近日，货运巨头货拉拉第三次闯关IPO。虽然其实现首次年度盈利，但光鲜数据背后的盈利模式却频遭诟病。

货拉拉的创始人周胜馥从美国高校毕业后，曾供职于贝恩咨询公司，并在期间对创业产生了浓厚兴趣。抛开履历中的高学历好工作的部分，最为人津津乐道的是，周胜馥曾是一名职业德州扑克手，据说他曾在8年内赚取了3000多万港元。

2013年，周胜馥在香港创办了货拉拉，并于2014年进军中国内地及东南亚市场。货拉拉通过共享模式整合社会运力资源，如今已成为全球最大的物流交易平台。

据货拉拉招股书，截至2023年12月31日，货拉拉业务范围覆盖全球11个市场，总计超过400个城市，除中国内地外，还包含有中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西及孟加拉等多个国家。

更新后的招股书显示，截至2023年12月，货拉拉平台促成的已完成订单超过5.88亿笔，全球货运GTV达到87.36亿美元，平均月活商户约1340万个，平均月活司机约120万名。

此前，货拉拉创始人、董事长兼CEO周胜馥曾称希望十年之内不上市，然而仅仅两年后，货拉拉于2023年3月开启首次IPO，向港交所递交了招股书。

首次冲刺IPO失败后，货拉拉于当年9月28日再次递交上市申请，再次以失败告终；今年4月2日，货拉拉再度更新招股书三闯IPO。

值得关注的是，IPO之前，周胜馥在2021-2022年期间，先后三次将手中的原始股份转让给、腾讯在内的投资者，合计转让普通股共317.77万股；套现金额共1.65亿美元，约合人民币11亿元。

根据最新招股书，货拉拉2023年经调整净利润首度扭亏为盈；2023年上半年，货拉拉以44.0%的市场份额位居全球物流交易平台之首，中国物流市场的市占率为61.0%。

硬币的另一面，货拉拉收入的半壁江山，倚赖于司机会员费和佣金抽成；货拉拉的佣金收入占总收入的比例逐年上升，三年内从5.7%增长至33.3%，三年迅速上涨27.6个百分点。这也是周胜馥难以回避的货拉拉商业模式争议。

有业内人士分析称，货拉拉依靠薅司机“羊毛”扭亏，其变现模式从以会员费为主，转变为如今的“会员费+佣金”，即：佣金抽成高低与司机的会员资格挂钩，会员等级越高、佣金越低。

目前，货拉拉的收入增长还是主要依赖于司机会员费、佣金费，通过提高会员费和佣金比例来扩大营收，可能会影响司机对平台的忠诚度，激化与用户的矛盾。

据不完全统计，2021-2023年三年间，货拉拉遭遇交通运输部约谈12次，约谈聚焦于会员费过高、抽成等问题。在地方监管层面，由于多起司机群体性维权事件，货拉拉也引发地方监管层面的多次约谈。

周胜馥曾在创业初期亲自约见3000个货拉拉用户，以了解用户痛点，再反思产品设计，以满足一站式送货需求。在“香港创新领军人物大奖”颁奖典礼上，周胜馥也公开表示，货拉拉的初心“只是为了帮助司机”。

第三次冲刺IPO之际，尽管货拉拉在财务数据上扭亏，但依然面临商业模式争议、监管约谈、市场竞争等多重挑战。

作者 | 牧牧

排版 | Cathy

监制 | Yoda

出品 | 不二研究