上周各有色金属品种走势接近，均呈现出周初持续走弱、最后两个交易日反弹的走势。影响有色金属行情的主线逻辑一个是美国债务上限谈判的进展情况，另一个是全球经济衰退的预期。上周四和上周五市场整体反弹，主要由于美国债务上限谈判出现进展，有望在5月末完成协议，市场恐慌情绪缓解。

锌品种跌幅较大，锡、镍相对坚挺。目前金属板块除受宏观因素影响外，亦受自身基本面左右。铜是受宏观因素影响最大的一个品种，前期美国债务上限问题以及美联储官员鹰派表态致使铜价连续下挫，随着债务上限问题缓解，铜价逐渐止跌反弹。其他金属品种受自身基本面影响更大一些，特别是锌因其供应端相对宽松、消费端萎靡，近期价格连续下挫。而锡价在缅甸佤邦暂停锡矿生产消息下相对坚挺，镍亦因低库存支撑相对抗跌。

短期铜价出现大幅回调，核心在于市场对全球经济衰退预期有所增强，4月国内外经济数据相弱于预期，这就增强了市场这一悲观预期，且美国债务问题等短期因素增强市场的阶段避险情绪，一定程度助推了行情。微观层面，部分终端行业生产与销售增长有所放缓，一定程度呼应了宏观的预期。上周铜价在周尾出现阶段反弹，市场对国内政策刺激预期有所增强，且宏观悲观情绪得到一定程度消化是主要原因。从基本面看，国内显性库存持续去化对铜价及结构形成较强支撑。

上周LME锌锭库存增加2.8万吨至7.5万吨，交仓集中于亚洲地区，短期库存快速回升引发了市场对隐性库存显性化的担忧，LME锌承压下挫。与此同时，沪伦比(锌)快速上修，锌锭进口窗口开启，市场对进口锌锭流入带来的供给冲击担忧亦随之增加。向后看，锌价快速下挫后，已触及矿端90%成本分位线，TC和硫酸价格下行也大幅压缩了冶炼厂的利润空间，驰宏已计划适当下调锌精矿及精炼锌的产量，成本支撑逐步显现。此外，近期市场预期刺激政策加码，内需预期环比向好，微观层面，当前终端需求仍存有一定韧性，价格下挫也显著提振了下游的备货积极性，带动国内锌锭社会库存加速去化。综合而言，宏观及基本面利空集中发酵驱动锌价破位下行，而随着价格触及矿端成本线，成本支撑逐步显现，叠加宏观风险偏好回升、内需预期向好，短期内锌价有望企稳反弹。

 

一季度，有色金属生产开局良好，规上有色金属企业工业增加值比去年同期增长5.8%，比去年全年的增速加快0.6个百分点，比一季度全国规上企业工业增加值增幅高出约2.8个百分点。同期，有色金属工业完成固定资产投资比去年同期增长11.9%，增幅比去年同期高1.2个百分点。

有色金属生产与固定投资“双双高增”有两大因素推动。一是疫情防控政策调整后，国内终端需求回暖，传导刺激上游生产。从对应的初级加工品来看，铝线缆、建筑铝型材以及铜杆线、铜杆开工率都较去年同期有所提升。二是货币政策和产业政策支持提升了企业投资意愿与产业信心。稳健的货币政策对有色金属行业有利。产业政策方面，自然资源部出台了一系列支持产业发展的资源保障政策，优化用地用海用矿审批，不断提高自然资源要素保障能力，积极推进新一轮找矿突破战略行动，带动有色金属上游采矿企业发展信心。

一季度，有色金属进口额增长，出口额下降。有色金属进出口贸易总额859.4亿美元，同比增长10.4%(按可比口径计算)。其中，进口699.3亿美元，增长13.2%;出口160.1亿美元，下降0.03%。
 

一季度，规上有色金属企业营收增长、利润下降。规上有色金属工业企业实现营业收入18245.4亿元，比去年同期增长0.2%。实现利润总额542.0亿元，比去年同期下降45.3%。

随着二季度或下半年下游消费领域的逐步复苏，国际大宗商品的供需恢复稳定，出口下滑的趋势将得到缓解，我国有色金属工业会回到健康发展轨道上来。

二季度有色金属工业生产、投资依然保持较快的增长势头，主要有色金属价格、规上有色金属企业效益降幅将会收窄。上半年，有色金属工业增加值增幅有望保持在5%以上，按新的可比口径统计的10种常用有色金属产量同比增长6%左右。上半年，有色金属行业固定资产投资增幅有望维持在10%左右。