一、价格与价值的混淆

在金融领域，价格和价值往往被错误视为同义词。然而，审视市场时，我们会逐渐发现一个“安全差”的重要概念，这是由巴菲特的导师本杰明·格雷厄姆提出的。

安全差是指股票的内在价值与市场价格之间的差异。内在价值是通过财务分析得出的公司价值，与股市价格截然不同。金融分析可能复杂繁琐，但其思考过程却与在杂货店购物没有太大区别。

比如，如果一罐豆子只需花费1美元，你绝不会花50美元购买。然而，在股票市场上，一些大银行的分析师可能会强烈推荐购买价格为50美元的豆子，并建议卖掉便宜的豆子。他们发布的研究报告会宣称这50美元的豆子是全球最优质的，该公司的管理层高效，消费者需求巨大，市场缺口不断扩大。

很快，50美元一罐的豆子价格上涨，随着人们对这种“神奇豆子”产生兴趣，价格逐渐达到巅峰。而那家只卖1美元一罐的公司则显得相对沉闷。很少有分析师关注该公司，大家更愿意将资金投入神奇豆子。

这个例子或许听起来离谱，但却生动地说明了市场价格由多方力量决定，其中一些力量毫无理性，纯属胡言。市场价格受到情绪的影响，可能因恐惧、喜悦，甚至仅仅是不理性的行为和思维而上涨。

然而，资产的价值并不等同于价格。理清这两者的区别对投资者至关重要。价格易于理解，而价值则不然。分析价值需要一些思考和数学知识。最简单的衡量价值的方法之一是观察市盈率，它能够迅速告诉你一支股票的价格是溢价还是折扣。

对很多投资者而言，用超过盈利20倍的价格购买一支股票很难被证明是合理的。市盈率越高，投资者的期望也越高。这种股票一旦遇到糟糕的收益报告或产品问题，就可能导致价格下跌。快速增长的股票通常具有较高的市盈率，因此有必要将其与相似股票做比较，或观察行业指数或交易基金。

如果一支股票的表现超过同行业的相似股票，就必须找出原因。这个原因将决定这支股票的收益究竟是暂时的还是可持续的，或者是否存在其他问题的迹象。专注于价值而非价格，应成为投资者的本能思维策略，这必须作为一种投资纪律。

二、盲目因恐慌而抛售

坏消息往往会让缺乏经验的投资者感到恐慌。他们停止思考，开始反应，个人理智荡然无存，整个群体开始集体行动，将所有股票视为糟糕的，没人考虑每支股票的优势。

在市场调整期间，所有人都涌向同一个出口。大幅下跌改变了市场的基本构成，人们根据市场新闻的情绪反应抛售股票，而这种情绪反应又因大众行为而加剧。

恐惧使理智的人忽视了决定股票价格的财务现实。当恐惧取代合理分析成为定义股票的关键因素时，通常会引发行动，多数人选择抛售。而正确的做法却正好相反，这时候他们应该购买。

这里有一条市场真理：在恐慌时买入，在自信时卖出。优秀的交易员和投资者都是这样做的。这看似反常的规则为胆大的人创造了利润，同时为那些在恐慌时抛售的人带来了损失。这一规则也有助于将损失降至最低。

当股市大幅下跌时，人们的本能反应是抛售。然而，如果你因为某个具体原因购买了股票，比如股息、销售增长、企业财务状况良好等，那么在其他人恐慌抛售时，你就无需陷入恐慌。抛售就相当于以低价出售你以高价购入的东西。谁受益？华尔街！谁亏损？你自己！

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