2023年法国CAC40指数研究报告

第一章指数概况

1.1 指数基本情况

CAC 40指数，全名 Cotation Assistée en Continu (意为“连续辅助报价”)，是法国巴黎股票交易所的标志性股票指数，与德国DAX指数及英国富时100指数并列为欧洲三大指数。自1987年12月31日成立以来，已成为法国和欧洲股票市场的重要晴雨表。由法国40家市值最大、流动性最强的上市公司组成，CAC 40 涵盖了金融、工业、消费品、医疗保健和科技等多个关键行业，反映了法国经济的多样化特点。

图法国CAC40指数最近5年的价格走势 (截至2023年8月12日)

资料来源：资产信息网千际投行 TradingView

在法国CAC 40股票指数的40家成员公司中，外国投资者的股权占比约为45%，这一比例在欧洲主要股票指数中居于领先地位。这45%的外国投资主要集中在德国、日本、美国和英国的投资者手中。值得注意的是，CAC 40指数内包括了一系列在中国市场广受认可的知名企业，如阿尔卡特、家乐福、欧莱雅、米其林和雷诺汽车等。这些公司的存在进一步增强了CAC 40在全球投资领域的影响力和吸引力，反映了法国经济与全球市场的紧密联系和互动。

法国 CAC 40 的计算是基于市值加权的，这意味着市值较大的公司在整个指数中占有更大的份额。这一计算方法确保了指数能准确反映法国最具影响力公司的整体表现。实时更新的特点使投资者能够紧跟市场动态。

图法国CAC40指数基本信息

资料来源：资产信息网千际投行 Euronext N.V.

作为投资工具，CAC 40不仅被用作许多投资者和基金经理衡量投资组合表现的基准，还促使了一些与该指数挂钩的交易所交易基金（ETF）和其他投资产品的出现。这些工具为投资者提供了灵活的投资和对冲策略。

法国 CAC 40 的重要性不仅限于金融市场。作为法国经济的关键指标，它的走势通常被视为法国经济健康状况的镜像。全球经济环境、利率、货币政策和政治事件等因素都可能影响其走势，从而反映出投资者对法国经济的信心和预期。

1.2 影响指数因素

法国的CAC 40指数是一项反映法国40家最大上市公司表现的重要金融指标。自1987年创立以来，该指数已成为观察法国、欧洲乃至全球经济的关键镜头。然而，CAC 40指数的历程并非总是平稳的，以下几个因素在其36年的历史中产生了显著影响。

经济的繁荣与衰退： CAC 40指数与全球经济的健康紧密相连。例如，2000年互联网泡沫破灭导致CAC 40从高点6,944一路走低，直到2003年触底。这一时期的泡沫破灭反映了投资者对互联网公司的过度投机和随后的失望。
货币政策：欧洲央行（ECB）的货币政策对CAC 40也产生了重要影响。欧元的强弱可以为CAC 40提供支撑或压力，影响跨国公司的进口成本和出口竞争力。
重大政治变革：政治稳定通常有助于股市的增长。2017年法国总统选举期间，极右候选人勒庞的崛起引发了市场的不稳定性，直到马克龙的胜利才重新稳定。
不可预见的国内外危机： CAC 40也受到了一些突发事件的影响。2008年全球金融危机和2019年新冠疫情都对指数产生了深远的影响。特别是新冠疫情，其对全球能源需求的影响甚至导致了石油危机，损害了CAC 40中的重要公司如道达尔能源。

法国CAC 40指数的波动反映了许多复杂的全球因素，包括经济周期、货币政策、政治稳定和突发危机。这些因素共同塑造了CAC 40的历史走势，也为投资者提供了洞察法国和全球经济的重要视角。作为一个集中反映法国最大公司的指数，CAC 40的走势是法国经济健康的重要指标，也是全球投资者密切关注的焦点。其波动性和复杂性提醒我们，全球化时代的金融市场是一个相互联系、互相影响的复杂体系，任何地方的变化都可能引发广泛的连锁反应。

1.3 指数编制方法

（1）审查频率和相关日期

审查频率：每季度一次，9 月份进行年度审查。
审查生效日期：每年 3 月、6 月、9 月和 12 月的第三个星期五收市后。。
审查截止日期：2 月、5 月、8 月和 11 月倒数第二个星期五收市后。
审查公告日期：审查生效日期前至少六个交易日。
复审加权公告日：审查生效日期前的两个交易日。

（2）审查选择

指数范围：指数范围由被允许在巴黎泛欧交易所上市的公司组成。以欧元以外的其他货币交易的公司不符合指数的要求。此外，只有连续交易的公司才有资格。
审查时的资格筛选：（i）以巴黎泛欧交易所为参考市场的公司；目前以巴黎泛欧交易所为参考市场的符合条件的组成公司。（ii）目前被纳入指数家族的公司，在截至审查截止日期（包括该日期）的12个月内，自由流通量速度至少为20%，在年度审查中符合资格。在季度审查中，最低自由流通量调整速度为30%，而对于目前的成分股，最低要求为10%。
筛选排名：（i）在12个月期间观察到的受监管营业额的价值；（ii）审查截止日期的自由流通调整市值。
在审查中选择成分股：CAC40指数由40家排名最高的公司组成。排名最高的35家公司被选中。缓冲区由排名第36至45位的公司组成，目前的成分股比目前不属于CAC40指数的公司具有优先权。
加权方法：该指数是自由流通市值加权，并定期更新权重。

第二章法国CAC40指数分析

2.1 分析说明

时间选取：法国CAC40指数年度分析时间选取为2021年1月1日至2022年8月2日。
分析维度：主要通过统计分析、市场分析以及宏观分析进行分析。
参数假设：方差、标准差、峰度、偏度均按照整体计算。

2.2 换股分析

图 2021年至今法国CAC40指数换股情况

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

2.3 统计分析

法国CAC40指数从2021年1月1日至2022年8月2日共408个交易日，实际开始于2021年1月4日。2021年指数点位波动较大，总体呈现上升趋势，2021年全年总收益率为28.85%。最低点出现在2021年1月29日，为5399.21。指数在2022年1月5日达到最高点7376.37后，产生了下降趋势。2022年初至今，指数下跌10.39%。

图法国CAC40指数走势

资料来源：资产信息网千际投行

图法国CAC40指数描述性统计

资料来源：资产信息网千际投行

2021年1月1日至2022年8月2日，法国CAC40指数的日涨跌幅均值为0.0424%，标准差为0.05906%，单日涨幅最大达到了7.13%，单日最大跌幅为4.97%。

区间内，法国CAC40指数涨跌幅峰度为4.613，为超额峰度，涨跌幅统计数据呈现尖峰肥尾的特征。涨跌幅偏度为-0.058，数据分布呈现轻微左偏。总体而言，法国CAC40指数涨跌幅分布较为离散，出现极端值的可能性较大。同时，相比于2021全年，2022年收益率的波动会更大，整体风险在升高。

图法国CAC40指数涨跌幅柱状图

资料来源：资产信息网千际投行

图法国CAC40指数回报统计

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

图法国CAC40指数风险分析

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

2.4 市场分析

指数点位在分析期间处于历史较高位，近五年年化收益率为4.54%，累计收益率为25.5%，显著高于同期沪深300指数（年化收益率1.81%，累计收益率9.1%）。法国CAC40指数近五年夏普比率为0.26，显著高于同期沪深300指数（夏普比率0.12）。

图法国CAC40指数走势

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

截至2022年8月2日，该指数PE-TTM为13x，处于近十年来的0.19%。2021年2月中旬开始，指数估值持续回落，目前已经处于较低水平。

图法国CAC40指数估值水平

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

图法国CAC40指数和沪深市场核心指数表现比较

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

图法国CAC40指数市场表现（截至2023年6月30日）

资料来源：资产信息网千际投行 Euronext N.V.

2.5 宏观分析

根据法国经济形势观察所（OFCE）公布2022年度经济预测，尽管政府已经实施或即将实施一揽子对家庭的支持措施，但由于通货膨胀，2022年法国家庭购买力将平均下降0.8%。2022年法国的平均通胀率将为4.9%，经济增长率将降至2.4%，家庭购买力将平均下降0.8%。为了应对通货膨胀导致的购买力下降，法国家庭将进一步抑制消费。尽管一些家庭在新冠疫情期间积累了大量储蓄，但2022年第一季度家庭消费已经下降了1.5%。

图法国GDP

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

图法国CPI和消费者信心指数

资料来源：资产信息网千际投行 iFinD

第三章成分股分析

图法国CAC指数权重 Top 10（截至2023年6月30日）

资料来源：资产信息网千际投行 Euronext N.V.

法国CAC40指数为自由流通市值加权指数，指数占比105的公司分别为LVMH集团（12.88%），道达尔（7.75%），赛诺菲（6.64%），欧莱雅（6.12%），施耐德电气（5.64%），法国液空集团（5.10%），空中客车（4.64%），法国巴黎银行（3.80%），爱马仕国际（3.74%），万喜（3.39%）。指数权重集中度较高，仅排名前五的公司就占据了38.83%的权重，排名前十的公司占据了59.69%的权重。

法国CAC40指数公司中，总市值最大的公司和总市值最小的公司市值差距较大，分别为3417.12亿元和76.86亿元。公司市值主要分布在100-199亿元区间内。

图法国CAC指数公司总市值分布（截至2022年8月2日）

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

图法国CAC40成分股（截至2023年3月31日）

资料来源：资产信息网千际投行 Euronext N.V.

法国CAC40指数权重占比较大的行业为非必需消费品（29.7%）、工业（23.2%）和医疗保健（10.3%），这几个行业行情变动对指数影响较大。

图法国CAC40指数行业分布（截至2023年6月30日）

资料来源：资产信息网千际投行 Euronext N.V.

目前，法国CAC40指数包含了40支成分股，其风格如下图所示：

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

第四章期货基金等投资品分析

4.1 法国CAC40指数期货

图法国CAC40指数期货行情概览（截至2023年8月14日17:32）

资料来源：资产信息网千际投行英为财情

4.2 法国CAC40指数基金

目前，全球有多家基金公司开发法国CAC40指数相关基金。国内以法国CAC40指数为业绩基准的基金有：华安法国CAC40 ETF[513080.OF]。

图法国CAC40指数相关基金（截至2022年8月1日）

资料来源：资产信息网千际投行 Wind

华安法国CAC40ETF[513080.OF]（华安法国CAC40交易型开放式指数证券投资基金(QDII)），成立于2020，为华安基金管理有限公司发行的QDII基金，基金规模0.5692亿。托管人中国银行股份有限公司，现任基金经理倪斌，截至2023年8月14日15:00，最新单位净值1.5260。

成立以来，该基金表现较好，年度回报显著高于沪深300指数和国际（QDII）股票型基金。

图华安法国CAC40ETF业绩表现