11月14日，巴菲特旗下伯克希尔向美国证券交易委员会（SEC）提交了13F季度报告。报告显示，三季度伯克希尔斥资41亿美元（约290亿人民币）大幅买入台积电。

报告发出后，第二天台积电美股涨超6%，受建仓消息刺激，半导体板块整体大幅拉升。

 

这是“股神”巴菲特近三年来首次大规模重仓硬科技公司，巴菲特也由此一举成为台积电的第五大股东。

“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧”，“股神”的此番操作，着实让人难以捉摸，因为今年半导体行业已经进入下行周期，整体表现并不乐观。

芯片难逃“寒冬”周期

纵观全球，半导体行业近期都已出现衰退，正在进入凛冽的“寒冬”期，这和下游消费萎靡不振、库存严重过剩存在很大关系。

在疫情爆发初期，下游对数字产品消费需求激增，助长了半导体行业对未来市场前景的乐观情绪，业内企业普遍认为，未来行业有望进入强劲增长期。与此同时，芯片短缺问题也日益凸显，这导致部分厂商有意提高库存，用来防范可能出现的供应风险。

但出乎意料的是，伴随着疫情反复和全球经济衰退，人们收入大幅缩水，与此相对应，下游消费需求疲态尽显。明显体现便是电子消费下降，今年三季度，全球PC出货量约6800万台，同比下降19.5%；全球手机出货量约3.02亿台，同比下降9.7%，手机出货量已经是连续一年多下滑。

下游电子厂商纷纷叫停订单，上游半导体企业受到波及。三星第三季度营收下降31.39%；海力士三季度利润大跌60%；美光科技6-8月营收同比下降约20%，净利润下降45%；高通将本季度的营收指导数据下调25%；超威半导体本季度其个人电脑处理器的销售额将同比下降40%；英特尔计划到2025年削减100亿美元的成本。

巨头们都已感受到市场的“寒气”，传导至二级市场，企业股价纷纷腰斩。美光科技年内累计跌幅达46%，总市值累计蒸发超471亿美元；台积电从145美元/股高点持续下跌，跌幅一度接近60%；英伟达一度跌超80%；超威半导体整体跌幅超67%；英特尔整体跌幅超65%。

股市是经济的晴雨表，从巨头们的股价变化上也可以佐证，全球经济衰退已经蔓延至半导体产业，行业或已进入凛冽的“寒冬”期。

对于昔日处于全球科技顶峰的芯片巨头们来说，也许，今年已经走到掉头转向的十字路口了。

优质股也会“白菜价”？

按照巴菲特一贯的投资风格，他喜欢抄底“白菜价”的优质股，那么台积电的优质体现在哪？现在的81.4美元/股的台积电，是不是已经跌成“白菜价”了？

先来看股价，2022年以来，台积电股价从145美元/股高点持续下跌，跌幅一度接近60%，10月底，股价触及两年来最低点，低至59.5美元/股。不过，进入11月以来，股价有所回升，涨幅已经接近35%。但尽管如此，和最高点相比，股价仍然处于相对低位。

“白菜价”的说法可能有所夸大，但股价腰斩，这对投资者来说的确很有诱惑力。

股价低的企业有很多，为何巴菲特押注了台积电？再来看台积电的基本面，10月单月，台积电销售额达2102.7亿台币，同比增加56%。就全年来看，虽然整体行情严峻,但台积电业绩逆势上涨,前10个月,台积电销售总额达到1.85万亿台币,同比上涨44%。

把时间线拉长，从过去十年来看，台积电业绩一直持续增长，营收从150亿美元上涨至600亿美元，具体到利润上，平均利润率高达38%。

资本看多一家企业的原因，一定离不开企业的业绩增长和盈利能力。从财报数据来看，第三季度台积电营收上涨48%，而净利润同比上涨80%，这两组数据也有力说明，在行业下行时期，台积电的盈利能力在进一步增强。

此外，值得注意的是，第三季度台积电的毛利率达到60.4%，环比上涨1.3%，这个数据远超市场预期，也再次刷新了历史记录。因此从基本面上看，称台积电是优质企业，并非浪得虚名。

巴菲特偏爱有强大竞争壁垒的企业，这条铁律放在台积电上依然适用。

芯片，代表着全球最先进的前沿科技。经过数十年大浪淘沙，台积电已稳坐全球芯片代工龙头宝座，在技术上远超同行。

市占率，这是最直观的反映，台积电在7nm工艺和5nm工艺上，市场占比分别高达85%和90%。就整体来看，2022年台积电的市占率高达53.4%。排名第二的是三星，2022年市占率为16.5%。第三名是联电，同期的市占率仅为7.2%。可以看到，台积电在市场占有率上完全碾压同行，是妥妥的全球领导者。

影响股价的因素有很多，单从股价低、业绩好等维度看，并不能直接构成投资的判断标准。但在同时面临行业收缩和全球经济下行压力时，台积电营收增加、盈利能力持续增强，并且本身拥有强大竞争力，这或许是影响“股神”判断的重要因素。

值得注意的是，巴菲特很少投资科技股，他曾在多个场合公开表示，科技企业变化速度快，很难判断企业的竞争优势。这次重仓台积电，似乎和此前一贯的投资风格背道而驰了，这个操作的背后说明了什么？

“股神”的变与不变

截至9月末，伯克希尔所持股票总计市值为2960.97亿美元，买入台积电后，台积电位于伯克希尔所持股票第十名，占总仓位比例为1.39%，其余前九位股票按比重从高到低依次为：苹果（41.89%）、美国银行（10.33%）、雪佛龙（8.05%）、可口可乐（7.59%）、美国运通（6.93%））、西方石油（4.05%）、卡夫亨氏（3.68%）、穆迪（2.03%）、动视暴雪（1.51%）。

巴菲特的持仓动态一直备受市场关注，他对科技企业投资较少。此前，在科技领域投资最成功的案例是苹果。2016年，巴菲特首次买入苹果，随后几年陆续加仓，随着苹果股价大涨，巴菲特所持股票市值从360亿美元上涨到1600多亿美元，在苹果身上狂赚了1200多亿美元。

巴菲特尤其偏爱消费企业，比如可口可乐、卡夫亨氏、喜诗糖果等，在投资消费企业上，巴菲特战绩颇丰。

以投资可口可乐为例，1988年，巴菲特斥资4亿美元首次买入可口可乐，两年后加仓4亿美元，1994年第三次加仓3亿美元。随后，市场进入大牛市时期，可口可乐股价逐渐爆发，巴菲特的投资也在33年间翻了15倍。

对喜诗糖果的投资回报率也异常惊人，1972年，巴菲特以2500万美元买入喜诗糖果，这只股票巴菲特拿了长达五十年，截至目前持股总值已经超过20亿美元，投资回报率翻了80倍。

可以看到，在投资理念上，巴菲特信奉价值投资、长期主义，在选中标的后敢于长期重仓。在选股方向上，巴菲特比较偏爱消费股，他认为科技型企业变化太快，技术更迭太快，无法判断企业的竞争优势能否长期保持。

实际上，巴菲特并非是看不懂科技股，他这种说法恰恰是因为比较了解科技企业。科技型企业技术更迭日新月异，因此很难判断竞争优势的稳定性，不像可口可乐、沃尔玛、卡夫、宝洁等企业一样，巴菲特能非常自信地做出预测。

因此对于此次重仓，外界也存在质疑，台积电会不会成为下一个“IBM”。2011年底，伯克希尔买入6390万股IBM股票，总投资达108亿美元，这是巴菲特有史以来最大一笔单一股票投资，也是屈指可数的在科技领域的重仓。一如他本人公开发表的观点，果然未能准确预测IBM的发展走向，2017年底，巴菲特兜售了约95%的IBM股票，最终选择了割肉离场。IBM也成为了巴菲特投资历史上少有的“失误”案例。

巴菲特明知难以预测科技股走势，也曾有过“失误”案例，但三季度依然选择了重仓台积电，此番操作，或许并不仅仅是因为台积电的自身质地。

近三年来，世界格局进入大洗牌阶段，芯片巨头们股价纷纷腰斩，对于普通人来说经济下行意味着危机和阵痛，但对于巴菲特而言，危机背后蕴藏着大机遇。

随着科技股暴跌，巴菲特开始调整仓位，多次出手抄底科技企业，先后买入亚马逊、惠普等科技及金融企业，似乎正在改变相对单一的选股喜好。因此一定程度上来看，重仓台积电可谓是巴菲特在特殊时代背景下的选择。

“股神”的每次持仓变化，都会引发全球关注，也会引起上下游企业股价变动，甚至会极大促进一个行业的发展。不过在百年未有之大变局的当下，此次重仓台积电，到底能否提振芯片行业的景气度，再次向世界证明92岁高龄依然宝刀未老，这还有待进一步观察。

作者：飞飞

文章来源：松果财经