随着Solana区块链的高速发展，尤其是近年来Memecoin市场的崛起，AMM（自动做市商）逐渐成为Solana去中心化交易所（DEX）的主导交易模式。尽管Solana以其高效性能能够支持每秒数千笔交易，足以让中心化限价订单簿（CLOB）成为主流，但现实情况却是AMM主导了Solana上的大部分交易量。本文将探讨这一现象背后的原因，并分析AMM在Solana生态中的优势。

一、AMM主导的市场格局

根据@ilemi创建的Dune仪表板数据显示，截止目前，Solana上DEX的交易总量约为4990.8亿美元。在这些交易中，采用AMM模式的Raydium和Orca分别占据了41.5%和34.5%的市场份额，而采用CLOB模式的Phoenix和Lifinity仅占5.1%和6%。这一数据表明，尽管Solana具备高效处理订单簿交易的能力，但市场显然更青睐于AMM。

尤其是在Memecoin的交易中，AMM展现出强大的吸引力。Multicoin管理合伙人Kyle Samani指出，长尾资产缺乏订单簿做市商，这意味着AMM更适合处理这些资产的交易需求。Memecoin的爆火，使得许多新的和不成熟的资产急需快速建立流动性，而AMM机制在这方面具有天然优势。

二、AMM与CLOB的争论

尽管AMM在Solana上占据主导地位，但并非所有人都将这一现象归结于Memecoin的流行。去中心化交易平台Ambient Finance创始人Doug Colkitt提出，认为「所有Solana AMM的交易量都来自长尾资产」的观点是错误的。他指出，AMM的优势不仅限于处理新资产的交易需求，还在于其在高流动性交易对中的竞争力。

Colkitt用数据证明了这一点。例如，在Orca上，SOL/USDC交易对在过去24小时内的交易量达到2.5亿美元，而Phoenix上同一交易对的交易量仅为1400万美元。即使将时间范围扩大至7天，Orca的交易量仍远高于Phoenix。这表明，即使在像Solana这样性能卓越的网络上，AMM仍然在高流动性、交易量大的货币对中表现出色。

三、AMM在Solana上的优势

多数KOL认为，AMM相较于CLOB有着明显的优势。基于Uniswap的DeFi协议Panoptic创始人Guillaume Lambert指出，AMM首先为团队、LP（流动性提供者）和代币发行者提供了更简单易用的工具。与复杂的订单簿管理相比，流动性提供要容易得多，这使得AMM机制更受欢迎。

前Spartan Capital普通合伙人Jason Choi也指出，团队和meme代币可以更轻松地通过AMM池发行代币，而不需要面对复杂的订单簿做市挑战。这种便利性，尤其是在新资产的初期阶段，为AMM在Solana生态中的普及提供了有力支撑。

Electric Capital的@sidmvenkat从Solana生态上资产的属性分析指出，对于规模较大、较为成熟的资产而言，CLOB模式可能更为适用。然而，Solana上的大部分资产仍然较新，这使得AMM机制更容易为其建立流动性。

四、CLOB的局限与行业价值观的转变

跨链交易协议Gasp的Peter Kris则从行业价值的角度批评了CLOB模式的局限性。他认为，CLOB上的流动性往往集中在少数老牌玩家手中，而AMM则允许人人成为做市商，资本（流动性）的分布更加公平。这种去中心化的特性与区块链的初衷更加契合，使AMM在去中心化金融领域具有更强的吸引力。

此外，X用户@youyouAllen提出了Solana生态DEX开发的背景。他认为，Solana早期推行订单簿模式的原因主要是受到特定人物（如SBF）的影响，但随着市场的演变，用户需求逐渐成为主导，最终市场选择了AMM。

五、结语：市场的选择与未来的发展

AMM主导了Solana上的交易，这一现象不仅反映了Memecoin市场的火爆，更体现了AMM机制在去中心化金融中的适应性和竞争力。尽管CLOB在特定条件下具有优势，但AMM显然更符合当前Solana生态的需求。正如Multicoin的Kyle Samani所言，「标准答案」无非是市场的选择。

随着去中心化金融领域的不断发展，AMM与CLOB之争或许只是一个开始。在未来，Solana以及其他区块链生态中的交易模式将继续演变，而这种讨论对于推动行业的进步无疑是有益的。正如Paradigm研究合伙人Frankie所言，「Couple more AMM vs CLOB debates then up only」。或许，正是这场辩论，将引领去中心化金融迈向新的高度。