Pencils Protocol 是 Scroll 生态综合性收益平台，其仅在 Scroll 生态单链 TVL 就已经突破了 3.5 亿美元，同时在上线短短几个月的时间里就积累了超 50 万活跃社区用户。现阶段 Pencils Protocol 已经完成了 DAPP 通证的 TGE ，分别在 Tokensoft、Bounce 以及 Coresky 等完成了 IDO 后，又陆续上线 Gate、Bybit 等头部平台。随着生态迎来系列重大进展，也预示着 Pencils Protocol 生态全面启动。

DAPP 通证是 Pencils Protocol 的生态通证，其不仅是生态的治理资产，同时也是生态中重要的职能资产与权益资产，随着 DAPP 上线二级市场，投资者、社区用户对于该资产都有着较高的预期。那么我们为什么可以看好 DAPP 呢？

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Pencils Protocol 横跨多个叙事赛道，高估值为 DAPP 带来预期

Pencils Protocol 通过推出包括 Farming、Vaults、Auction 等功能板块，正在拓展连接 LRT、LaaS、AI、FHE、RWA 等多个赛道，扮演流动性中心和 PoS 安全层的角色，横跨多个叙事。

Vaults 产品通过创新设计，支持用户通过杠杆收益聚合和自动化智能合约以最低门槛获得最大化回报。同时，它与 Mind Protocol 合作，在 AI 和 FHE 等前沿领域捕获收入。Mind Protocol 旨在通过再质押方案为 AI 和 FHE 网络（如 Zama、Fhenix、Singularity 和 Bittensor）提供安全性。Pencils Protocol 作为其重要合作伙伴，利用庞大的 LRT 资产质押体系，帮助 Mind Network 生态进行验证，增强 AI 和 PoS 生态系统的安全性，同时为参与者提供更高回报。

在前两轮市场周期中，Yearn Finance 和 Alpaca Finance 作为收益聚合平台，前者市值高达 30-50 亿美元，后者巅峰市值约 10 亿美元。Pencils Protocol 的 Vaults 产品在其推出前，尚未有类似开创性的聚合收益平台。Vaults 深度绑定 LRT 市场、盘前激励市场和 PoS 市场，为用户提供多样化收益工具。

长期来看，Vaults 将以用户资产管理为主要方向，整合更多优质资产，并推出多种链上收益策略，进一步拓宽收益渠道。仅 Vaults 产品的估值就非常可期。

综合 Pencils Protocol 的基本面和业务面，其生态潜在估值在 100 亿美元以上，$DAPP 通证市值保守估值也有望达到 50 亿美元以上。当前初始市值仅为 8600 万美元，Pencils Protocol 生态的估值被严重低估，潜在涨幅可能达到百倍。

生态内外都具备刚需

$DAPP 通证本身具备诸多职能，除了治理方向外，其能够直接与用户的权益以及收益产生深入的关联。比如在 Vaults 板块中，用户想要获得更多的积分激励以及更高的杠杆倍数、优先使用独家功能、更丰富的策略产品，都需要质押 $DAPP 通证。

encils Protocol 也正计划将 $DAPP 通证集成到各种 DeFi 产品中，包括流动性协议、借贷服务，让用户通过提供流动性、借贷或参与质押来优化资产配置，并从这些活动中获得额外的奖励效用。同时，而持有 $DAPP 通证将进一步加速 Pencils Points 积分持有者的权益属性，基于不同的 Farming 方式获得更好的收入分配，从而促进更深入的社区参与和忠诚度。

所以从应用场景上看，$DAPP 通证本身具备极为广泛的刚需性，用户能够通过质押、持有、使用 $DAPP 通证来转化成收益与权益，Pencils Protocol 的业务面越广泛，$DAPP 通证的刚需性则越强。

Pencils Protocol 极强的盈利预期，持续的销毁回购加速 DAPP 通证价值的增长

Pencils Protocol 本身具备极强的盈利能力，比如现已经推出的 Farming 、Vaults 产品，都具备极强的造血场景，比如用户参与质押、使用 Vaults 产品时的手续费、借贷收入等都能够盈利，尤其是 Vaults 产品与 Mind Network 的合作，更能从 AI、FHE 等系列网络中捕获收入。

而尚未推出的功能比如拍卖、Shop 等，将进一步帮助 Pencils Protocol 与更多的项目、生态以及赛道建立深入的链接，并同样是 Pencils Protocol 生态价值捕获的发动机。

Pencils Protocol 目前明确表示将其 Vaults 收入的 30% 用于回购销毁 DAPP 通证，而其他尚未推出的板块在被推出后仍将制定系列的回购政策，此外一些刚需性场景都是 DAPP 通证持续通缩的关键所在，预计未来每次回购都有望使得 DAPP 通缩 1% 左右。

有社区轮，先积累共识后面向市场

在前几轮市场周期中，很多有社区轮的项目都有着极好的表现，因为能够预先积累共识并建立强大的社区。比如 Polygon、Avalanche 在上一轮市场周期中表现十分突出，其中 Matic （通过 Coinlist IDO ）最高价格（2.68 美元）相较于 TGE 时价格上涨 1000 倍以上，而 AVAX （通过 Tokensoft IDO）最高价格（146.22 美元）相较于 TGE 时价格上涨 300 倍左右。

所以这些紧紧拥抱社区的项目，在后续的市场中总是能够爆发出惊人的能量，可见在早期拥抱社区才是王道。实际上在本轮市场周期中，很多项目都忽略了社区共识的重要性，比如我们上文提到的 LayerZero、zkSync 等。同样这也从侧面印证了，IC0、IDO 等启动方式，早就深深的印刻在 Crypto 的基因中。

而 Pencils Protocol 之所以得到市场的高度认可、在目前的市场情况下仍旧能够持续获得融资，一方面在于其产品上的创新、盈利上的预期。另一方面即其具备社区轮比如 TokenSoft、Bounce 以及 Coresky，同时其 LaunchPad 板块具备更高的开放度，能够给予社区更高的话语权。

通过权利进一步下放到社区，即为社区用户带来更多的选择权与主动权。用户不仅能够以 DAO 的方式参与到早期上线项目的挖掘中，同时还被赋予了议价权，即通过多种方式来不断降低参与打新的成本，以让社区提前更早的认可好项目、优质项目，并加入到这些生态中。

所以我们完全有理由相信，DAPP 通证作为本轮市场周期中牢牢掌握社区的项目，同样有望带来极高的涨幅

早期流通少，质押、销毁进一步降低流通盘

DAPP 通证本身是低流通盘的，比如无论是 IDO 轮还是空投轮，其都不是全释放，而是前期释放少部分并在后续数月至一年内线性释放。与此同时，不论在平台内还是 CEX 还是一些 DeFi 合作伙伴中，DAPP 通证都构建了系列质押场景，比如即将在平台内上线的 DAPP 通证的 Farming，以及在 Gate、Bybit 等平推出的 Staking ，都将进一步限制 DAPP 通证的流通。而随着 Vaults 以及在下个月拍卖功能的推出，DAPP 通证将进一步具备刚需性且将被持续销毁，这都意味着 DAPP 通证本身始终都保持着较低的流通量。

有上线大所预期

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目前已经上线的知名交易所包括 Bitget、Gate 、Kucoin、Bybit，而除此之外，Pencils Protocol 与 OKX Wallet 等始终保持良好的合作关系，所以对于 DAPP 后续可能会有一个上大所的预期，这都是是 DAPP 通证的一个潜在的利好。