无论是在菜市还是股票市场，每个人都想捡便宜，而买股票就像市场买菜，必须货比三家，投资股票最重要就是要知道回本时间要多久，市场上很多时候散户都会根据股票的价格来衡量贵还是便宜，9 块钱就是便宜，2000 块的就是贵，如果因为便宜 All in 进去，那应该就跌入了价值本身的陷阱，保证你亏得倾家荡产。上篇我们有说到《小白投资理财 - 看懂 EPS 每股收益》，但最大的缺点就是无法评估该公司的价值，所以就有了这篇 PE Ratio 本益比。

什么是 PE Ratio

PE Ratio 英文称之为 Price to Earnings Ratio，中文称之为本益比或市盈率，简称为 PE 或 PER。它主要衡量一支股票需要多少时间回本的指标。在了解 PE 使用方式之前，必须了解 PE 和 EPS 的不一样，EPS 是每 3 个月或一个季度更新一次，而 PE 因为与股价挂钩，所以每次交易日都会有所改变。它的计算方式主要有两种，第一就是公司市值除于公司一年的盈利，假设一家公司市值 100 万，公司一年的盈利 10 万，那 PE 就是 10 倍。第二种就更为简单，就是股价除于每股盈利，假设一支股票 100 块，它的 EPS 每股收益是 10 块钱，那 PE 就是10 倍。

比如苹果股票，这个是股价，这个是 EPS，把股价的 138.93 除于 EPS 的 6.15，就会得到 22.59。上市公司的 PE 都是以年来计算，假设你购买了苹果一股的股票，公司的盈利保持不变，你需要 22.59 年才能收回 138.93 的本金。

EPS 越高表示说赚钱能力越强，PE 越低回本时间就会缩短。如果股价上涨，PE 就会增加，需要花更多的时间收回成本。上一篇有说到，不同类型的公司都会有不同的盈利周期，比如航空 服装 旅游等等，所以短期的 PE 就不那么准确，为了解决这个问题，市场上出现了 Trailing PE，中文称之为滚动市盈率，简称 ttm。它是根据季度变化来计算，更加客观的反映上市公司的真实情况，其实就是已经过去的 12个月或 4 个季度的市盈率的财务数据。除了有 ttm，为了更进一步预测未来的 PE，市场上还出现了 Forward PE，中文称之为预期市盈率或动态市盈率，其实就是分析师根据过去的数据预测公司未来的 EPS(每股收益)，因为这是根据机构或分析师估算出来的，所以存在很大的主观性。不同的分析师预测出来的数据都不一样，可能会出现被高估或低估的情况，所以一个是过去12 个月的数据，另一个就是预测未来的12 个月的数据。ttm 是一个确实的过去，因为已经发生了，而 Forward PE 就是预测未来一年数据，并不是一个100% 准确的指标，只是反映了分析师的预估。

但我们还是可以这样简单的利用，当 Forward PE 大于 ttm PE，说明接下来的一年分析师认为该公司的收入可能会降低
当 Forward PE 小于 ttm PE，意味着分析师认为公司的收入会提高。

PE 缺陷

看到这里相信已经了解了 PE 背后的原理，你是不是有这样的感受，如果只选择低 PE 的公司，加上ttm PE 大于 Forward PE，那肯定很快财富自由。但其实事情并没有我们想象中的那么简单，它虽然能够很好的帮助我们分析回本的时间，但也不是万能，而且背后还存在巨大的缺点。接下来将讲述市场上一般的使用方式，以及它背后的盲点。假设今天有 A 公司跟 B 公司做比较，A 公司股价 100 块钱，B公司股价 20 块，你手上有一笔现金，你会选择哪一家公司呢？那如果这两家公司 EPS 每股盈利都是 5 块钱，A 公司的 PE 就是 20 倍，也就是 20 年的时间回本，而 B 公司的 PE 就是 4 倍，只需要 4 年的时间。除非你和自己所投资的钱过不去，很明显的 B 公司就是更好的选择，因为使用更短的时间就能收回成本，这就是很基本的市场所使用的方式。

这种方式不是不能使用，但最大的问题就是你不知道这两家公司是做什么的。如果跟你说 A 公司是特斯拉，B 公司是英国石油公司，这时候你又会怎么选择呢？所以同样是一支股票，在不同的行业，PE 可以天差地别。就好像买房子一样，不能说一间豪华独立式卖 100 万就是贵，而一间公寓卖 10 万却说便宜。要比较的不是价钱，而是价值本身。就算看起来像同行业，但盈利模式也不可能 100% 一模一样。比如AMD 和 Intel ，在电脑芯片中已经算是数一数二的龙头，但因为本身的获利来源和公司运营不完全相同。作为一般投资者的我们并没有办法了解公司内部运作，我们不是公司里面的一条虫，除非你是该行业的专家，加上花上大量的时间做调研，否则 PE 互相比较的价值就不高。如果只看 PE 来选股，那可能会选到比较差的股票。

可以看到这只股价非常便宜，PE 也只有 1.9 倍，也就是说只要 2 年内就能回本。但看看它的股价走势，如果从 2013 年买到现在，可以说基本不赚钱，更不要说投资资金的贬值。这种公司看上去非常便宜，但没有市场资金的参与，很大可能被套牢，只有浪费时间成本，所以千万不要以为市盈率越低越好。

而高 PE 也不一定就是贵，最为典型的就是亚马逊。它在 2013 年的时候 PE 曾经达到过 1100 倍，也就是说当时需要 1100 多年才能回本，那时候的地球可能已经毁灭了。如果当时觉得 1000 倍就算贵，你绝对不会买入亚马逊。

如果当时你不看 PE，可能你已经财务自由了，所以这就是最大的盲点。

高 PE 并不一定贵，低 PE 也不一定是便宜。如果你使用 Tradingview 的话，在技术指标里加入 PE ratio，就会看到每一天的 PE。就随便拿几个家公司来看，这就说明 PE 的高低，并不能直接代表股价的未来走势。

而且并不是所有上市公司都会有 PE，可能你会发现，打开了某些股票看不到 PE 值，比如 Robinhood，Unity，Snap，还有疫情期间许多人追捧的 Palantir Technologies。因为 PE 就是本益比，意味着投资的钱需要多少年才能回本，如果一间公司亏损，那就没有收益，所以就不会有本益比。这些公司都是一些新型公司，盈利能力可能在短期内都无法实现。

当然 公司的盈利能力会随着时间增长，如果你是一位价值投资者，可以等有了 PE 才去考虑是否真的要买进这类型的股票。

PE 优点

经过一番的吐槽，其实 PE 并不是完全没用，任何指标都会有它存在的意义，而它的存在还是适用于同行比较方式。假设未来的人类不再喝清水，奶茶当水喝珍珠当饭吃。而你非常看好奶茶领域的未来前景，市场上出现了两家龙头奶茶店，A 奶茶店的 PE 是 15 倍，而 B 奶茶店的 PE 是 10 倍，你可以选择 B 奶茶店，因为回本的时间更短。但这是有要求的，要注意必须两家店都是同一性质，稳定的盈利速度。

如果有一天 A奶茶推出了超级美味爆珠奶茶大受市场欢迎，一年后盈利大增 PE 下降(不考虑股价)，如果业务收入稳定增长，那就可以考虑将B奶茶之前的投资转一些去 A 奶茶。如果有一天 A 奶茶占有了大量的市场份额，B 奶茶的顾客群开始减少，营收缩水 PE 上升，那这时候就可以抛弃 B 奶茶 转向 A 奶茶，因为你看好的是奶茶行业将遍布全世界，投的是行业买的是未来，而 PE 只是根据奶茶公司一个比较，可以同时拥有两家奶茶店的股票，只是比例不一样，在适当的时候使用 PE 做调整，确保一个安全的比例。

不同的领域会有不同的 PE，如果更细节的话，每个行业的 PE 平均值会有所不同，我们不能使用麦当劳和特斯拉的 PE 来做比较。因为未来预期和增长是大不相同的，科技股未来前景巨大，但麦当劳市场已经接近饱和，很难有爆炸性的成长，所以市场愿意给出那么高的 PE 总会有它的原因。科技股的 PE 一直以来都很高，这类型的公司都会非常吸引大额资金的参与，股价才能够快速被推动，这就造成了高 PE，比如亚马逊 英伟达等等。而 PE 一般比较低的都是属于一些旧经济股，比如银行 保险 地产或赌博业等等，因为没有一个突破性的增长，一般来说 PE 不会太高，不是说不可能，只是说比较困难。

就算是同行，但本身的性质不同，也不能互相评论，这个是本田的 PE，这个是特斯拉的 PE，虽然都是卖车的公司，但完全不同的市场，燃料汽车市场已经非常饱和，公司想要再增长只能抢丰田的生意，但电动车的市场还在初期的增长阶段，虽然短期内可能不会抢走燃油市场，但潜力非常巨大，如果有一天称霸电动车龙头，公司市值绝对够力。

总结

最后我们来个总结，个人更觉得 PE 的高低，更适合说明市场预判公司未来成长预期的一种信号而已，PE 越高的公司意味着市场参与度和对该公司的期望值越高，坚信该公司的未来前景大好，愿意花更高的价钱买入该公司的股票，那 PE 就会上涨。相反如果一家公司开始衰退
市场看空该公司，PE 可以越跌越低。PE 本益比其实只是一个单纯的价钱和获得利润的一个比例而已，不是一个主要的买卖信号，不能单纯的使用PE作为该公司当时价值，但其实它是一个计算公司估值的重要指标之一。