5月15日，搜狐发布了2023年第一季度财报。财报显示，搜狐总收入为1.62亿美元，其中，品牌广告收入为2300万美元；在线游戏收入为1.29亿美元。

同时，归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为1300万美元。

搜狐创始人、董事局主席兼CEO张朝阳在搜狐新闻APP的“关注流”中留言，亏损1300万优于此前预期，“平台规模还需取得突破方能扭转平台亏损之状况，意味着还需用户获取方面大的投入。” 张朝阳称，搜狐有畅游游戏业务的盈利支撑和充足的现金流，可以在当前经济环境下逆势加速前进。

美股研究社也发现，搜狐的亏损主要是由于第一季度费用同比增长了6%，达到1.4亿美元。过去，搜狐实现了连续三年的持续盈利，证明了自己的成本控制能力。如此来看，搜狐今年第一季度很可能是主动“把钱花出去”了。

那么，搜狐把钱花哪里去了？

一、揭开搜狐亏损背后的战略选择

研究一家公司的亏损时，重要的是看钱都花哪里了，这个问题才是关键。

如果亏损既没有让业务取得新进展，也没有拓展企业的想象空间，那么它就是无效的。反之，如果亏损为企业带来了更多发展的可能，那么它就是“有效亏损”。

对一家互联网企业来说，加大业务投入使原有业务焕发新机，或者找到第二增长曲线，从而导致的战略性亏损就是一种“有效亏损”。

从张朝阳的留言来看，搜狐的亏损主要是加大了对用户获取的投入，包括搜狐新闻、搜狐视频等多个平台的技术升级，对知识直播平台的深耕，以及内容营销活动的创新等。

一来，搜狐针对折叠屏手机进行了产品的技术升级，推出了全新版本的搜狐新闻APP、搜狐视频APP。

同时，从去年开始，搜狐新闻陆续入驻比亚迪、特斯拉车机，抓住了智能汽车这一互联网新流量入口。

二来，搜狐在“双引擎”战略下发展原创内容并深耕知识直播，持续丰富平台内容生态，以吸引更多用户。

以《张朝阳的物理课》为标杆与代表性IP，搜狐视频邀请各个科学领域的头部主播入驻，获得了更多优质IP。同时，搜狐视频自制剧《为你逆光而来》正在热播，热度和口碑均有亮眼表现。

三来，搜狐秉持“活动即内容”的理念，持续创新内容营销活动，打造具有影响力的原创内容IP。

2022年以来，在《搜狐财经峰会》《搜狐科技峰会》《搜狐新闻马拉松》《搜狐时尚盛典》《中国无人机影像大赛》等一系列原创内容IP的基础上，搜狐推陈出新地打造了《星空下的对话》等新热门IP。

2023年搜狐科技峰会

毫无疑问。通过前瞻性布局，搜狐实现了对主营业务的增色，并开启了对新增长引擎的探索，其一季度的亏损是“有效亏损”。而搜狐的前瞻性布局也应该被视作一种“逆周期投资”。

二、搜狐的反周期打法

互联网的存量竞争时代已经到来。

根据QuestMobile发布的2022中国移动互联网年度大报告，中国移动互联网51岁以上用户群体占比已超过1/4，达到26.4%；三线及以下城市用户群体占比超六成，达到60.6%。高渗透率下，行业未来增长空间十分有限。

对环境的判断和对阶段战略取舍后，大部分互联网企业都更加注重“降本”，收缩了业务的资金投入。此前，任正非在内部信中也表示，“未来十年应该是一个非常痛苦的历史时期，全球经济会持续衰退。”

这种情况下，搜狐在用户获取方面大投入，对成熟业务进行创新，毫无疑问是一种“逆周期投资”。

问题是，搜狐为什么要这么做？

对外经济贸易大学中国资本运营研究中心主任、副教授冯鹏程曾指出：“经济周期与企业发展的外部宏观环境息息相关，当外部需求降低，企业销售也会随之产生困境。如果每家企业均服从于经济周期规律，那么如果有企业进行反周期操作，就很可能获得超额收益。”

互联网的存量竞争，实质上就是对用户时间的争夺。QuestMobile数据显示，截至2022年12月，中国移动互联网月人均使用时长为177.3小时，在不考虑增长的情况下，这一百多个小时的月度时长就是所有移动端应用争夺的有限时长。

在其他平台降低投入时，搜狐逆势加大对用户获取的投入，可以更有效地争夺用户时间，创造新的增量。这符合了“逆周期投资”的内涵——用现在的投入为未来的增长奠基。

因此，解读搜狐这份财报，我们要把目光放得长远，看见搜狐的战略定力，也看见积累的力量。

以知识直播为例，用《张朝阳的物理课》《星空下的对话》等优质内容“打头阵”，搜狐视频吸引了大量关注并成功邀请到大量专家、大咖入驻。

如今，搜狐视频已经形成音乐、舞蹈、生物、地理、历史等全面的内容布局。丰富的内容矩阵，让搜狐视频有了更多的增长潜力和商业变现的可能。比如，观看音乐内容的用户有买乐器的需求，观看学科内容的用户有课程辅导的需求等等。

来源：搜狐视频

除了知识直播这一新玩法，搜狐更加成熟的业务，比如搜狐新闻等，也将产品打磨和技术升级中，找到新的增长方向。或者说，搜狐在新闻、视频、游戏、社交等多领域全面的业务布局，本来就意味着无限可能性。

正如搜狐创始人张朝阳所说，只要还在场上，就有可能进更多球。作为中国互联网的“老兵”，搜狐20多年来始终是足球场上的队员。坚持长期主义下，搜狐一直都在稳健前行。

三、时间见证搜狐的长期主义

2023年初，在搜狐时尚盛典上，搜狐庆祝了第二十五个生日。5月17日，当笔者写下这篇文章时，2023年搜狐科技峰也如期而至。

搜狐25周年庆典暨搜狐时尚盛典

这些搜狐一手打造的原创IP，已经成为这家公司“长期主义，穿越流行”的见证。

毕竟，搜狐能够坚持办一系列活动，一办这么多年，其长期主义早就得到验证。而这种长期主义，也让搜狐在科技变革与前沿科技趋势中没有掉队。

“机会是给有准备的人。”在与周鸿祎的《星空下的对话》中，张朝阳表示，一直在某个领域做，做到一定程度的时候就会发现，产生积累的效果，然后出现一个好产品，就是一个创新了。

这既需要坚持的毅力，也需要实干精神。搜狐的平台技术升级并非现阶段加大用户获取投入才开始，而是一场持久战。

以搜狐新闻为例，从2012年起，搜狐就开始了长期的手机新闻市场布局。当年，搜狐宣布旗下搜狐新闻客户端刊物总订阅量已突破1.4亿，成为国内订阅量最大的新闻客户端平台。

随后的2014年，搜狐再次踩在算法推荐模式的起点，进行搜狐新闻客户端的“个性化”新闻阅读创新，上线了搜狐新闻客户端5.0版，主打智能混合推荐，以及“下拉一下”轻松玩转个性新闻的操作模式。

2023年3月23日，搜狐再次带着折叠屏全新玩法亮相。一键分屏、双列刷新闻、大屏盯股市、悬停看视频等四大功能，彰显搜狐与时俱进的能力。

折叠屏手机已经成为智能手机最主要的增量之一，也是移动互联网用户的重要入口。根据Counterpoint Research 预测，2022年全球折叠屏智能手机销量达到了1600万部，同比增长73%；到2023年，折叠屏手机将增长到2600万台，呈现出逆势高速增长的态势。

11年深耕用户价值的坚持，让搜狐得以抓住折叠屏手机的机遇。不仅如此，搜狐也没有错过其他前沿科技趋势。

除了针对折叠屏手机做创新，搜狐新闻还抢先入驻了比亚迪、特斯拉等头部新能源车企的车机，为用户提供“连接人－车－生活－社会”的智慧出行体验，这也是搜狐长期积累后的创新。

值得一提的是，坚持长期主义的搜狐不仅持续做一件事，还希望做到极致。

在对话彭凯平的那一期《星空下的对话》中，张朝阳针对“在经济下行阶段，面对未来挑战，企业家应该如何应对”这一问题，提出了一个观点：当下市场竞争激烈，任何一个领域只有极致才能有竞争力。

而搜狐，也一直是这么做的。在开发折叠屏适配的搜狐新闻客户端时，搜狐格外注重产品细节的打磨。

比如，在分屏设计方面，搜狐没有选择市场主流的5：5分屏比例。搜狐新闻首创了图文6:4分屏比例，让整体阅读效率更优。

再比如，同样是浏览资讯场景，搜狐新闻APP用户可以双列刷新闻，快速获取重要讯息。改变新闻排版还让用户体验更舒适，这背后是一系列科学人因实验。搜狐根据页面优化图片横纵比例，实现了页面美观与功能性的平衡。

此外，还有搜狐利用折叠屏自由悬停功能开发的“悬停看视频”新玩法，以及“大屏盯股市”功能等，每一次创新来源于追求极致的产品思维。

正如张朝阳所说：“长期主义要不断地学习，认真地做事，最后产生的飞跃是惊人的。”看准折叠屏手机带来的用户差异化体验，抓住智能汽车等下一代互联网流量入口，搜狐现在处在一个冉冉回归的状态。

来源：美股研究社