张张张三丰de思考与总结：
最近做的期货价格泡沫中，一直在说，momentum，momentum，momentum，那么究竟什么是momentum呢？
目前，在有关期货价格泡沫的研究文献中，一般都是研究较为宏观的经济变量对其影响，比如：经济增长、利率、汇率、通货膨胀等等，李剑老师的一些研究中，对宏观因素已经做了较为完善的研究，甚至李剑老师还开发了综合价格泡沫指标（好像是这一个词的吧，好久了，记不太得了，好厉害，创新性buff加满）
然而，关于中观层面，甚至微观层面的影响因素，很少很少有人研究，好像在2010-2020之间，有一个Masters 假说吧，是关于大宗商品指数投资的，经过好多好多学者验证，其并不是期货价格飙升的主要驱动力。以及研究投机等等的……对于交易所而言，宏观层面不大可控，但是中观和微观层面还是可控的，了解其背后原因，对于价格的暴涨暴跌是有一定防控的，有利于维持价格稳定……
现在就从文献中看看momentum是啥吧……

Large changes in stock prices: Market, liquidity, and momentum effect（2012）股价的巨大变化：市场、流动性和动量效应

摘要：本文研究了股票价格大幅变化的决定因素。经验证据表明，在三个证券交易所中都发现了股票价格大变动的决定因素的不对称现象。在纽约证券交易所（NYSE），动量效应是股价大幅上涨的主要可能性，而流动性特征则是股价大幅下跌的原因。一个有趣的发现是，在美国运通和纳斯达克交易的股票则恰恰相反。对不同证券交易所不同结果的可能解释可能归因于在这些证券交易所上市公司的特点不同。

那么，是如何衡量动量效应的呢？动量效应又是是什么？以及流动性这些变量都是如何衡量的呢？

本文衡量Momentum使用的为：之前的股票回报（stock returns of the previous day）

we use five characteristics (one market-level and four firm-level variables), including market return（市场回报）, size（规模）, book-to-market ratio（账面比）, lagged returns（滞后回报）, and turnover（周转率）,to explain large changes in stock returns（股价变动）

A new momentum measurement in the Chinese stock market（2022） 中国股市的一种新的动量指标

在许多国际市场和各种资产类别中都存在动量效应。然而，在包括中国在内的新兴股票市场中，没有传统的momentum effect. （注：本文实证是构建了一个新的CBMOM的动量效应指标，结果发现：基于CBMOM的势头策略，一个月的CB和过去一年的回报率具有最强的利润。the momentum strategy based on CBMOM with the one-month CB and the one-year past return has the strongest profit）

The momentum effect has been one of the widely studied anomalies. 动量效应是目前已被广泛研究的异常现象之一。

Momentum theory believes that prices’ continuation is attributed to investors’ underreaction to information. 动量理论认为，价格的持续上涨要归因于投资者对信息的反应不足。

News-watchers trade based on the advantages of private information, while momentum traders buy/sell shares based on price realized up− /down- trends (past returns). 新闻观察者根据私人信息的优势进行交易，而momentum交易者则根据价格实现的上涨的−/下跌趋势（过去的回报）来买卖股票。

Intuitively, stock past performance is one of the sources for a momentum trader to form the buying or selling belief, and the shortterm information that can reflect other investors’ beliefs may be another decision-dependence source to the momentum trader.从直观上看，股票过去的表现是动量交易者形成买卖信念的来源之一，而能够反映其他投资者信念的短期信息可能是动量交易者的另一个决策依赖来源。

If momentum traders can conjecture other investors’ beliefs that are consistent with the price trend, they will be easier to execute a momentum strategy. Momentum traders who lack private information hope to achieve group advantage to alleviate concerns about potential price reversal or strengthen their momentum beliefs. 如果动量交易者能够猜测其他投资者的信念与价格趋势相一致，那么他们将更容易执行动量策略。缺乏私人信息的动量交易员希望获得群体优势，以缓解对潜在价格反转的担忧，或加强他们的动量信念。

momentum theory投资者对信息的反映不足……
根据过去的信息，形成买卖的行为
若momentum trader的行为和其他人一致，倾向于buy（羊群效应）

Momentum and Reversion to Fundamentals: Are They Captured by Subjective Expectations of House Prices?（2020）

主要借鉴文中的2个概念，momentum也是基于过去的房价Past momentum:$△P_{m,t}$

Momentum refers that what was strongly increasing in the past will probably continue to increase in the near future.动量指过去强劲增长的东西在不久的将来可能会继续增长。

Reversion to fundamentals refers that when asset prices have deviated from the long-run relationship with the fundamentals, there is a force driving those asset prices back to the long-run equilibrium level according to the fundamentals.回归基本面指当资产价格偏离与基本面的长期关系时，有一股力量将这些资产价格根据基本面推回到长期均衡水平。

Pure momentum is priced（2019）纯动量定价

Momentum is the strategy based on price continuation where investors buy (sell) stocks that have risen (declined) recently.动量是一种基于价格延续的策略，即投资者买入（卖出）最近已经上涨（下跌）的股票

$MO{M}_t$ is the momentum return in month t;

因研究的是基于Momentum定价，所以momentum是被解释变量Y，但其定义也是价格的回报。与前面的都类似。

文心一言

Momentum是一种量化技术指标，用于衡量某只股票或期货合约在某时间段内的价格变动幅度。

基于价格变动来计算，通过比较当前与一段时间前的价格差异来判断市场的动量和趋势，进而分析股价或期货价格的强弱，预测未来的价格走势。

Momentum指标在期货市场中具有广泛的应用价值，投资者可以根据其变化来判断市场趋势、确认买卖信号、判断超买超卖状态以及判断市场波动性。然而，投资者在使用Momentum指标时需要注意其局限性，并结合其他技术指标和市场情况进行综合分析，以降低投资风险。

然而，具体的衡量还应该参考文献呀！