从探索到明确，比特币与美股等传统资产相关性如何？

news2024/9/20 16:35:03

早期阶段，比特币经历了一段摸索和模仿的时期，这是因为当比特币刚刚出现时，比特币的价值和用途在这一阶段并不明确，人们对其性质和潜力还不太了解。

然而，随着时间的推移，比特币去中心化、固定供应上限等特点吸引了越来越多的关注和信任，尽管比特币被认为是独立资产，有自己的价格走势，但随着比特币逐渐成为全球金融体系的重要组成部分，其与传统资产的相关性提高将不可避免。

尤其2017年以来，比特币价格与美股、黄金、美债、大宗商品等四种传统资产呈现出越来越强的相关性。从摸索和不定型到明确定位和成熟，比特币过去十年的演变过程，不仅见证了其价格的曲线增长，也见证了它在全球资产市场中的日益突出的地位。

从图中可以清晰地看出，在2017年底附近，比特币和美股指数几乎同时达到阶段高点。在2021年底附近，比特币和美股指数再次几乎同时达到统计时间段内的最高点，随后经历了同步下跌和反弹。

经计算，在2017年之前，比特币与纳斯达克与标普500的相关系数分别为0.6996与0.7217（皮尔逊相关系数）。而2017年之后相关系数均大于0.8，属于强相关范畴。由此可见，美股指数与比特币价格走势相关性较高，并且这种相关性在2017年之后逐渐加强。

比特币与美股之间的相关性增强，可能受到多种因素的影响。比特币作为一种资产类别越来越受到机构投资者和传统金融界的认可和采纳，使得比特币与其他资产（包括美股）之间的联系变得更加密切。而近年来全球经济和金融市场的整体变化，如经济衰退、货币政策调整或金融市场动荡等因素可能同时影响比特币和美股的走势，从而导致它们之间的相关性增强。与此同时，媒体报道、投资者情绪和市场预期等因素也可能在一定程度上影响比特币和美股的走势，并进一步加强它们之间的相关性。

黄金属于典型的避险资产，而被视为“数字黄金”的比特币与其相关性如何，我们选择伦敦现货黄金（XAU）作为黄金价格走势锚定来进行分析。

从图中看，在2016年之前黄金价格在逐步降低，但比特币价格却在缓慢升高，随后二者走势呈现趋同性，在2018年均达到阶段高点；2020年8月，黄金价格达到最高点后回落，而比特币价格则开始迅速上涨，进入大牛市。比特币价格的巅峰正好出现在黄金价格的阶段性低点（2021年），显示出二者的走势背离；但在2022年11月之后，黄金和比特币的价格同时触底反弹，并且走势表现出一致性，这意味着二者之间的相关性再次增强。

因此可得出结论，在2017年之前黄金和比特币呈现明显的负相关走势，二者相关系数为-0.6202（皮尔逊相关系数）；而在2017年之后二者的相关性系数为0.6889，即二者的走势开始呈现出一定的一致性。

美债同黄金一样，属于典型的避险资产，因此选择了最具代表性的美国十年期与两年期国债来分析，近似认为二者分别代表中长期无风险利率和中短期无风险利率。

从图中看，不论是十年期还是两年期，收益率均与比特币价格呈现较差的相关性。在某些时期，如2020年以后，比特币价格上涨时，美债收益率可能相对较低。这可能是因为投资者偏好风险资产（如比特币），而减少对避险资产（如美债）的需求，导致二者之间的负相关性。

通过检验2017年之后二者的相关性，比特币与十年期美债与两年期美债的相关系数分别为-0.1382与-0.1756（皮尔逊相关系数），属于低度相关性范畴，且二者呈现负相关性。

大宗商品价格受影响的因素较多，与全球宏观经济周期之间存在较高的相关性，因此探索大宗商品价格与比特币价格之间的相关性，大致可以推测比特币与全球宏观经济周期之间的相关性。

从图中可以看到，大宗商品价格与比特币价格相关性较高，两者均在2020年上半年触底反弹之后，二者持续性上涨，并在2021年11月达到最高点后开始同步下跌。同时，通过相关性检验计算得出的皮尔逊相关系数为0.7184，说明自2017年以来，大宗商品价格和全球宏观经济周期之间呈现中高度的正相关关系。

根据分析数据，2017年之后，比特币与其他资产相关性的排名是“美股>大宗商品>黄金>美债”，表明比特币与风险资产和宏观经济存在较高的相关性，但与避险资产的相关性较低。因此，可以将比特币归类为一种风险资产，其价格变动受到基本面变动与市场风险偏好两方面影响。