来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

总结：

（1）Vision Pro是苹果在今年的WWDC2023开发者大会上发布的一款结合了增强现实(AR)和虚拟现实(VR)的“头显设备”，Vision Pro 的最终售价高达 3499 美元（约合人民币 24860 元）——这个价格超出了此前媒体和研究机构的爆料（3000 美元），且要等到明年初才能正式发售，（苹果股价甚至因此跳水，不到半小时市值就跌去了700 多亿美元），而且与Meta的Quest 3更便宜的价格相比，以及受限于内容供给，短时间内 Vision Pro 恐怕很难在消费级市场普及。

（2）目前AR和VR设备市场仍处于早期阶段，而这将会为苹果的Vision Pro带来一些不确定性，即从长远来看，它将如何扩大规模并产生利润，这是投资者最关心的问题。

（3）苹果Vision Pro的竞争对手Meta Reality Labs的财务业绩显示，过去几年该公司的运营亏损一直在不断增加，研发支出也在增加，这表明在这个新兴行业要想实现盈利还需要耐心和时间。

苹果首款“头显设备”Vision Pro首次亮相

在今年的WWDC2023开发者大会上，苹果公司(AAPL)公布了其研发了七年的首款“头显设备”Vision Pro，这款“令人瞠目结舌”的新产品一经公布就立即引起了人们的极大关注，并迅速登上了各大新闻网站的头条。

虽然从用户的角度来看，这款产品有可能会彻底改变人们的生活方式，尤其是在今天分散的工作环境中。但从投资者的角度来看的话，猛兽财经关心的还是这款产品的可扩展性以及能为股东创造多少长期价值。

在消息公布后，许多投资者就迫不及待地将这款“头显设备”与Meta ( Meta)的Quest 3进行了比较。我们一开始的想法是，这款产品不会成为推动苹果股价持续走高的催化剂，因为苹果股价今年迄今为止已上涨了45%了。

Vision Pro是什么

Vision Pro是苹果公司于2023年6月6日发布的首款头显设备，具备多个摄像头，用户通过手势、眼睛或者语音就可以操作控制，可以用来工作、娱乐、沟通的新一代电子产品。

Vision Pro是一款结合了增强现实(AR)和虚拟现实(VR)的“头显设备”，包括许多高级功能，如高清语音系统、超高分辨率显示系统以及与苹果的其他产品集成等。用户通过Vision Pro既可以全沉浸式的玩游戏、看电影、办公，体验 VR 的功能；也可以利用头显设备表面的传感器，将外部世界的人和物投射入虚拟世界，从而实现 AR 功能。

Vision Pro还兼容 iOS 和 iPadOS 的各种软件，可以办公、娱乐，拍摄空间视频，并且只需要手、眼和语音就能交互。库克称，Vison Pro 开创了一类新的计算设备，能将数字世界融入真实世界，并将这种计算范式称为「空间计算」。

根据演示，Vision Pro包括12个摄像头，5个传感器和6个麦克风，由苹果自己的M2芯片和全新的R1芯片支持产品性能。

目前Vision Pro的电池寿命预计为2小时，与Meta Quest 2一致。

与Meta的Quest相比，我们喜欢Vision Pro的地方在于Vision Pro最大限度的减少了对物理工具的需求。例如，这款产品不再依赖于冗余的双操纵杆配件，而是采用空中手势来控制界面。

此外，在苹果全球开发者大会上，苹果还宣布将与各种外部应用程序合作，例如Disney+ 和Unity（U）等应用在官宣与Vision Pro合作后股价就出现了上涨。我们相信苹果在未来几个月将会与更多的合作伙伴建立合作，从而为用户创造一个完整的生态系统，让他们充分参与到这款新头显设备中。

虽然Vision Pro有很大的增长潜力，但我们也应该意识到，与iphone相比，目前AR和VR设备市场仍处于早期阶段，而这将会给Vision Pro带来一些不确定性，即从长远来看，它将如何扩大规模并产生利润，这是投资者最关心的问题。

Meta的Quest 3

6月1日晚，行业巨头Meta抢在苹果WWDC23大会之前率先发布了新产品Quest 3，而在此之前，Meta一直没有向外界具体透露过发布时间。虽然已经官宣了新产品，但事实上Quest 3的正式发售时间仍在此前预测的秋季。

与之前的版本相比，Quest 3提供了更高的分辨率和更好的视觉质量。特别是，这款新产品将使用下一代骁龙芯片，与Quest 2的上一代相比，该芯片的图形性能预计将提高两倍以上。根据Meta Newsroom的说法，该公司非常有信心打造一个“世界上最好的沉浸式内容库”。Quest 3还将兼容现有的Quest 2，其中包括500多款游戏和应用，而这也将让Quest 3的用户仍能享受到之前的精品应用。

购买能力

无论一个产品有多好，猛兽财经相信消费者优先考虑的肯定是价格，而且AR和VR设备市场目前仍处于早期阶段，这意味着消费者对这些产品的需求将非常低。所以，我们认为 Vision Pro在短期内可能很难获得主流市场的青睐。Vision Pro的售价目前为3500美元(税后超过3800美元)，比Meta的Quest 3 500美元的价格高出了7倍。此外，从6月4日开始，Meta已经将Quest 2 128GB版本的价格下降到了299.99美元，256GB版本的价格下降到了349.99美元。虽然Vision Pro可以提供比Quest更强大的功能，但两者在价格方面的巨大差异还是引发了市场对Vision Pro的担忧。

由于价格更便宜，猛兽财经预计主流用户会更喜欢Quest而不是Vision Pro。因此，与苹果之前的产品不同的是，如iPhone和iPad，我们不认为Vision Pro可以轻易的主导市场（在Vision Pro官宣后，苹果市值半小时内就跌去了 700 多亿美元就是最好的证明），这表明，在短期和中期内，Vision Pro不太可能为苹果带来利润和现金流。

Meta Reality Labs的财务业绩

虽然现在还难以直接预测Vision Pro的营业利润，但我们通过参考它的竞争对手，Meta Reality Labs（现实实验室）的财务业绩得出结论：这项业务还需要很长一段时间才能实现盈利。从图中我们可以看到，由于资本支出和研发方面的巨额支出，Meta在Reality Labs的运营亏损一直在扩大，总亏损已经从2019财年的45亿美元增加到了2022财年的137亿美元（买了Meta股票的投资者相当于一直在为这个项目提供资金）。

此外，我们通过上图还可以看出，Reality Labs一直保持着负的营业利润率。从过去的记录来看，短期内也很难实现利润率增长。如前所述，AR和VR设备市场目前仍处于早期阶段，而且还没有得到公众的广泛接受。因此，投资者应保持谨慎，并清醒的认识到：这些领域的产品在很长一段时间内是不会产生正收益和现金流的，而一旦价格下跌，是需要投资这些公司的股东在股市上来买单的。

结论

总之，我们承认苹果的首款“头显设备”Vision Pro的首次亮相将显著提升用户的体验，并改善人们的生活和工作，但从投资者的角度来看，猛兽财经认为投资者还应该关注这款产品的可扩展性和能为股东创造多少长期价值。

Meta的Quest 3价格要比Vision Pro便宜得多，所以引发了人们对Vision Pro是否会被主流人群广泛接受的担忧。虽然苹果的Vision Pro提供了更先进的功能和更友好的用户界面，但在巨大的价格差距面前，将使Meta的Quest更有优势。

从Meta的Reality Labs的财务表现也可以看出，该公司一直面临着挑战。由于资本支出和研发支出的增加，它们的经营亏损正在增加。我们应该意识到，在这个行业实现盈利需要时间和耐心。此外，AR和VR设备市场目前仍处于早期阶段，并且尚未得到广泛接受，这一点很重要。因此，猛兽财经会保持谨慎，因为这些产品不会立即为股东带来积极的投资回报。