8月1日、8月2日，腾讯音乐-SW（HK:01698，下称“腾讯音乐”）在港交所的股价连续两日下跌，跌幅分别为2.21%和3.02%。按2023年8月2日的收盘价计算，腾讯音乐的港股市值约为454.17亿港元，总市值约为882.06亿港元。

值得一提的是，腾讯音乐曾在前不久遭大行下调评级。据多家媒体7月31日报道，花旗将腾讯音乐目标价从9.7美元下调至7.5美元。7月31日、8月1日，腾讯音乐在美股的股价分别下跌1.96%、4.29%，8月2日延续下跌态势。

据贝多财经了解，花旗在2023年至今已多次调整腾讯音乐的目标价，其中于2023年3月中下旬下调腾讯音乐目标价至8.2美元，维持“中性”评级。而在2023年5月中旬，花旗则将腾讯音乐ADR评级从“中性”上调至“买入”，目标价调整为9.70美元。

特别说明的是，腾讯音乐于2018年12月12日在纽交所上市，发行价为13美元/ADS，总市值约为213亿美元。而截至2023年8月2日收盘，腾讯音乐在美股的股价则报收6.37美元/股，相对跌幅为51.00%，已经“腰斩”。

与之对应的是，腾讯音乐在美股的市值约为109亿美元，相较IPO时减少约104亿美元（约合人民币748亿元）。不过，腾讯音乐在港股市场的股价则从上市首日的18港元/股增至2023年8月2日收盘的25.70港元/股，相对增长42.78%。

在两次上市期间，腾讯音乐的管理层进行了调整，涉及岗位包括董事长、首席执行官（CEO）、联席总裁等。前不久，腾讯音乐首席战略官（CSO）叶卓东也官宣了辞职的消息。

一、多家大行调级，在港、美两个市场股价波动

近日，多家大行调整对腾讯音乐的评级。

其中，花旗将腾讯音乐目标价从9.7美元下调至7.5美元。前不久，交银国际发布研报称，预计腾讯音乐2023年第二季度收入为72.5亿元（人民币，下同），同比增长5%，低于市场预期。同时，小幅下调腾讯音乐2024年利润预期，并将其目标价下调至35港元。

7月26日，JP Morgan（即“摩根大通”）也将腾讯音乐的评级从增持下调评级为中性。另外，大和在7月下旬将腾讯音乐2023至2024年收入预测下调4%至6%，盈利预测下调7%至8%，目标价由46港元下调至38港元，重申“买入”评级。

截至2023年8月2日收盘，腾讯音乐的股价在港交所报收25.70港元/股，与大和给出的目标价还有约12港元的差距。根据Wind数据，自2023年初至今，腾讯音乐在港交所的股价累计下跌21.17%。

相比之下，腾讯音乐于美股市场在过去52周（一年）内的股价最高值为9.29美元/股。截至2023年8月2日美股收盘，腾讯音乐报收6.37美元/股，相对下跌31.43%，相较一年内最低值3.14美元/股上涨102.87%。

业绩表现方面，腾讯音乐2023年第一季度的营收和净利润双双实现增长。其中，营收较2022年同期的66.4亿元增长5.4%至2023年第一季度的70.0亿元；归母净利润11.48亿元，同比增长88.5%；非国际财务报告准则净利润14.63亿元，同比增长57.0%。

在此之前，腾讯音乐已经连续四个季度收入下滑。具体来看，腾讯音乐2022年第一季度、第二季度、第三季度和第四季度的收入分别为66.4亿元、69.1亿元、73.7亿元和74.3亿元，同比分别下降15.1%、13.8%、5.6%和2.4%。

2022年度，腾讯音乐的营收为283.4亿元（41.1亿美元），较2021年的312.4亿元下降9.3%；归母净利润则为36.8亿元，同比增长21.4%；非国际财务报告准则净利润为47.5亿元，同比增长14.4%。

公开信息显示，腾讯音乐于2018年12月12日在纽交所上市，发行价为13.00美元/ADS，募资所得资金总额为10.66亿美元，总市值约为213亿美元。彼时，汤道生为腾讯集团高级执行副总裁、腾讯音乐董事长，彭迦信为腾讯音乐首席执行官（CEO）。

另据贝多财经了解，腾讯音乐将于2023年8月14日公布截至2023年6月3日止3个月及6个月的业绩。

二、管理层“换血”，彭迦信和梁柱搭班已有两年

过去几年，腾讯音乐的管理层也在逐步“换血”。 2016年7月，CMC（原酷狗音乐、酷我音乐的控股公司）和原腾讯音乐（包含QQ音乐和全民K歌）正式合并，组成腾讯音乐娱乐集团（简称“腾讯音乐”）， 其中酷我创始人雷鸣淡出。

相比之下，海洋音乐创始人谢国民、酷狗创始人谢振宇分别担任腾讯音乐联席总裁，腾讯高级执行副总裁 Dowson（汤道生）兼任董事长，副总裁彭迦信任CEO。而在2019年5月，谢国民则辞任腾讯音乐董事、联席总裁等职务，自2019年6月6日起生效。

谢国民辞职后，腾讯音乐任命该集团董事、联席总裁谢振宇兼任首席技术官（CTO）职务，向CEO彭迦信汇报。同时，任命该集团副总裁陈琳琳担任酷狗业务线负责人，集团副总裁史力学担任酷我业务线负责人，两人均向彭迦信汇报。

另在2019年3月，吴伟林因个人原因不再担任腾讯音乐副总裁及版权管理部负责人的职务，腾讯音乐副总裁、原爱听业务线负责人潘才俊接替吴伟林担任该集团版权管理部负责人，不再担任爱听业务线负责人职务。

同时，腾讯音乐首席战略官叶卓东接替潘才俊兼任该集团爱听业务线负责人，其他管理职责不变。加入腾讯音乐之前，叶卓东曾担任百度公司副总裁，兼任搜索业务群首席财务官和集团投资并购部总经理，还曾是携程旅行网董事会成员。

2021年4月15日，腾讯音乐高管层发生“巨震”。其中，董事长汤道生（Dowson Tong）同时辞任该集团董事长、董事会薪酬委员会主席及其他职务。同期，腾讯音乐委任彭迦信为该集团执行董事长，委任梁柱（Ross Liang）为CEO和董事会成员。

此前，梁柱自2016年起出任腾讯集团副总裁，曾于2014年至2016年担任QQ音乐总经理。据介绍，梁柱在腾讯集团的多个业务领域拥有丰富的产品和运营经验，包括QQ、QQ空间、天天P图、QQ音乐、全民K歌、优图实验室、在线教育、腾讯文档等业务。

在担任腾讯音乐CEO时，梁柱表态称，“我非常期待与Cussion（即彭迦信）、董事会以及全体管理团队紧密合作，以坚实的基础，为我们的用户、音乐人和内容创作者提供更好的服务，为我们的员工提供最佳职业发展空间，并为我们的股东创造更多长期价值。”

截至2021年4月14日收盘，腾讯音乐在美股的股价报收18.15美元/股。而截至2023年8月2日美股收盘，腾讯音乐在纽交所的股价报收6.37美元/股，相较梁柱接任CEO前一个交易日累计下跌64.90%，总市值相对减少约200亿美元（约合人民币1450亿元）。

此外，腾讯音乐的活跃用户数增长略显乏力。2019年至2022年，腾讯音乐在线音乐服务在用户数分别为6.53亿、6.44亿、6.22亿和5.67亿，其中2020年、2021年、2022年均呈下降态势，相对减少接近8600万。

2023年第一季度，腾讯音乐在线音乐服务在用户数则增至5.92亿，但同比仍下降6.9%。而根据中国互联网络信息中心数据显示，早在2020年中国的在线音乐娱乐市场用户人数就已经突破6.58亿。

三、实现二次上市，2022年度收入同比下滑约9%

2022年9月21日，腾讯音乐以介绍形式于香港联交所（即“港交所”）主板上市。同时，腾讯音乐的美国存托股份（“ADSs”）将继续在纽交所维持主要上市地位并继续交易。其中，每ADS代表两股股份，两地的股份可完全互换。

在港交所上市首日，腾讯音乐（HK:01698）的开盘价为18.00港元/股。2023年1月5日盘中，腾讯音乐在港交所的股价曾一度上涨至36.65港元/股。截至2023年8月2日收盘，腾讯音乐在港交所报收25.70港元/股，相对上市首日的累计涨幅为42.78%。

整体而言，腾讯音乐的收入保持增长态势，由2019年的人民币254.43亿元增至2020年的291.53亿元，进一步增至2021年的312.44亿元。2022年，腾讯音乐的收入为283.4亿元，同比下降9.3%。

根据腾讯音乐披露的2022年年报，截至2023年4月18日，腾讯持有该公司A类股普通股的比例为9.1%，持有B类股普通股的比例为98.5%，占普通股总数的52.5%，合计控制总投票权的92.6%。同期，Spotify控制腾讯音乐8.2%的股份。

值得一提的是，腾讯音乐于2018年12月12日在纽交所上市时，太盟投资集团（TPAG）持股9.8%，为仅次于腾讯集团的第二大股东。据贝多财经了解，太盟投资集团已于2020年从腾讯音乐的股东行列中退出，不再持股。

当前，腾讯音乐旗下拥有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四大产品品牌，提供在线音乐和社交娱乐服务。此外，腾讯音乐还提供专注于长音频的应用程序懒人听书（于201年3月收购完成）。

其中，彭迦信为腾讯音乐董事长，梁柱为CEO、董事，谢振宇为总裁、首席技术官、董事，胡敏为首席财务官，陈琳琳为集团副总裁、酷狗业务线负责人，史力学为集团副总裁、酷我业务线负责人，潘才俊为集团副总裁、内容合作业务负责人。

另在今年7月17日，叶卓东因个人原因辞任腾讯音乐首席战略官。