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国内A股上市公司中，科大讯飞一度是唯一一家连续十年营收增长达到25%的高科技企业。财报显示，在三年疫情最为艰难的2021年，科大讯飞依旧录得183亿元营收，同比增长40%；归母净利润15.6亿元，同比增长14%。

不过，这是科大讯飞连续高成长的最后一年。2022年，科大讯飞突然失速，录得营收188亿元，仅增长2.8%；归母净利润5.6亿元，出现大幅下滑。

进入2023年，随着星火大模型的持续迭代，科大讯飞一次又一次吸引公众的眼球，但在营收、净利润方面，却延续了2022年的颓势。半年报显示，2023年上半年，科大讯飞录得营收78.4亿元，同比下降2.3%；归母净利润7400万元，同比大幅下降73.5%。

2023年前三季度，科大讯飞实行营收126亿元，同比下滑0.3%；归母净利润9900万元，同比大幅下滑76%；扣非净利润亏损3.2亿元，同比下降176%。

二级市场上，由于星火大模型的发布，科大讯飞一度创下81.88元的新高。但在令人失望的半年报、三季报发布之后，科大讯飞一路跌跌不休，至十月中旬距最高点已跌去三分之一。

在星火大模型3.0版正式发布之际，科大讯飞业绩增长失速却成为业界关注的焦点。

智能语音交互为核，1+N布局起势

科大讯飞总部位于合肥，成立于1999年，董事长为刘庆峰。成立之初，科大讯飞聚焦于智能语音技术，进行商业化探索。2008年5月，作为硬科技的代表性企业，科大讯飞在深交所主板上市。

上市之后，科大讯飞在2010年推出语音交互为核心讯飞开放平台，向下游移动互联网、智能硬件开发者输出AI能力。一炮打响之后，科大讯飞进入高速发展的快行线。2015年之后，科大讯飞组合语音交互技术，推出智慧教育、智慧医疗、智慧城市、智慧金融等一系列行业解决方案，不断做大蛋糕。

2019年之后，科大讯飞经历了一次模式转型，实现由卖产品、卖项目向卖产品、卖运营的转变，一个平台+N个赛道的发展战略，实现连续性的高成长，在二级市场被称作“人工智能国家队”。

2022年的财报显示，在科大讯飞的“N个赛道”中，智慧教育、开放平台业务为量大稳定增长的主力业务，分别录得61.6亿元、27.8亿元营收，占比总营收32.7%、14.8%。虽然科大讯飞早已实现收入多元化，但智慧教育收入占比近三分之一，正为业务的核心。科大讯飞失速，智慧教育业务增速放缓是最主要原因。

第一主业智慧教育，2G业务出现困难

2020年、2021年，科大讯飞的智慧教育业务同比增长70%、49%，收入在2021年首次突破60亿元大关。2022年，智慧教育业务却突然增乏力，当年实现营收61.6亿元，同比增长仅2.6%。

进入2023年，智慧教育业务稍有改善，上半年同比增长3.6%，前三季度同比增长6.8%。与智慧教育业务形成鲜明对照的是，开放平台业务收入15.9亿元，同比增长18%。开放平台、智能硬件、移动互联网构成了科大讯飞的开放平台及消费者业务大类，上半年，这一大类收入24.2亿元，同比增长22%。

科大讯飞将智慧教育客户分为G、B、C三类，其中，G为各地教育主管部门，B为中小学校为主体的学校网络，C为消费者买单的个性化学习册、AI学习机等系列产品。三大类产品中，C端业务增长迅猛，为最大的亮点。财报显示，个性化学习手册业务、AI学习机业务上半年均有50%以上的增长。

经过多年的发展，科大讯飞积累了5万多家中小学校客户，这一B端学校业务正逐渐触及增长的天花板。引人注目的是，来自G端教育主管部门的业务，出现增长困难。2022年，科大讯飞曾中标芜湖、淄博两地智慧教育项目，合计金额7亿多元。进入2023年，这样的大单早已难得一见。

火线大调整，2C教育业务力挽狂澜？

智慧教育增长乏力之际，科大讯飞不得不作出调整，把业务重心向C端转移。财报显示，2023年上半年，科大讯飞的线下门店数量增长100%，在大力度促销下，线下销售连续两年增长100%。

面对G端业务的困境，科大讯飞提出“GBC比例调整”的战术目标。2022年，G端业务占比40%，B端业务占比30%，C端业务占比30%。经过近一年的调整，2023年前三季度，G、B、C三端业务的占比转变为25%、31%、43%，C端取代G端成为科大讯飞智慧教育第一大业务。

当然，进入C端市场之后，科大讯飞驶入一片竞争的红海，在学习机等教育硬件板块，面对来自猿辅导、作业帮等互联网教育公司的激烈竞争。国内学习机市场规模在2025年将达250亿元，科大讯飞的目标是占据市场四成份额，实现百亿元营收。

同属C端的个性化学习手册业务主打因材施教，科大讯飞同样也规划了百亿元的发展目标。科大讯飞寄望于星火大模型成功赋能智慧教育的C端业务，开启“年利润增长30%”的发展新阶段。面对课后服务、学习机的红海竞争，2C业务的“双百亿”增长，无疑是挑战。

押宝大模型，“应投尽投，饱和投入”

科大讯飞是一家技术基因的企业，相信技术的力量。在公司增长遭遇瓶颈之际，科大讯飞董事长刘庆峰把赌注压在星火大模型，率先喊出“对标ChatGPT”的响亮口号。

2023年5月，星火大模型正式发布，三个月之后，发布2.0版本。10月24日，科大讯飞举办开发者大会，发布星火大模型3.0版本。在一次发布会上，刘庆峰说，对于大模型的研发投入，科大讯飞“该投的投，绝不手软，应投尽投，饱和投入”。

在星火大模型发布之前的2022年，科大讯飞研发投入33.6亿元，同比增长14.3%。2023年前三季度，科大讯飞研发支出25.0亿元，同比增长7.2%。

对于传说中大笔烧钱的大模型，这样的研发增速，或许远远不够，杯水车薪。

投入研发的同时，在应用端，科大讯飞快速将大模型植入AI学习机、办公本、讯飞听见、星火语伴等C端产品，以AI的名义发起又一轮市场攻势。在B端，星火大模型应用于智慧教育、智慧医疗等主线产品，成为火爆的卖点。

对标ChatGPT，星火大模型道阻且长

当然，相比于百度的文心大模型、阿里的通义千问、腾讯的混元大模型、华为的盘古大模型，宣称对标ChatGPT的星火大模型竞争优势并不明显。

经过半年多的发展，科技大厂、创业公司竞逐的百模大战，依旧胜负未分，持续内卷。8月，新华社研究院发布的一份大模型体验报告显示，百度文心一言在大模型基础能力上为国内领军水平，星火大模型的优势表现在工作提效、商业应用方面。

这份体验报告指出，国产大模型在智商、情商方面与受过高等教育的人类相比，依旧差距明显。

众所周知，大模型的训练、推理需要大量算力支撑，注定是一项无止境烧钱的研发工程。2023年前三季度，科大讯飞的研发支出并未显著增长，与2022年相比反而增速放缓，星火大模型3.0能否对标上百亿美元投入的ChatGPT，仍是一个未知数。

回到公司基本面，科大讯飞两大重要业务智慧教育、智慧城市一个增长放缓，一个2023年前三季度出现负增长，造成整体上增长失速，甚至出现扣非亏损。面对恶化的公司基本面，如何穿越波谷、恢复高成长，正是刘庆峰不得不直面的一道难题。

文：Bugle-X / 数据猿