又是一年招聘季，随着“金三银四”的到来，招聘市场再度成为话题讨论的中心，无数求职者踏入劳动力市场。

对比起曾经线下场场爆满的人才市场、双选会，今年就业市场的热闹场景出现在线上，2月28 日，“智联招聘崩了”登上微博热搜。

在“求贤若渴”“供需两旺”的行业背景下，看准科技（以下简称“BOSS直聘”）在3月12日发布了2023年第四季度及全年财报，企业全年总营业收入和利润均出现同比大幅增长。

为什么BOSS直聘能在招聘行业的红海中脱颖而出稳定增长？这种增长依靠BOSS直聘怎样的经营运作持续下去？通过对最新财报进行解读，能找到问题的答案。

一、招聘市场供需两旺，企业稳定增长

3月12日美股盘前，BOSS直聘发布财报显示，2023年全年总营业收入达59.52亿元，同比大幅增长31.9%。公司净利润也创下新高，达到10.99亿元，较上年同期飙升925.0%。财报发布后，美股和港股市场股价一度上涨超20%。

市场对BOSS直聘的信心主要源自两点：

从行业视角来看，就业岗位供需两旺，大型企业用工需求修复加速。

从招聘端来看，根据主流在线招聘平台数据，23年有26个行业职位数环比上涨，其中消费类、科技类岗位数增长较多，IT/互联网/电子/通信行业职位环比均为正增长。

从求职端来看，根据久谦数据，智联招聘、前程无忧、猎聘等多个主流在线招聘平台的MAU环比上升；其中BOSS直聘MAU环比基本稳定，牢牢占据行业领先地位。就业市场的复苏带来企业和求职者的规模的增加，企业ToB端和ToC端潜在客户数量增多。

从企业视角来看，细分业务线收入稳定增长，商业模式韧性得到市场认可。从营业收入的分项来看，2023年全年面向企业客户的在线招聘服务收入58.89亿元，同比增长32.0%；其中招聘服务营收为51.25亿元，增长30.1%，贡献最大；广告营收则达1.26亿元，增长53.4%；而其他服务收入（主要包括为求职者提供的付费增值服务）在2023年全年营收为6290万元人民币，比2022年全年的4980万元人民币增长26.3%。

BOSS直聘在同平台的竞争中具有相对优势，平台规模大，首创直聘模式。新用户尝试后留下变成老用户，老用户在跳槽/创业时持续选择，因此能在商业端和客户端获得更多的付费收入。

根据“双边飞轮效应”，越多的求职者会吸引来越多的招聘企业；而招聘者发布更多的岗位需求，又会吸引来更多的求职者，在交叉循环的过程中，平台的稳定性也会不断加固，带来营收的稳定增长。

二、注重降本增效，平台扭亏为盈

招聘行业的利好对BOSS直聘的影响同样也反映在成本和利润端。

从成本角度来看，2023年，BOSS直聘运营成本总支出54.06亿元，同比增长16.1%。成本支出增速明显低于营收增长，体现出了公司对成本的良好控制，费用支出主要分布在营销费用、研发费用、营业成本等。

其中，营销费用为19.91亿元，同比持平，说明企业在扩张的同时实现了对营销成本的有效控制。研发费用为15.44亿元，同比增长30.5%，但低于营收增速，说明公司在增加雇员和技术投资方面的投入效率增加。营业成本为10.56亿元，同比增速为40.4%，主要与服务器及带宽成本和付款手续费的增加有关。

从盈利数据来看，2023年公司营业利润达到5.81亿元，较上年扭亏为盈，同比增长超5倍，综合毛利率实现进一步提升，达到42.3%，同比提高13.6个百分点。

通过对营销支出的控制，和对内部运营进行优化，BOSS直聘在扩张业务的同时有效地控制了成本费用的增加，实现利润上的扭亏为盈。在上市时间不足3年的情况下，公司扭亏及实现规模化盈利历史并不长，在这么短的周期内，与投资人分享企业收益的互联网公司，并不多见。BOSS直聘所处的线上招聘领域，竞争态势相较于短视频、电商、社交等热门领域，没那么激烈，公司不需要持续将大规模的盈利再度投入市场竞争，从而可以将更多的精力用于完善自身的产品和服务上。

三、淡季用户规模不及预期，深耕下沉市场稳定客户增量

前文提到的财报中的营收和利润指标，均优于或符合行业的一致预期，但在第四季度报中也出现了现实数据与预期偏离较大的情况。

偏离数据主要体现在平均月活数量上，BOSS直聘2023年Q4的平均月活是4120万，低于市场预期的44亿。现实数据和预期数据之间的差距主要原因是一致周期的预期出现了误差。2022年第四季度由于在世界杯期间的成功广告营销，为企业赢得了强劲的逆周期活跃用户数量。而2023年底明显没有与世界杯同级别的流量事件的发生。因此MAU的市场原先预期明显过高。

截至2023年12月31日止12个月的总付费企业客户为520万，较2022年的360万增加了44.4%。2023年第四季度的平均月活跃用户数量较去年同期增加了33.3%。2023年全年的平均月活跃用户为4230万，较2022年全年的平均月活跃用户2870万增加了47.4%。

这是由于招聘网站长期以来在下沉市场的服务能力不够深入。传统招聘网站主要服务于一二线城市的大企业，因为大客户更适合地推、销售签单的获客模式，而BOSS直聘差异化的移动端产品特性，让求职者随时随地与BOSS开聊，降低了中小企业面向求职者的宣传成本，填补了中小企业客户需求的缺口，这使得散布于下沉市场的中小型企业也能低成本地享受到线上招聘的便利。

除了产品本身更能适应中小规模企业这种低频、多次、灵活付费等需求外，平台深耕蓝领市场需求的计划，也与下沉市场的拓展计划形成互补。下沉市场广泛存在大量诸如服务业、物流等近期增速较高的服务业招聘需求，同时三四线城市分布着大量制造业，对蓝领岗位的需求巨大。

2023年，BOSS直聘来自二线及以下城市的职位与求职者保持较高增速，根据平台公开数据，河南安阳、山西长治、湖北孝感、陕西宝鸡等城市，在有相当岗位与求职者数量的基础上，双端仍保持了较快的岗位增速。

蓝领和下沉市场的潜在需求和可渗透空间，为公司未来进一步拓展用户奠定基础。通过深耕市场需求所续写的增长，带来的将是企业造血能力的提升。

四、产研并进寻求业务增量，根基坚实确保内生稳定

财报的电话会议中最后还提到了企业未来的研究和发展方向，主要包括对研究层面和安全保护层面的投入和现阶段成果。

在研究方面，BOSS直聘正在持续性地改进职位推荐算法，在数据和调研的基础上，尝试为求职者提供更多的可能性；为工作经验短、学历低的求职者提供更具备针对性的支持。2023年第四季度，BOSS直聘研发投入达4.30亿元，同比增长46.3%。公司自主研发招聘行业垂类大语言模型“南北阁”，开始积极探索在求职招聘领域的落地场景。

在求职安全方面，BOSS直聘继续加强利用智能风控技术打击团伙性质的违规招聘者，对乱招生，乱收费的违规现象开展专项打击。2023年第四季度，蓝领职位保真服务“海螺优选”入驻企业环比增长65.44%，“海螺优选”单季度覆盖超过1700万求职者。2023年第四季度，BOSS直聘向全国各地公安机关提供45条违法犯罪线索。成功打击4个违法犯罪团伙，破获10起案件，抓获41名违法犯罪嫌疑人。

产研并进，重视研发，能够为企业在下一个增长点提前布局。重视求职安全，稳固长期合作客户，有利于企业提升内生稳定性和抗风险能力。

行业有周期，但招聘永不眠，总有人正为求职奔波，以BOSS直聘为代表的在线招聘平台刺破求职与招聘的信息茧房，传递着弥足珍贵的选择机会，承载着适龄劳动人口的刚需。为了不辜负求职者的信任和期待，BOSS直聘应发挥平台力量严抓安全审核、净化招聘环境、筑就业暖心港，让漫漫求职路中的奋斗者都能得其所、安其心、乐其业。

来源：美股研究社