来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

猛兽财经获悉，交银国际今日发布关于拼多多第三季度财报预测：主站盈利提升有望带动业绩超预期的研报。交银国际主要观点如下：

预计拼多多(PDD)第三季度业绩将好于市场预期：我们预计三季度总收入/调整后净利润为544亿元/135亿元（人民币，下同），好于市场预期的533亿元/128亿元，同比增53%/8%，较我们此前预期上调13%/19%。在消费心智持续强化、运营杠杆的推动下，主站盈利能力持续提升，有望带动3季度利润超预期。我们预计广告收入同比增34%，受GMV增长（预计同比增27%）以及广告变现率提升推动（同比提升30个基点）。预计TEMU 3季度GMV（实付口径）25亿美元、收入45亿元（占总收入8%），运营亏损83亿元（亏损率46%，占实付GMV）。

预计第四季度广告增速依然强劲：我们预计四季度广告收入同比增37%（2023年全年增42%），新广告产品对变现率拉动的边际效应虽有减弱，但四季度GMV有望在大促的推动下实现加速增长。我们预计2024年主站GMV/收入增21%/23%，消费频次成为GMV增长主要动力，变现率温和提升。

2024年TEMU亏损或继续扩大，但亏损率将收窄，公司整体利润仍将增19%。我们预计TEMU短期内仍以提升市占率和扩大覆盖范围为主要目标，预计2023/24年实付口径GMV达到100亿/210亿美元，收入贡献9%/16%，运营亏损313亿元/454亿元（亏损率43%/29%），随着TEMU继续拓展新开市场，亏损或在2024年继续扩大，但亏损率通过提升加价率（2023年3月TEMU更新报告）、成熟地区拉新减少带来的投流优化将持续缩窄，在主站盈利继续提升的带动下，TEMU对公司整体利润影响可控。我们预计2024年公司总收入/利润增31%/19%。
 

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