撰稿|汤汤
来源|贝多财经
近日，港交所披露的信息显示，澳亚集团有限公司（下称“澳亚集团”）通过港交所聆讯，并披露了聆讯后资料集（即招股书），中金公司和星展银行（DBS）为其联席保荐人。
根据招股书介绍，澳亚集团成立于2009年，当时作为佳发集团旗下的乳制品部门，公司的奶牛养殖经验可追溯至1997年，通过位于印度尼西亚玛琅的第一个奶牛牧场开启奶牛养殖业务。
目前，澳亚集团运营中的奶牛牧场数量由2019年的8个增至截至2022年6月30日的10个。截至最后实际可行日期，澳亚集团在中国山东及内蒙古拥有及经营10个大规模牧场，总占地面积约为14657亩。
据招股书介绍，澳亚集团目前拥有10个奶牛牧场及两个肉牛饲养场，一座饲料厂正在建设、一个新的奶牛牧场已于2022年4月开始施工及一个新的奶牛牧场预计将于2023年4月开始施工。
根据弗若斯特沙利文的数据，澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，于2021年，就原料奶的销量、销售额及产量而言，澳亚集团在中国所有奶牛牧场运营商中分别排名第三、第四及第五，市场份额分别为1.6%、1.8%及1.7%。
澳亚集团拥有多元化客户群，并为下游乳制品制造商客户群提供优质原料奶。覆盖全国及地区领先的乳制品制造商（包括蒙牛、光明、君乐宝、新希望乳业等）及新兴乳制品品牌（如元气森林及简爱）。
招股书显示，澳亚集团的两个主要业务分部分别为原料奶业务和肉牛业务。于2019年、2020年及2021年以及截至2021年及2022年6月30日止六个月，澳亚集团生产了约565400吨、582800吨、638800吨、298300吨和359200吨的原料奶。
此外，澳亚集团亦从事其他业务，即自有品牌“澳亚牧场”乳制品的销售。澳亚集团的综合养殖模式包括奶牛育种及养殖；原料奶生产及销售；肉牛育种及养殖以及肉牛的销售。
2019年、2020年和2021年，澳亚集团的营收分别为3.52亿美元、4.05亿美元、5.22亿美元，年复合增长率为21.9%；净利润分别为7463.0万美元、9907.9万美元和1.05亿美元；经调整EBITDA分别为1.05亿美元、1.35亿美元和1.66亿美元，整体保持增长态势。
而在2022年上半年，澳亚集团出现了“增收不增利”的情况。2022年上半年，澳亚集团的营收为2.78亿美元，较2021年同期的2.41亿美元增长15.35%；净利润为2984.2万美元，较2021年同期的8004.3万美元下降62.72%。
澳亚集团在招股书中称，预计该公司2022年全年的利润也将同比有所下滑,主要是由于公司的饲养成本预计将有所增加；公司的一般及行政开支预计将有所增加，这与公司预计于2022年产生的以股分为基础的薪酬开支及上市开支有关。
报告期内（2019年至2022年上半年），澳亚集团来自原料奶业务的营收分别为3.16亿美元、3.50亿美元、4.38亿美元和2.42亿美元，分别占总收入的89.8%、86.4%、83.9%和87.1%。同期，来自肉牛业务的营收占比分别为6.3%、10.6%、9.7%和9.0%。
2019年、2020年、2021年和2022年上半年，澳亚集团的毛利率分别为34.6%、37.1%、33.7%和24.5%，波动较为明显。其中，2021年上半年、2022年上半年的毛利率分别为33.4%和24.5%，同比下降8.9个百分点。
按业务板块来看，澳亚集团的肉牛业务毛利率持续下滑。报告期内，澳亚集团肉牛业务的毛利率分别为60.5%、50.8%、38.8%和4.1%。同期，澳亚集团原料奶业务的毛利率分别为34.3%、36.7%、35.1%和27.2%。
澳亚集团在招股书中称，2019年至2021年，肉牛平均售价的增长受市场牛肉供应短缺加剧所推动。与2021年同期相比， 2022年上半年肉牛的平均售价下降10.3%，主要是由于疫情封锁措施期间，牛肉需求因餐厅关闭而下降。
据招股书介绍，澳亚集团依赖来自主要客户的收入。报告期内，其对前五大客户的销售额各占其持续经营业务总收入的81.0%、72.6%、65.7%及65.3%，其中最大客户的销售额分别占其持续经营业务总收入的54.9%、23.8%、27.4%及23.6%。
另据招股书披露，于2022年10月31日（最后实际可行日期），澳亚集团的债务包括计息银行借款2.89亿美元、股东贷款2550万美元以及租赁负债1.82亿美元。截至同日，该公司有未使用的银行借款1.93亿美元。
本次冲刺上市，新加坡上市公司佳发集团为澳亚集团的控股股东，并持有澳亚集团62.5%的股份；明治中国持股25%，元气森林通过Plutus Taurus持股5%，新希望乳业通过GGG Holdings持股5%，朴诚乳业持股2.5%。
澳亚集团在招股书中表示，该公司的若干客户同时也是澳亚集团的战略投资者，如明治中国、元气森林、新希望乳业和朴诚乳业等。于往绩记录期间，该等投资者通过购买该公司的优质原料奶为其带来收入。
目前，陈荣南为澳亚集团执行主席（即董事长）兼执行董事，Edgar Dowse COLLINS为执行董事兼行政总裁，杨库为执行董事兼首席运营官，高丽娜为执行董事，平田俊行为非执行董事。其中，陈荣南曾任佳发集团行政总裁，现为该集团首席运行官。
