前收入构成中，软件产品占比80%，应用与解决方案16.41%。从下游应用来看，目前金融占比32.5%、政府31.38%、能源14.06%、电信6.37%、交通3.56%、制造业2.7%。
图：收入构成（单位：亿元）
来源：并购优塾
其中，软件产品已形成大数据与云基础平台（TDH和TDC）、分布式关系型数据库（ArgoDB和KunDB）、数据开发与智能分析工具（TDS和Sophon）的产品线。其中，核心平台软件产品 TDH、TDC 已经获得高认知度，具有超过1000家稳定客户，主要覆盖金融、政府两大行业，占到了收入的40%。
图：大数据平台具体内容
来源：并购优塾
详细看数据库产品，从招股说明书来看，21年分布式数据库产品实现收入0.14亿元，占比4.22%。数据库同样采用自研模式，分布式数据库ArgoDB自研率98%，KunDB自研率超70%+。
分布式分析型数据库ArgoDB——主要用于构建离线数据仓库、实时数据仓库、数据集市等数据分析系统。
分布式交易型数据库KunDB——主要用于支持操作型业务场景（如ERP、OA、HIS 等）和高并发场景（如消费者的手机APP应用、健康码查询等）的核心数据系统的构建。
此外，混合交易和分析处理解决方案，可以在一个数据库系统里同时支撑交易与分析混合型的业务场景，已有一批落地案例。
图：主要产品以及国外对标
来源：公司官网
（三）
接下来，我们将近10个季度的利润增速，以及近期的季度增长情况，做拆解：
图：单季度利润同比增速
来源：并购优塾
对增长态势有所感知后，我们接着再将各家公司的收入和利润情况拆开，看新一季度数据。
东方国信（北京市）——2023Q1年实现收入5.01亿元，同比增长6.77%；归母净利润0.46亿元，同比增长11.04%。
23Q1利润增长主要是卫生事件影响减退，并且单季度毛利率已环比改善恢复至和2021年报基本相同的41%。
数据库方面，2022年公司CirroData 在国有政策银行和头部城商行等多家银行完成了节点扩容采购，稳步扩大金融行业的影响力和占有率，此外，CirroData-Times分布式时序数据库通过信通院“可信数据库”评测，在能源、电力、煤炭等行业部署落地。
图：单季度利润及同环比增速
来源：并购优塾
星环科技（上海市）——2023Q1年实现收入0.43亿元，同比增长76.38%；归母净利润-0.85亿元，同比增长2.36%。
23Q1利润增长同样来自于卫生事件影响减退。
此外，从在手订单来看，2022年公司新签订单金额为5.0亿元，同比增长36.5%，23年会逐渐释放。
图：单季度利润及同环比增速
来源：并购优塾
（四）
再来看一下各家现金流质量。
一、净利润现金含量
图：净利润现金含量
来源：并购优塾
东方国信2022年利润亏损，主要因为卫生事件导致子公司全年业绩不达标。从公司的发展模式来看，主要通过并购拓展新业务和客户。
尽管星环科技净利润和现金流均为亏损，从经营活动现金流量净额来看，整体和亏损相匹配。
二、经营活动现金流VS资本支出
图：现金流、固定资产投资
来源：并购优塾
东方国信的资本开支明显较大，主要因为公司每年的研发费用中有60%进行资本化，分年摊销。从22年底具体金额来看，研发资本化金额较大的项目是：工业互联网云平台1.28亿元、东方国信云0.8亿元、5G+工业互联网融合接入0.6亿元、CirroData数据库0.15亿元。
（五）
我们再来看利润率、资本回报率，以及产业链价值分配情况：
一、毛利率
图：综合毛利率（%）
来源：并购优塾
从毛利率来看，星环科技>东方国信
东方国信毛利率较低，因为公司除了软件产品还涉及到硬件产品，硬件产品的毛利率在30%左右。
两家公司2020年毛利率均呈现下滑态势，因为卫生事件影响项目验收，同时人员增长属于先置成本。
二、净利率
图：净利率（%）
来源：并购优塾
从净利率来看，东方国信>星环科技
星环科技一直处于亏损，是因为：1）整体营收规模较小；2）支出主要投向销售和研发人员的工资，并且研发人员的平均薪酬为48万元，处于行业内较高水平。
三、净资产收益率
图：杜邦分析
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从净资产收益率来看，东方国信>星环科技，净利率是主导因素。
四、产业链
图：产业链分析
来源：并购优塾
1）价值分配情况
从价值链分配来看，上游芯片毛利率、净利率明显较高；净资产收益率方面，下游银行业普遍较好。
2）成长性
从成长性来看，上游国产芯片23和24年增速较高，因为国产替代还在早期影响。
（六）
行业景气度怎么样？我们通过下游需求来看：
一、全行业服务器销量
分布式架构一般基于X86服务器部署，因此采用服务器出货量作为景气度的代理指标。
根据IDC发布的2023年Q1全球服务器出货量来看，同比增加1.4%达到221万台。
从地区来看，中东欧（CEE）是增长较快的地区，同比增长7.2%，其次是加拿大2.8%，亚太（不包括日本）0.9%。在亚太区，中国温和增长1.7%。美国下滑2.3%，日本下滑4.3%，西欧下滑14.3%，拉丁美洲下滑14.6%，中东和非洲下滑14.8%。
二、数据库流行趋势
此处采用DB-engines的月度的趋势流行度进行比较，评分系统按照大众流行度、技术论坛提及频率、相关工作offer数量等进行打分。
排名前15的数据库中，分布式数据库：MongoDB、Redis、Elasticsearch、Snowflake、Cassandra、Splunk、Amazon DynamoDB的评分增速明显好于传统的集中式数据库，如Oracle、MySQL、Microsoft SQL Server等。
其中，值得注意的是2020年后使用规模快速上升的Snowflake，截止2023年5月的分数是111.73，同期2022年5月分数为93.57。
严格意义上来讲，Snowflake属于云原生数据仓库（更注重大规模数据存储和分析，而不是实时事务处理），不过从技术角度来看，采用了分布式架构，可以实现数据和计算任务的分布式处理。同时，弹性扩展能力、高性能查询、数据共享和集成、安全性和合规性以及易用性和兼容性等特点。
图：数据库流行趋势
来源：DB-engines
三、国产信创情况
信创招投标数据较为缺乏，此处采用信创各领域的23年一季度业绩以作感知。
根据民生证券的统计，计算机板块总收入增速中位数为 7.42%，全部上市企业总收入增速中位数为2.25%；计算机板块净利润增速中位数为 9.17%，全部 A 股净利润增速中位数为4.88%。
其中，信创细分领域23Q1收入增速为20%，位于计算机行业内排名第三；
图：23Q1计算机行业细分收入中位数对比
来源：民生证券
（七）
据中国信通院测算，2020年全球数据库市场规模为671亿美元，其中中国数据库市场规模为35亿美元（约合240.9亿元人民币）。
预计到2025年，全球数据库市场总规模将达到798亿美元，对应CAGR为3.5%；中国数据库市场总规模将达到688亿元，对应CAGR为23.4%。
重点来看分布式数据库，我们采用公式：
分布式数据库市场空间=量*价
一、量
需要注意，分布式和集中式、关系型和非关系型、交易型分析性和混合型数据库，不是彼此替代关系，而是一种特定场景下的补充。
我们以高可靠需求的银行业为例，银行通常采用集中式关系型数据库如Oracle来存储客户信息、交易记录和账户余额等强一致性数据，用分布式数据库来存储客户的社交媒体数据、日志文件和其他非结构化数据。
图：数据库技术变革发展趋势
来源：申万宏源
1）数据仍然在增长
随着智能移动手机的普及和云计算的兴起，全球数据产生量不断上升。从2010年的 1.2ZB 上升至2018年的33ZB。
未来几年内，随着各类智能物联设备的推广以及云计算的进一步应用，数据量有望进一步上升。根据IDC预测，2025年全球数据生产量可达到163ZB，对应2020~2025年CAGR为30%。
图：全球数据声场量
来源：IDC
2）数据库的需求增速基本匹配数据的增长速度。
全球来看，2005年后，分布式数据库的发展关键在于NoSQL化，但目前增速已经趋于放缓。
NoSQL 是一种非关系型数据库，其存储数据的方式与传统的关系型数据库（Oracle、SQL）不同。这种数据库的类型因数据模型而异，主要类型包括文档、键值、宽列和图形。
NoSQL 数据库不需要预定义架构，因此可以存储各种形状和大小的数据（包括结构化、半结构化和多态性数据）。这使得开发人员能够更加灵活地存储和查询数据，而不必担心数据结构的限制。
由于发展较早，因此目前NoSQL快速增长的阶段已经过去。
二、分布式数据库价格
分布式大数据平台的收费模式分为两种，一种是根据节点数量采用软件一次性收费的模式，另一种是根据节点数量的使用时长，采用按年/按月的订阅制收费模式。
（1） 按节点数量，软件一次性授权模式：以星环科技为例，公司根据每个节点上安装的不同的软件产品类型，收取一次性的软件授权费。2021年，其数据云平台TDC的均价为4.7万元/节点，分布式分析型数据库ArgoDB的均价为7.4万元/节点。
（2） 按节点数量的使用时长，订阅制收费模式：以Cloudera公司为例，公司的核心产品大数据平台CDH，其根据部署节点的数量按月/按年收费。在这种模式下，即便客户没有采购服务器的需求，客户只要在使用数据库就需要支付费用。
根据IDC预计2025 年全球NoSQL数据库将增长至190 亿美元，对应2020-2025 年复合增速为 27.6%。
图：全球NoSQL市场规模预测
来源：IDC
（八）
那么，整个数据库行业中，哪些细分结构的增长更快？
1）国内市场存在额外增量
国内受到自主可控以及去IOE（（IBM、Oracle、EMC））化的影响，会有一部分额外增量。传统IOE集中式架构服务器、存储、操作系统、数据库等基础设施层次相互依赖，难以单一替换。而分布式架构可以基于高性价比的硬件和国产软件构建，能够大幅降低对国外巨头软硬件的依赖程度。
图：存算一体和存算解耦优缺点比较
来源：中信证券
因此，中国分布式数据库相关的专利申请量远快于全球，从2012年的全球占比22%，到2021年已经爬升到76%。
接下来，对核心增长驱动力，以及关键竞争要素，我们在后文挨个来拆解：
以上，仅为本报告部分内容，后文还有大约6000字，以及数十张图表，具体内容详见《产业链报告库》。
产业升级、补链强链
已积累1000+篇战略新兴产业链梳理
小兰：bgys2015
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