来源：猛兽财经  作者：猛兽财经

积极的盈利预警

上月底，快手（01024）发布公告称，该公司预计2023年上半年的净收入将达到5.6亿元人民币。

考虑到快手报告的2023年第一季度归属于股东的净亏损为- 8.73亿元人民币，其2023年上半年的积极盈利预警意味着该公司2023年第二季度的整体净利润将至少达到14亿元人民币。因此，猛兽财经认为今年第二季度可能是快手自2021年2月IPO以来首次实现正收益的季度。

快手2023年第一季度调整后的净利润为4,200万元人民币，经股票薪酬成本调整后约为人民币10亿元人民币。假设未来的股票薪酬支出水平与之前的类似，那么快手2023年第二季度调整后的净收入可能会超过币24亿元人民币。根据S P Capital IQ的数据，在快手发布积极的盈利预警之前，卖方分析师对快手第二季度调整后盈利预期要低得多，为13亿元人民币。

在该公司于2023年7月31日发布的积极盈利预警公告中，快手将其良好的盈利表现归功于“用户社区规模的扩大”、“货币化战略的增强”和更好的“运营效率”等关键因素。该公司重新关注盈利能力，可能是其2023年第二季度调整后收益高于预期的关键驱动因素。早在5月底的2023年第一季度业绩财报会议上，快手就指出，该公司“去年推出了几项重大活动，以降低成本和提高效率”，并优先考虑“在投资回报率更高的领域进行投资”。

市场也对快手2023年第二季度好于预期的财务表现反应良好。2023年7月31日，也就是积极盈利预警发布的当天，快手的股价上涨了+5.3%，在随后的两周内，快手的股价又上涨了+1%。

在接下来的分析中，猛兽财经将解释为什么我们认为快手的股价上涨势头不太可能持续下去。

面临严重的监管阻力

中国的直播行业正面临着严重的监管阻力，这对快手来说是一个关键的负面因素，并可能会限制其股价在短期内的上涨潜力。

2023年8月2日，“网信办已经起草了一份指导方针，以防止未成年人在智能手机上花费太多时间。”例如，根据这些新规定，中国16至18岁的青少年每天上网时间不得超过两个小时。

此前，摩根大通(JPM)曾于2023年7月26日发布了一份关于中国直播行业的研究报告，摩根大通在报告中提到，“近几个月来，已经有22家基于视频和音频的直播平台要么暂停了全部业务，要么暂停了部分有风险的服务”，这预示着“新一轮的监管审查风险将到来”。根据摩根大通的预测，由于这些监管阻力，中国直播行业的公司在2023年下半年的收入可能会下降-5%至-10%。

近年来，快手一直试图通过业务实现收入多元化，并向中国以外的市场扩张，但该公司仍严重依赖其直播业务和中国大陆业务。去年，直播收入占快手总收入的38%，在线营销服务和其他服务占该公司2022财年收入的62%。此外，快手的海外业务在2022年仍处于亏损状态，占该公司前一年销售额的比例不到1%。因此，考虑到中国直播行业最近的监管发展，猛兽财经认为快手的短期财务前景可能不会那么乐观。

结论

在快手发布了2023年第二季度的积极盈利预警后，该公司股价表现相当不错。然而，猛兽财经认为快手的股价在短期内将不会大幅上涨，因为中国直播行业的监管阻力很可能会影响该公司下半年的财务业绩。