来源：猛兽财经 作者：猛兽财经
4月26日收盘后，Meta(META)将发布2023年第一季度财报。由于全球在线广告支出的减少给Meta这样的广告平台带来了很大的压力，市场对Meta的投资情绪非常悲观，华尔街分析师也预测，Meta2023年第一季度的收入可能会同比下降约1%，每股收益将同比下降28%。
但猛兽财经却不同意华尔街分析师的这种观点，因为我们认为有三大因素对Meta有利:首先，今年以来全球宏观经济疲软的情况已经有所改善，全球在线广告市场正在复苏。其次，美元走强造成的的汇率风险也有所减弱。最后，Meta正在进行更严格的成本控制措施，这表明Meta的利润率在2023年第一季度有可能会实现增长。
而且Meta股价自2023年初就开始上涨，年初至今，已经上涨了约71%，而同期标普500指数仅上涨了约8%。
分析师对Meta2023年第一季度非常悲观
根据S&P Capital IQ的数据，截至4月22日，已经有38位分析师对Meta2023年第一季度的财务业绩进行了预测。这些分析师预计，Meta2023年第一季度的收入可能会在267.6亿美元至292.8亿美元之间，平均为276.5亿美元。也就是说分析师预计Meta2023年第一季度的收入可能会比2022年同期下降约1%。此外，分析师还预测，Meta2023年第一季度的每股收益可能会在1.42美元到2.41美元之间，平均为1.95美元，这意味着Meta2023年第一季度的每股收益将下降约28%。
而且在过去的12到14个月中，市场对Meta的收入预期也一直在下降，目前市场对Meta的收入预期已经比2021年12月的预期下降了约20%。
同样，市场对Meta2023年第一季度的每股收益预期也在大幅下降。在2022年初，分析师预计Meta的每股收益将接近4美元，而最近的预测则显示，Meta的每股收益仅为2美元左右。
Meta的广告业务正在复苏
虽然市场目前对Meta的预期仍然很低，但鉴于有证据表明在线广告市场正在复苏，所以，猛兽财经认为市场对Meta的悲观情绪可能被放大了，接下来我们将从五个方面说明：
（1）全球性投资银行和资产管理公司william blair在对大约300位广告主进行调研后，得出结论：有72%的广告主认为2023年的广告支出将会比前一年增加，有19%的广告主认为他们在广告方面的支出将保持不变，而只有9%的广告主认为他们在广告方面的支出会减少。在广告预算分配方面，所有参与调研的广告主都表示，他们会将广告投放在搜索、社交和视频等广告平台，而这将使Meta平台获得约三分之二的广告预算。（来源：william blair4月5日的研究报告）
（2）投资银行EvercoreISI的分析师MarkMahaney及其团队在其最近发布的一份研究报告中表示，Meta的广告业务已经出现了复苏的迹象，并且已经达到了之前的水平，这主要是因为Meta已经开始在广告定位中加入人工智能和机器学习技术。以及随着广告主更加的注重成本和追求高投入产出，所以已经有越来越多的广告主转向了Meta和谷歌这样的平台。
（3）根据投资银行Piper Sandler的研究报告，Facebook和Instagram的广告业务也正在恢复，由于2022年的强劲增长导致Meta的CPM（每千人展示成本）出现了大幅下降，而现在（与1月份相比），Meta的CPM下降幅度已经显著缩小，Facebook的CPM4月份仅同比下降了11%，而1月份为26%，Instagram的CPM4月份仅同比下降了3%，而1月份为24%。（来源：Piper Sandler4月10日发布的研究报告《广告指标：Meta的CPM下降正在持续改善》）
（4）投资银行TD Cowen发布的一份研究报告显示，用户花在Facebook和Instagram上的时间正在增加，广告主也在增加。这表明Meta2023年第一季度的CPM下降已经缩小。（TD Cowen3月17日发布的研究报告《数字广告市场消费者跟踪调查》）
（5）摩根大通（JPM）的互联网分析师Doug Anmuth和其团队认为，由于监管风险，Instagram和Facebook以及其他社交媒体平台正在从TikTok手中抢走更多的市场份额:
【我们认为，鉴于持续的监管以及美国政府对TikTok在数据安全方面的担忧，广告主正在从TikTok转移到Facebook和Instagram、谷歌这样的平台。总体而言，我们认为Meta的业绩应该会比2022年第四季度好一些】
营业成本利润率正在上升
正如前文所述，除了有望在2023年第一季度实现强劲的营收外，Meta的营业成本利润率也可能超出预期。
自2022年第三季度以来，Meta已经进行了两轮裁员，累计裁员人数为2.1万人，约占其第三季度之前员工总数的24%。在财政年度的基础上，根据我们的计算，假设平均总员工成本为每年14万美元，那么这次裁员可能会让Meta每年节省近30亿美元的成本。
此外，虽然Meta在“元宇宙”上进行了大量投资。但根据Jefferies的研究报告，到2023年，Meta在Reality Labs（现实实验室部门）上的总支出可能会下降到108亿美元，比2022年的159亿美元下降约32%。
结论
我们相信Meta2023年第一季度的财务业绩将超出分析师的预期，因为Meta的广告业务已经复苏，营业成本利润率也在上升。
说具体点就是，我们通过对Meta2023年第一季度的收入进行了建模计算，得出的结果是：Meta2023年第一季度的收入将达到293亿美元，而分析师预测Meta2023年第一季度的收入为276.5亿美元（我们的模型计算出的结果比分析师预测的高出了6%），在每股收益方面，我们的模型计算出的结果为2.35美元，而分析师预测的结果为1.95美元（我们的模型计算出的结果比分析师预测的高出了20.5%）。
在2023年第一季度财报发布后，我们相信Meta的股价在未来还有进一步的上涨空间。
