来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

总结：

（1）阿里巴巴(BABA)最近公布的季度财报显示，该公司有能力实现快速盈利。

（2）据报道，阿里巴巴正计划分拆菜鸟集团，并将在香港进行首次公开募股(IPO)，募集10亿美元。

（3）最近一个季度的财报显示，菜鸟集团应该能够顺利完成菜分拆，因为阿里巴巴的各个细分业务正在朝着盈亏平衡的方向迈进。

（5）菜鸟集团的顺利分拆可能会引发阿里巴巴股票的上涨，因为该股目前的预期市盈率还不到10倍。

阿里巴巴最近一个季度公布了良好的收入增长数据，该公司宣布收入同比增长了14%。值得注意的是，管理层也有能力改善各个细分业务的EBITA，而这将使阿里巴巴在分拆各个业务时变得更为顺利。

目前阿里巴巴已经在启动分拆进程了，并且计划将物流业务菜鸟集团在香港上市，并发行10亿美元的股票。

过去淘宝和天猫集团作为阿里巴巴的核心业务一直在为阿里巴巴贡献大部分EBITA，在最近一个季度，该业务的EBITA已经同比增长了9%，整体EBITA更是同比增长了24%，这表明，与淘宝和天猫集团相比，阿里巴巴其他细分业务的利润率增长更好。

国际数字商业业务的快速增长也降低了阿里巴巴的地缘政治风险，这应该会改善市场对阿里巴巴的投资情绪。最近，阿里巴巴还宣布向其土耳其子公司Trendyol再投资20亿美元。

而且阿里巴巴仍在通过运营产生大量现金，最近一个季度，阿里巴巴公布的EBITA为65亿美元，折合成年率接近250亿美元。利润率的提高也使阿里巴巴的预期市盈率降至10倍以下，但这对于一家已经可以实现两位数增长的公司来说是非常低的。值得注意的是，苹果(AAPL)等一些大型科技公司最近的财报显示，它们的预期市盈率接近30倍。

在风险方面，地缘政治紧张局势带来的不利因素可能会对阿里巴巴的股票构成挑战，但该公司的财务状况良好，能够经受住风暴，并实现强劲的基本面增长。

分拆过程将会很顺利

在宣布将公司分拆为六大集团后，猛兽财经认为阿里巴巴管理层面临的主要挑战之一是很多业务的利润率仍是负的。对于一家新公司来说，负利润率将使其难以自给自足。通常情况下，阿里巴巴旗下的天猫和淘宝集团为整个集团提供了大部分EBITA，这些EBITA被用于资助云计算、菜鸟、国际数字商业等新业务。

然而，如果公司分拆，亏损的业务将无法依靠阿里巴巴为其增长提供资金，但这个问题已经在最近一个季度得到了解决。这一点我们从阿里巴巴的财报中就可以看出，阿里巴巴的各个细分业务在提高利润率方面已经取得了良好的进展，例如数字及娱乐业务和菜鸟集团等业务已经从去年同期的负利润率转为了正利润率。

（来源：阿里巴巴财报）

去年同期，数字及娱乐业务亏损了9.07亿元，而现在已改善成了6300万元的正EBITA，同样，菜鸟业务也从负的1.85亿元转为了正的8.77亿元。

包括食品配送在内的国际数字商业和本地生活服务集团虽然仍处于亏损状态，但它们的利润率已经有了显著提高（目前国际数字商业的EBITA亏损已经同比下降了70%）。

收入增长非常强劲

值得注意的是，利润率的改善是在阿里巴巴所有业务的收入都表现出良好增长的情况下实现的。例如本地生活、菜鸟、数字及娱乐业务和国际数字商业的收入已经同比增长了30%。

（来源：阿里巴巴财报）

利润率的改善和更高的收入增长表明，阿里巴巴不需要通过烧钱来实现核心业务的增长，六大集团业务中的大多数业务也应该能够以独立的方式自给自足养活自己，而且在灵活性方面也有更大的自由。

阿里巴巴目前的年收入增长率几乎已经超过了苹果、微软(MSFT)、Alphabet、Meta等所有大型科技公司了，这表明阿里巴巴目前的基本面非常好，是可以继续实现两位数的长期收入增长的。

地缘政治紧张局势带来的不利因素

阿里巴巴的股价一直受到中美地缘政治紧张局势的拖累。除非这些紧张局势得到缓解，否则华尔街不太可能看好该公司。然而，随着美国新一轮大选临近，应该会有更多的不利于中概股的因素出现。但是阿里巴巴的一个重大利好是其国际数字商业正在迅速增长，而这将为它提供良好的地域多样性。

最近一个季度，阿里巴巴的的国际数字商业收入同比增长了41%，是所有业务中最高的（这部分业务的收入份额现在接近10%）。如果现在的增长趋势继续下去，那么在未来五年内，国际数字商业的收入份额应该会超过25%。这对阿里巴巴来说将是一个巨大的利好，并使投资者能够对冲一些地缘政治风险。

分拆过程中的进展应该也会对该股有利，因为这表明监管机构正在减少对大型科技公司的限制。到今年年底，我们将会看到，阿里巴巴所有独立业务的利润率都将为正，这也有助于阿里巴巴加快分拆进程的步伐。

对阿里巴巴股票的影响

阿里巴巴股票的预期市盈率现在还不到10倍，与苹果等其他股票相比，这是一个巨大的折扣，苹果的预期市盈率接近30倍。与此同时，苹果公司也有20%的收入来自中国，这表明该公司并没有完全摆脱地缘政治紧张局势的影响。

阿里巴巴的管理层目前正在减少在很多细分领域的现金消耗，并专注于提高效率。如果阿里巴巴能够进一步提高利润率，那么我们可能会看到该股强劲的上涨势头。

市场对阿里巴巴的收入增长预期也高于苹果。阿里巴巴未来几个季度的利润率可能也会有所提高，因为它正在将更多的精力放在每个细分业务的盈利能力上面。从市盈率的倍数来看，阿里巴巴的股价也比苹果低65%。这些因素应该有助于阿里巴巴实现更好的长期回报。地缘政治紧张局势将继续成为该股的不利因素，但分拆过程、国际数字商业业务的增长以及处于低位的估值倍数应有助于阿里巴巴的股票提供比其他大型科技同行更好的回报。

结论

最近一个季度，阿里巴巴所有主要业务的利润率都有所提高。许多细分业务也达到了盈亏平衡水平。这对公司来说非常重要，因为它试图将这些业务分拆成独立的公司，这些业务的负EBITA也很可能在未来几个季度转为正值。

与此同时，收入增长的加速也改善了市场对阿里巴巴未来的收入增长预测，而且阿里巴巴估值目前也处于历史低位，但是该公司却在关键指标上取得了良好进展。

猛兽财经认为，能够有耐心等待当前地缘政治紧张局势结束的长期投资者应该能够从阿里巴巴股票中获得更好的回报。
 

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