利率平价（平价Interest RateParity，也称为IRP利息率，是指外汇市场在所有可自由兑换货币的预期回报率相同时所能提供的平衡条件。

利率平价规定，一种货币对另一种货币的升值（贬值）必须由利率差异的变化抵销。

假设您是一个甲国投资者，并且可以自由支配握有资金以进入本国和另一国的金融市场。同时，假设国际资本流动不存在任何限制和交易成本。那么这笔钱就存在于哪个金融市场的选择中。在选择时，如果其他条件保持不变，则很明显是看哪个国家的收益更高。假设甲国的年利率为10%i，乙国同期利率为i^*，即期汇率为e（直接标价法）。

 

如果您投资于国内金融市场，每个单位的货币到期后可增值：如果您投资于乙国金融市场，可以采取三个步骤：在本国外汇市场兑换成乙国货币；一年的存款，然后再以本国货币进行。但这是一个汇率问题，因为即期的ef在一年后不确定，我们可以在即期购买一年后交割的远期合约。届时，单位货币的价值可以为：f（1+i^*）/e。显然，我们选择哪种投资方式取决于这两种方法的回报率。如果1+0f（1+i^*）/e，我们将投资于国内金融市场;如果1+0f/e。我们将投资于乙个金融市场;如果1+=f（1+i^*）/e，此时可以投资于两个金融市场。

其他投资者也面临同样的选择，他们在市场上。因此，如果1+0《f（1+i^*）/e，众多的投资者将资金投入乙国金融市场。这导致乙国货币即期购入，远期抛售乙国货币。因此，本币贬值（e增大）和长期升值（f减小）的投资收益率下降，而乙国金融市场的回报率则较低。完合只有当这两种投资方式的收益率相同时，市场才会趋于平衡。因此，当投资者以套补的形式持有远期合约时，市场最终会将利率与汇率之间建立联系。

1+i=f（1+i^*）/e

整理得：

f/e=（1+i）/（ 1+i^* ）

我们记即期汇率与远期汇率之间的升（贴）水率为ρ，即

ρ=（fe）/e

将上述两个方程式组合在一起。

ρ=（fe）/e=（1+i-（1+i^*））/（1+i^* ）=（ii^*）/（1+i^* ）

即： ρ+ρi^*=ii^*

由于ρ及i^*均是很小的数值，所以它们的求积ρi^*可以省略，即：

ρ=ii^*

上式是一种一般形式的利率平价，用于套补。其经济含义是：汇率的长期升贴水率等于两国货币利率之间的差额。如果国内利率高于国外利率，本币将在短期内贬值；如果国内利率低于外国利率，则本币将长期升值。换句话说，汇率的变化会抵消两国之间的利率差异，从而使金融市场保持平衡。

利率平价理论

凯恩斯和爱因齐格提出的长期汇率决定理论。他们认为，通过国际套利的交换产生的外汇交易形成了平衡汇率。在利率存在差异的情况下，资金将从低利率国家转移到高利率国家以获取利润。但套利者在比较金融资产收益率时，不仅要考虑两种资产利率提供的回报率，还要考虑它们之间汇率变化所产生的收益——即外汇风险。套利者通常将套利和空头业务结合起来，以避免汇率风险并确保无损于亏损。

大量外汇交易的结果是，低利率货币现汇汇率下浮，期汇利率浮动；高利率货币现汇汇率下浮，期汇利率浮动率。远期利率为期汇汇率和现汇汇率的差额，因此低利率货币会出现长期升水，高利率货币将出现长期贴水。随着补偿性套利的进行，远期差价会增加，直到两种资产提供的收益率完全相等，然后补偿性活动就停止了。这正好等于利率平价的两个国家利差。因此，我们可以总结一下利率评估的基本原理：远期差价由两个国家之间的利率差异决定。高利率货币在期汇市场上必须贴水，低利率货币在期汇市场上必然升水。

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