来源：猛兽财经 作者：猛兽财经
猛兽财经获悉，考虑到宏观实物消费恢复相对较弱，华泰证券发布关于达达集团（DADA）达达集团（DADA）3Q23业绩前瞻:短期业绩承压的研报。
华泰证券在研报中预计预计达达集团23-25年收入分别将达到114/136/160亿元，yoy+21.7%/19.6%/17.4%，同时由于3Q极端环境增加履约成本，平台加大获客投入拖累边际盈利，我们预计达达集团3Q接近盈亏平衡。
中长期不改对用户逐步养成消费习惯后平台单量密度提升优化履约成本的判断，同时盈利目标下平台有望更主动地控制费用，预计23-25年经调整净利润将分别达到-848万/5.93亿/10.6亿（前值：0.2亿/6.7亿/12.3亿）。
华泰证券主要观点如下：
达达集团3Q23业绩前瞻：商品消费需求弱复苏，收入相对承压
由于3Q23我国商品零售消费增速环比承压，7/8/9月社零商品零售额yoy+1.0%/3.7%/4.6%，总体增长相对平稳，我们预计3Q23达达集团收入实现28.57亿，yoy+20%，预计23-25年收入为114/136/160亿，yoy+21.7%/19.6%/17.4%；三季度极端天气导致履约成本占比边际提升，同时平台降低部分运费门槛激励用户下单，加强价格补贴提升平台性价比，我们预计23-25年经调整净利润为-848万/5.93亿/10.60亿；
京东到家：消费疲软拖累增长，强化品牌合作助力商业化
考虑到3Q零售消费数据仍未完全复苏，同时部分极端天气也对履约产生阻碍，预计3Q分部收入为18.37亿，GMV yoy+18.2%，得益于平台活跃用户规模与消费频次增长，主要由于京东到家推出免基础运费活动降低消费者购物门槛，但部分被单均商品数量下降导致的AOV下降所抵消；我们预计货币化率维持9.9%。3Q平台积极强化与品牌商的合作，启动“双百亿品牌计划”并发布品牌商运营辅助工具“宏图系统”，我们预计更加精细化运营系统有望提升品牌广告主ROI，货币化率中长期有望逐步提升。
达达快送：差异化履约体系服务商家，履约费用相对稳定
我们预计3Q23达达快送收入yoy+22%，主要得益于达达快送持续拓宽配送品类，同时达达针对大店/中小商家/个体商家推出驻店/混合/众包差异化配送模式获客，预计更完善的商家矩阵将成为单量增长的重要动力；利润方面，3Q部分极端天气导致履约成本边际提升，但现有骑手资源仍相对充裕，总体成本相对可控。
风险：宏观经济恢复不及预期，公司履约成本上升风险。
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